长电有望成电力新龙头 定价可能在4.8-5.2元

　　张鲁东

　　最近我们发现上市的小盘股“不吃香”了，除了个别确有题材的以外，均出现了低开低走的局面，其中多只个股跌破或接近发行价。而南方航空、上海电力等大盘龙头企业的股票却受到市场追捧，同时管理层对发大盘蓝筹股也开始“情有独钟”，这样可以断定今后大盘蓝筹股的发行将受到市场的高度认同，大盘蓝筹股已成为这几年永恒不变的市场主流！

　　长江电力蓝筹新成员

　　上周三长江电力（600900）开始网下认购，受到市场的极大关注，有1300多家机构投资者参与申购，法人申购冻结资金2380亿元，再创历史新高，火爆场面与二级市场资金匮乏、行情低迷形成鲜明对照。电力“航母”长江电力将成为市场蓝筹股中又一“风向标”。

　　长江电力是中国三峡总公司所属惟一从事电力生产经营的公司。依托母公司“建设三峡、开发长江”,通过上市资本运作,实施持续收购三峡电站投产的发电机组及其他优质发电资产,未来10年,长江电力有望成为世界上最大的水电公司。

　　面对目前关系国计民生的电力行业出现快速增长,电力板块业绩大幅提升,长江电力上市后的巨大发展潜力及其对电力板块的激活,都有着无限想象空间。不仅如此,长江电力在当前中国证券市场正在深化以价值投资为理念的转轨时期扬帆,其对进一步扩展和增强市场对大盘绩优蓝筹股的信心,有着不同寻常的重要意义。

　　具体到公司基本面上，作为坐拥中国最丰富水力资源的电力上市公司,长江电力优势鲜明。无论是装机规模、发电量未来的增长潜力，还是在发电运行成本上，长江电力都有着其他电力公司不能比拟的优势，与此同时,税收政策优势的利好影响也不可小视，三峡电站自发电之日起,两电站生产销售的电力产品按照适用税率征收增值税,增值税税收负担超过8%的部分,实行即征即退的优惠政策。相信这样的一个超级大盘股上市,其独特的竞争优势和超强的扩张性增长潜力,必将促使其成为电力板块的新龙头。

　　长江电力的市场定位

　　长江电力流通股本仅次于中国石化和联通，是电力板块中总股本和流通股本最大的股票。长江电力上市，通过合理的市场定位和较高的市场估值，将有效激活电力板块。

　　从第三季度报告中可以看到，受到行业复苏的影响，电力板块业绩再现高速增长，其中实现主营收入、主营利润和净利润分别为526.51亿元、167.99亿元和99.53亿元,较上年同期分别增长26.52%、25.49%、22.15%。三季度末实现平均每股收益为0.35元，较沪深两市平均数0.16元高出1.18倍。按2003年预计实现净利润计算，10月31日该板块的动态市盈率为22倍。

　　从长江电力发行公告中我们可以看到，公司未来几年的净利润绝大部分来自于发电收入，利润的增长主要来自于电量的增长，今年预计每股收益为0.239元/股，明年预计为0.332元/股。随着公司持续收购逐年投产的三峡发电机组，公司的净利润将随着公司规模的扩张持续增长。本次长江电力发行价4.30元，发行市盈率17.99倍，相对电力板块平均市盈率仅有20％左右的升水潜力，即若上市后向平均市盈率靠拢的定价在4.80—5.20元，所以此次像长江电力这样的大盘股以高市盈率发行以及如此热烈的争购场面，本身就说明了管理层审时度势以及机构投资者对蓝筹股的渴望。

　　长江电力此次以较高的市盈率入市，对于打开电力板块的上升空间具有巨大的推动作用。电力行业由于具有相对的行业垄断性，具有较高的盈利能力和稳定的现金流、真实的财务报表、高比例分红派现等优势，加上未来几年行业处于高速发展的阶段，相信必将成为主流投资机构关注和选择的板块之一。与此同时，长江电力的上市，将进一步扩展和增强市场对大盘绩优蓝筹上市公司的持续看好，从而进一步激发新一轮绩优蓝筹股行情。

　　（作者单位为上海新兰德）