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上周五沪指、深综指双双再创新低，市场又进入了恐慌状态。让人担心的是，强势品种走软和弱势品种形成合力，那市场不可避免地将再度进入寻底状态。前期冲动买入的投资者，现在心情一定不好受。股指到底为什么会这样反反复复地起落呢？
两市综指技术形态不佳
上周文中我们曾经指出，市场的趋势是否转强首先还是得看深综指的运行状态，作为市场领跌指数，它相对真实地反映了市场大部分个股的运行状态。如果它没有企稳，市场就不可能形成转势行情。我们上周提出了深综指目前可能运行在楔形C浪的楔4位置，并且楔4还没完成，完成的目标点位大约在351点附近。而上周基金重仓股的拉升，阻滞了下跌速度，但到了周末，深综指再次向下突破，经过了一周的反复最终创出了新低。
沪指的运行情况也非常复杂，前面我们曾经推论沪指在11月初到中旬之间，有可能达到1333点—1297点范围，很多人不相信会有这种可能，甚至思想上也没有大盘继续创新低的准备。从筹码堆集角度分析，1420点附近是筹码堆集第一个峰值，而更大量的筹码则分布在1466点—1576点之间，所以近期的几次单日长阳只攻击到1410点一线就返身向下，并且10月10日、10月22日、11月4日三根长阳收盘涨幅一次比一次小，成交量却一次比一次大，这只能说明多头短期的攻击力度有减弱的迹象。但与此同时低位的大量换手又令人生疑，在这个点位到底是谁在买谁在卖？是不是有长线资金开始进场了，值得细细品味。由此，我们觉得认为市场已经转势的理由还不充分。现在重新审视沪指，形态上已经有形成直边扩张三角形态的趋势。扩张三角形态的最大特性就是E波通常都是假突破，而后出现的会是一个逆转的急速行情(下跌或上涨)，其量度目标一般为突破点处加上三角形最宽处的距离。目前我们并不认为沪指会机械地这样运行，但任何时候K线形态形成扩张三角形都不是好兆头。回到筹码分析角度，多头经过了几次努力，使原来堆集在上方的筹码下移到1478点一线，应该说近期两市维持百亿以上的成交量，对未来市场的中长期走势是有好处的，近几日的反弹使1400点—1350点的筹码堆集有所增加，但数量还是不能与上峰分布相抗衡。所以，后面在1350点下方放量换手是必不可少的过程。前些天基金硬拉权重股撑起指数，本质上并没办法改变筹码分布的市场属性，实际上同样也掩盖不了大部分受困老资金仓皇出逃的真相。从市场筹码分析的角度讲，上峰筹码不松动，并且位移到下方，就不会有真正的牛市。
两市B指出现调整要求
10月中旬，我们指出深成指已经在9月30日3012点完成了第二浪的C浪调整，并且这个楔形C浪结束后，深成指应该会到楔形的起点位置，以最小算法，1浪、3浪等长，深成指也应该走到3300点之上。现在看，深成指也基本完成了它强于沪指的这一阶段涨幅。而深成指的强势得益于深成份B指。我们对深成份B指的预期目标是2075±５点，上周四已经达到了2052点。目前深成份B指第三推动浪的第3子浪可能已经完成，后市将有一段时间会处于滞涨调整阶段。而上证B指短期面临上方116.80点的长期价值中枢线压制，短期应该有回落108点附近整理的要求，时间大约需要一到两周(如果B股市场还有机会，那么一两周后多看看沪市B股会比现在看深市B股要好得多)。短期如果失去了B股市的支撑，无论是沪指还是深成指将都不会有太好的表现。
资金面紧张没有改善
从资金面讲，第四季度国内金融市场资金紧缺的状况一直没得到有效改善，前几天长江电力发行时，央行通过逆回购向市场投放了400亿资金，但是利率却超过了现券收益率，以往不曾出现过这种情况，它凸显了短期市场资金极度匮乏的事实。所以，我们前段一直强调以目前市场资金面状况，依靠场内机构的资金是推不动股指的，他们只能以权重股营造局部的多头气氛，真正的行情发动者还是外来的力量。外来力量一是来自于屯集于期货市场的资金，二是来自于滞留于港股的游资。
