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近期国际铜价冲破2036美元后，在投机基金、生产厂商及中国资金的共同作用下，期铜表现较为震荡，价格波动幅度相当剧烈，致使LME于上周四宣布增加各种金属的交易保证金比例。沪铜受大量短线投机资金频繁进出场的影响，也失去了往日沉稳的运行节奏，短期呈现独立于外盘的走势，价格日间波幅巨大，投机气氛浓郁。上周沪铜在电子盘无明显异动的情况下，价格从涨停到跌停再到本周一达900点大幅震荡的行情，均显示出国内市场浮躁的心态与过度投机的特征。由于国内铜价在冲击22000元以上高点后迅速回落了1000余点，导致许
多追涨投资者陷入严重被套的境地，同时也使投资者对本轮行情的性质产生了怀疑。那么，价格如此剧烈的波动是预示着牛势的结束还是阶段性调整的范畴呢？综合基本面及技术面的表现，笔者以为在以美国经济为首的整体宏观面强劲回暖的支持下，未来精铜的供需状况仍将得到进一步的改善，这表明前期支撑价格的基本面的因素并没有改变；而铜价在突破2036美元后代表其中长期向上的趋势获得实质性确认。在技术面及基本面的双重支持下，目前市场的多头格局得以维系，价格在经过短暂的调整后仍将恢复强势。
首先从基本面来看，美国经济复苏势头相当强劲，而中国经济保持稳定增长，经济面的整体向好有利于刺激精铜消费，从而提振铜价持续走高。上周美国公布的经济数据表现极为抢眼，这直接促使伦铜创出了2122美元的新高。美国制造业增长明显，10月ISM制造业指数跳升至57.0，为2000年1月以来的最高；ISM非制造业指数为64.7；9月工厂定单数五个月内第四次成长，增长了0.5%。同时美国的劳动力市场也出现了积极的变化，10月非农就业人口数大幅增加12.6万人，大大超出了市场预期；而10月失业率则降至6.0%。制造业的稳步增长和劳动力市场的改善表明美国经济正步入健康的发展轨道。中国依然保持了经济的快速增长，第三季度GDP增幅达到9.1%。其对精铜的旺盛需求有助于价格的上扬。而欧盟与日本经济业出现了明显改善。全球各个主要经济实体出现经济增速的现象，这将大大改善精铜的供求状况，以需求拉动价格上扬成为此波铜价牛势的内在推动力。
其次，从COMEX精铜市场的持仓状况来看，CTA基金看多铜市的坚定立场未见任何的松动，投机力量也将主导铜价继续走高。最新的CFTC持仓报告显示，截止11月4日基金净多减少771手，达到44407手，商业机构净空减少973手至55995手。从本周的表现看，虽然基金和商业方面都略有减仓，但幅度很小，这表明基金整体做多的态度没有变化。由于目前铜市中有大量的宏观基金介入，在基本面不可能再出来恐慌性利空的情况下，宏观基金根本就没有理由进一步多头平，这也缩小了伦铜在短期内暴跌的可能。一旦市场再度出现新的诱因的话，基金买盘仍有能力推动期铜再创新高。
最后，从技术上看，伦铜对2036美元的突破代表价格中长期运行趋势发生了实质性改变，期铜后势上涨空间相当巨大，图表上来看，目前期铜已经成功走出了大双底的“W“形态，其颈线位位于2036美元一线。目前市场的动荡正是因为价格突破后的回抽确认所引起的。一旦铜价企稳于此位置，其第一目标位在2200美元左右，这是1336—3064的0.50回撤位；其中期上升目标在2404美元左右，这是1336—3064美元的0.618回撤位，从长线来看，价格理应涨至2700美元以上的水平。
总体来看，目前沪铜的大幅震荡是受短线资金炒作所致，这加大了投资者的短线风险。但在基本面逐渐转好的基础上，价格大势向上仍是无可质疑的了。投资者仍需秉承长线看多的思路，逢价格回调积极吸纳，方能获得优厚的回报。
正大期货：魏威
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