ST中燕(600763)：德隆再度出手相救成功在望

　　修改后的付款方式有利于上市公司,表明德隆重组中燕的决心和力度很大

　　在重组方案被证监会否决后仅三个月,ST中燕又披露了经修改的第二套重组方案。对于主营业务长期处于停滞状态的ST中燕来说,资产重组是其唯一出路,而资产重组的实际操作者新疆德隆更是市场焦点,因此,ST中燕第二套重组方案的命运受关注也就不难理解了。

　　方案一波三折

　　到今年第三季度结束,ST中燕主业仍没有起色,三季度报告显示,该公司实现每股收益-0.005元,而被原大股东占用的8000万元募集资金能否追回还尚无着落。事实上,ST中燕早就把未来押在新疆德隆身上。今年1月,新疆德隆提出了一揽子旨在改变ST中燕主营业务的重大资产重组方案,拟将ST中燕原有债权债务和固定资产全部剥离出去。1月28日,ST中燕披露了重大购买资产暨关联交易报告书,与新疆德隆和新疆三维投资有限责任公司分别签署协议,平价受让了二家分别持有的新疆伊犁天一实业有限责任公司54.5455%和15.4545%的出资额,转让价款为6000万元和1700万元,合计7700万元。

　　然而,今年7月,ST中燕突然公告,称其重组方案未获证监会通过。虽然中燕未对外公开其重组方案未获通过的具体原因,但业内人士分析,该重组方案的资金支付方式存有问题。根据相关的资产报告书,该资产重组共需资金7700万元,首期5100余万元由公司自有资金和实物资产支付,其余2500余万元由商业银行提供最高额为3000万元的定向信贷授信支付。这就意味着在这次重组中,本已入不敷出的ST中燕还要继续添加新债,无形中进一步加大了中燕的负债风险。

　　而根据新的重组方案,ST中燕仍将以经审计的应收款项3066万元向新疆德隆支付首期转让价款,余款2934万元在《股权转让协议书》正式生效之日起三个月内由公司以自筹资金支付。不过,新疆德隆承诺,在本次交易获中国证监会批准后,ST中燕股份只需支付转让余款中的434万元,剩余2500万元不再支付。此外,ST中燕将以经审计的固定资产1087万元向新疆三维支付首期转让价款,余款613万元在《股权转让协议书》正式生效之日起三个月内由公司以自筹资金支付。新疆三维也作出相应承诺,在本次交易获得中国证监会批准后,不再收取本次交易的转让余款613万元。前后两方案对比之后,我们不难发现,ST中燕在这场资产重组中所需支付的现金大大减少,从而减轻了其自身的负债压力。

　　德隆低调对外

　　尽管市场对第二套重组方案相当关注,然而当事双方此次却很低调。德隆的有关新闻发言人不愿就此发表意见,称这是上市公司的事,应由他们自己来发表看法。而ST中燕有关人士表示,在这个敏感时期,不便发表意见。德隆有关人士称,具体事情由中燕公司负责,他们不了解情况。而随后记者打电话到中燕公司,其有关人士表示对重组方案一事并不知情。他告诉记者,关于中燕的事均由北京方面操作,新疆德隆成立的中燕公司实际上只是中燕的综合部和财务部,成立时间不长,只有两三个月,也没几个人办公。虽然中燕已在几个月前将注册地迁移到了新疆,可目前中燕公司还是个空壳。他同时表示,中燕的主体究竟什么时候才能迁到新疆,他也不清楚。

　　不过,业内人士认为,从此次亮相的新重组方案中可以看出,德隆重组中燕的决心和力度都相当大,如果此次重组方案能顺利通过,对上市公司将有利好影响。

　　押宝天一实业

　　根据新的重组方案,在完成本次重大资产重组后,该公司将依托新疆伊犁地区的优质亚麻资源,加大亚麻原料种植,并向其下游产业延伸,通过资产整合和规模扩大,促进西部地区优质资源的开发和利用,将新疆亚麻的原料资源优势转化为产品优势,并最终发展为中国最大的优质亚麻原料供应商。公司方面也曾公告,为有效整合各方资源优势,配合此次重组的顺利实施和公司的未来发展规划,公司已将办公地址迁回新疆。然而从目前的情况看,ST中燕要想发展成为中国最大的优质亚麻原料供应商,似乎还有很长的路要走。

　　有专业人士分析,根据相关的盈利预测审核报告,ST中燕此次收购的天一实业2003年预计可实现净利润1150万元,2004年预计可实现净利润1410万元,ST中燕2004年的净利润预计将达到667.68万元。即便能实现这样的赢利水平,对ST中燕来说也只能维持平平业绩,在短期内,该公司业绩很难实现大幅度的提升。此外,从该公司今年前三季度的经营情况来看,公司的经营活动也依旧处于零状态,主营业务收入、主营业务利润依旧为零。因此,若公司重大资产重组工作在年内不能完成,预计年报将面临亏损。不过,2002年公司实现盈利,即使2003年出现亏损,暂时也不会有退市风险。上海证券报记者徐霄