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北京首证董旭海
昨日沪深两市宽幅震荡，主要的杀跌动力来自于两方面，一是以啤酒花为代表的新疆股票由于担保链出现问
题而整体破位，二是科技板块的大面积调整，由于科技股数量众多，该板块的整体震荡对市场形成比较强的负面冲击，并且有
加速下跌的迹象。
周边科技股调整殃及国内
前期科技板块一度表现强势，一个很重要的原因就是国际市场中科技股行情的强势对国内股市形成很强的刺
激作用，当时国内三大门户网站都进入牛市攻击状态，网易股价一度超过50美元，刺激了国内科技股的反弹要求。
但最近一段时间，国际股市的科技股行情出现了一定的震荡，国内三大门户网站之一的网易公司上周宣称，
第三季度无线短信服务的营收下跌，这一消息引发投资者对其业绩收益下降的预期，股价应声而落，跌幅超过30％，仅仅几
个星期，中国首富丁磊的纸面财富就缩水了3.4亿美元。一些分析师认为，中国门户网站价值被高估的日子即将过去。国际
市场科技股的转弱通过传导效应，对国内的科技股行情产生负面影响。
业绩因素成为最大软肋
虽然科技股已经下跌了相当深的幅度，似乎市盈率也降低了很多，但实际情况并非如此。从今年前三季度业
绩报告来看，相当一批科技股业绩出现明显下滑，大唐电信亏损0.2031元，烽火通信每股收益仅为0.02元，同比都
出现了大幅度下降，以目前股价来看，烽火通信的动态市盈率近300倍；海虹控股的每股收益为0.1147元，以昨日收
盘价计算，其动态市盈率为74.7倍；数码网络目前的动态市盈率也达到76.90倍。
我们只是随意抽取了几只科技股计算动态市盈率，从一个侧面反映出虽然科技股已经下跌了比较深的幅度，
但其市盈率水平在整个市场中依然居高不下，目前的定位仍然相对偏高，其价值回归过程还将延续。回顾最近几年科技股的运
行脉络：泡沫破灭——业绩急剧下滑——股价持续下跌——业绩继续下滑——股价进一步下滑，目前这样的恶性循环还没有停
止。
从最新公布的证券投资基金三季度投资组合来看，在为数众多的科技股中，仅有业绩优良的中兴通讯的基金
持有率较高，共18只基金持有，而中信国安、东软股份等传统的科技股板块龙头，分别只有一到两只基金持有，特别是前期
的科技股龙头清华同方仅有一只基金持有，并且基金持股占其流通股的比例仅为0.57％。这表明科技股并没有得到主力机
构的认同。
加速股价结构调整
最近一段时间，蓝筹股行情重新活跃，强化了市场理性投资理念，为机构资金指明了大规模投资方向，导致
了存量资金的重新分配，沉淀在科技板块中的存量资金加速撤离，进而转向蓝筹股行情的追逐，在市场资金重新分配的过程中
，科技板块成为被抛弃的对象，其行情的加速调整也是市场行为的合理选择。
另外，近期科技板块的加速调整还与一些市场传闻有关，近期有关深圳将打包发行小盘股(主要是科技股)
以及创业板开设已上进程表的传言沸沸扬扬，一旦实施，将有一大批小盘科技股上市，预计这些科技股的定位将相对偏低，而
资产质量却会相对较高。如此一比较，引发了市场资金对现有科技板块的提前抛售，加速了该板块的沉沦速率。
就短线而言，科技板块的大面积对盘势形成强烈的负面冲击，观察科技股的K线组合，多数科技股都形成破
位走势并出现了加速下跌行情，短线的弱势格局清晰，后市的进一步震荡将在所难免，从规避短线风险的角度出发，投资者近
期还是回避科技股为宜。������������?������������L
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