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扬子石化（000866）股价似脱缰的野马，一路上冲，今年迄今累计涨幅已达87%。是少数几只弱势大牛股之一。究其原因，在财务报表中可找到答案，扬子石化第三季度季报显示，实现主营业务收入54.20亿元，净利润4.12亿元，分别比去年同期增长59.93%和312.83%；每股收益0.49元。该公司业绩增长的主要原因有：
一是行业景气处于上升周期。三季度全国石油和化学工业继续在上升周期内运行，根
据国家统计局公布的数据，到8月底，统计的15625户石油和化学工业企业共完成增加值3631.03亿元，同比增长18.53%；实现销售收入11391.78亿元，同比增长30.61%；实现利润总额1187.76亿元，同比增长73.12%。
二是公司规模增加、产量上升。公司充分发挥生产装置改造后（65万吨/年乙烯改造和800万吨/年常减压装置改造）的规模优势，优化生产运行。三季度共生产产品153.45万吨，同比增长40.30%，其中生产乙烯、丙烯同比分别增长129.08%和95.49%；生产聚乙烯、聚丙烯同比分别增长168.75%和108.60%；其它产品产量也有不同程度的增长。
三是主导产品价格继续走高。由于今年内地聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）需求相当强劲；而产能不足，加上库存偏低。在需求的带动下，包括线性低密度聚乙烯（LLDPE）、薄膜级高密度聚乙烯（HDPE）价格均显著上扬。三季度石化产品价格再现一轮涨势，使扬子石化三季度毛利率同比上升3.5个百分点。
由于扬子石化主导产品价格走强是由供需缺口导致的，加上扬子石化自身规模扩大，单位成本下降明显，故其业绩还有持续性，估计有望增长至2004年以后。扬子石化弱势牛股的市场表现，说明业绩决定个股沉浮已成为机构投资者的共识。
（世基投资 陈宪）
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