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两大成果
今年秋天,虽然股市持续低迷,一派肃杀之气,但是开放式基金却喜获丰收。
一是基金规模超常扩张。第三季度发行成立了17只基金,比去年全年成立的基金总数还多3只。本季首发规模共计289.8915亿份,比去年同期首发规模增长94.0572亿份,增长率达4
8.03%。单季发行成立的基金只数和首发规模都创造了历史记录。至9月底,已成立开放式基金总数达45只,首发规模共计846.4306亿份(目前为50只,886.8806亿份)。
二是出现了大面积净申购。公布了季报的36只开放式基金有16只出现了净申购,占总数44.44%,使连续三个季度的全面性赎回潮得到了初步遏制。其中,招商股票的净申购率高达44.91%,成为基金的新亮点,同时也留下了一个待解之迷。
在低迷的市道中取得上述成绩说明,开放式基金得到了越来越多投资者的认同,也说明基金管理公司为推广营销而付出的不懈努力得到了回报。
分红效应初露端倪
笔者在对基金的赎回率与其红利的相关分析时发现,与上季可比的25只基金的季赎回率和本季红利、本季本年累计红利、本季历年累计红利之间的相关系数,均已由上季的负值变为正值。这也就是说,此前分红越多赎回越多的悖论,已转变为分红越多赎回越少,反之亦然。这是我国开放式基金面世以来最为重要的一个市场变化。虽然目前还只是弱正相关,并且这一变化趋势能否延续尚待观察,但是,这一转变本身具有重要意义,因为它表明开放式基金的红利回报正在潜移默化,日渐深入人心,开始对投资者的申购赎回行为产生影响,人们越来越倾向于申购红利多的基金,赎回红利少和无红利的基金。如果这一现象能够得以延续并逐步强化,那么,它将对开放式基金的长期持续发展产生深远影响,其意义要远比首发规模重要得多。
同时,本季赎回率与累计历年红利的相关系数大于赎回率与本年累计红利的相关系数,后者又大于赎回率与本季红利的相关系数,这一现象说明基金的长期红利回报对投资者的影响要大于短期回报的影响。此外,36只基金总体的赎回率与本年累计红利、累计历年红利之间在显著水平α＝0.05下均显著正相关,进一步说明追求长期红利回报已成为开放式基金投资者的新潮流。
有趣的是,尽管收益率与红利密切相关,但是,该指标无论是对25只可比基金,还是对36只基金总体,其与赎回率之间都是弱负相关,与红利的影响迥然不同。这说明红利多少能更直接、更直观地吸引投资者,尤其是中小投资者的眼球。因此,红利宣传将会日益成为开放式基金的重要营销手段。
没有无忧岛
尽管形势喜人,然而,开放式基金仍然面临两大挑战:
一是尚未摆脱总体净赎回的局面。由于有20只基金净赎回45.3117亿份,使36只基金总体净赎回29.2338亿份,总体赎回率4.63%。
本季赎回最显著的特点是债券型基金出现全面性赎回。10只债券型基金(含南方避险增值基金和宝康灵活配置基金)中除嘉实债券外,其余8只均净赎回,10只合计净赎回31.4504亿份,赎回率14.63%。其中,3只赎回率超过20%,普天债券的赎回率高达41.15%。可见,本季债券型基金的赎回是巨大的。过去,往往习惯于把债市和股市当作跷跷板。当股市低迷时就到债市避风。本次债券型基金赎回潮的发生表明,证券市场没有无忧岛。股市低迷时,债市也同样可能出现持续性大幅下滑。在利率形成机制日益市场化的今天,利率风险将在债市中越来越凸现出来,这应当引起投资者的高度关注。
二是开放式基金的供求仍然不平衡。虽然本季首发规模创了新高,但平均发行规模仅为17.0524亿份/只,比去年同期平均发行规模下降56.46%。这固然与挤去发行泡沫有关,但需求赶不上供给显而易见。另一方面,在交易(申购赎回)市场上,本季期末存续份额的增量为260.6578亿份,与发行市场期末首发规模的增量之比为0.8992,也显示出需求不能适应供给,有二级市场(交易市场)资金向一级市场(发行市场)回流的迹象。面对第四季度资金偏紧的局面,开放式基金能否顶住赎回压力,值得关注。上海证券报叶再林
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