恒产四季度丰收可期

　　作者： 王德勇来源： 西南证券

　　公司（000502）重组后，前三季度主营收入及主营利润分别达到17174万元和8213万元，同比分别增长28.6倍和38倍，实现净利润5199万元，每股收益达到0.334元/股，净资产收益21.69%。

　　公司优良业绩来源于重组后置入的优质资产。2002年恒大集团入主公司，并于2003年上半年进行了彻底的资产置换，公司资产质量发生了根本变化，主业转变为房地产开发。前三季度的收益均来源于新置入项目金碧御水山庄，项目主营利润率高达47.82%，盈利能力可见一斑。

　　第四季度将是公司又一个丰收旺季，一是公司作了大量的营销准备工作，而且费用已经体现在三季度报中；二是公司目前拥有充足的项目供销售与结算，四季度共拥有6523万元的开发产品。

　　从季报看，期间费用的过快增长及项目毛利率的大幅下降值得重视。

　　西南证券 王德勇