对于期货市场多数品种见顶后，资金会不会继续留下来做空我不知道，但是对于港股国企指数，我觉得基本上已经到了中期顶部区域(见图二)。港股国企指数从1745.9点起，到3937.9点历时13个月。按江恩轮中轮计算，应该运行13.5个月，3935±５点处是时间价格平衡点。从港股国企指数的形态看，已经运行到推动五浪的末端，这个五浪末段可能是双头，也有可能形成上升楔形，所以后面即使再创新高也不奇怪，不过是多头反扑而已。看看指标顶背离的样子，后面也不会再有多大的动力，总体上应选择逢高离场。从近期上海B股市场的走势看，资金回流的可能性很大。另外，11月底证监会可能发布《中国证券市场发展白皮书》，里面涉及的相关内容可能对港股不会很有利，也可能促使一部分游资回流。
游资回撤还要一段时间
但是我们现在得考虑一件事，如果游资回撤沪深股市如果是有可能的，那么第一需要有一定的时间才能完成回撤，第二是从历史游资抄底的规律看，一般不会去做锦上添花的事，就是说，不会去追捧现在我们眼中所谓价值投资的基金重仓品种。现在的问题是他们进来会选择什么样的品种。顺应价值投资理念这条主线，这次调整中跌得最惨且质地并不差的品种，很可能成为游资的囊中之物。比如引导大盘一路下跌的科技股板块，以及一些原来绩平但在中长期原材料涨价过程中可能受益的基础化工板块，在近两周下跌的过程中梯次逐渐放量，它们是不是会成为游资关注的品种我不知道，我只知道只要它们不跌了，大概本次调整也就将结束了。
另外，基金在经过了数年发展后，资金规模已经超过了原先市场中的老机构规模，而且开放式基金一直在发，新增资金来源比老机构丰富，这也是那些在困境中增资无门的券商们所无法相比的。由此，不难理解近期为什么基金重仓股会涨，而券商重仓股会跌，归根结底还是资金。银监会清查非银行金融机构(信托公司、金融租赁公司)资金的最后日期是11月15日，如果有不合规的机构，趁基金们拉抬指数时走人岂不美哉。
观察成交量研判未来走势
短期沪指、深综指还是以震荡探底为主，现在市场形势混乱，众指数之间的关系非常复杂，很难不分板块、品种地说是该买还是该卖，总体而言，思维上还是以短空长多为好。电力板块因宏观经济持续向好，可能在明年业绩出现较大的提升，现在择优逢低关注也未尝不可。
本周初如果大盘再次急速下探到下降通道下轨处，股指必然还会反弹，但是再度出现长阳的概率非常小，也就是说，后面机会有的是，完全没有必要为踏空发愁。从相对较长的时间看，我们不否认当前市场处于低位，这里只是提醒你，促成大盘上涨的根基还没完成，如果不是资金量非常大，现在就还不用急着进去。不管后面指数怎么走，具体到什么点位见底，只要注意成交量就行了。如果有行情，那么两市日成交额总和应该维持在百亿之上；如果未来一周量缩很多，那筹码没有充分换手，高位筹码的下不来，股指调整就还将持续。目前我们仍要等待的原因有二：一是《中国证券市场发展白皮书》将公布，其中涉及国有股减持方面的一些内容对市场至关重要；二是长江电力的上市，我们得看看这百来亿的市值筹码市场怎么承接。由于前面的反弹阻滞了股指的下跌速率，调整结束的时间可能延长，我们建议在11月17到11月24日间，对市场机会保持高度戒备。本周个股机会可能也会不少，但是建议还是不要受诱惑而追高，在市场真正转强前，任何追高动作都存在着较大的风险。观察市场是否转强可多参考深综指，在其没有摆脱下降通道前，普通投资者如果想做，最好还是以短炒为主，万一要是公布了对市场不利的消息，出现急跌就不合算了。
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