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世纪证券总裁吴敏文
建立多层次市场体系
随着我国经济进入新一轮的结构性成长期，很多产业都面临着产业重组和产业升级的机会，国有经济的战略
性调整及资产重组也将产生股权流动的大量需求，而现有单一层次的
证券市场还无法高效率地提供这方面的服务。单一的市场
层次难以容纳明显的投资偏好上的差异，不利于证券市场投资者的进一步壮大，而1000余家上市公司呈现明显的分化，风
险特征落差加大，单一层次的证券市场结构也使得市场的风险甄别机制不健全，风险揭示能力下降，加剧了我国证券市场的风
险。
按照十六大提出的全面建设小康社会的战略目标，未来20年我国的GDP总量还将翻两番，这将必然要求
充分发挥证券市场的融资功能，扩大直接融资比重，将我国证券市场的规模进一步扩大。因此，加快建立一个多层次的证券市
场体系，解决我国证券市场发育的不完善成为目前亟待解决的一个重要问题。
深交所重发新股绝非简单的恢复，而是先分工合作后寻求新的定位，最终将深圳证券交易所定位为中小型高
新技术企业和成长型企业筹集资金的主要场所的“中小企业板块”，上海证券交易所也将进一步明确中国股市主板市场的地位
，进一步扩大主板市场的容量和集资能力，使主板市场成为国民经济支柱企业筹集资金的主要场所。如果深圳证券交易所重发
新股可以说是建立我国多层次证券市场体系的重要举措，具有里程碑式的意义。
推动深港一体化进程
深交所发行新股，曾带动了证券及相关行业在深圳的蓬勃发展，银行也因此聚集了大量的股票买卖资金。深
交所停发新股后，市场化活跃程度越来越低，造成了深圳证券市场资金的大规模流失。据不完全统计，停止IPO的两年中，
深市累计流失二级市场交易资金达到4695亿元，平均每月187.8亿元，平均每月流失印花税收入3756万元，两年
累计近10亿元，而且在深交所投资者开户数量也不断减少。部分原深交所投资者为更方便参与上交所新股申购或新股市值配
售往往放弃深市，转投沪市，深圳全国性金融中心的地位也逐步削弱。
尽管近年来深圳金融业的发展遇到了一些困难，但深圳目前仍然是我国金融业十分发达的城市之一，在中国
金融体制改革中一直有着“试验田”和“窗口”的地位，目前许多指标仍排在全国前列，特别在基金公司及证券公司拥有量上
占全国一半左右。而深圳发展金融业的最大优势还在于毗邻香港，可以充分借助香港这个国际金融中心的地位和作用。
因此，从深圳国际化战略及带动珠三角经济发展、推动深港一体化等出发，深圳金融业发展也有着很高的战
略意义。
券商迎来发展机遇
深交所重发新股不仅对整个深圳的金融行业是一大利好，也将为券商带来新的发展机遇。
根据目前的上市程序，券商因为受上市通道的限制，一般都倾向于承揽一些大盘股，中小企业由于自身规模
有限，风险较大，券商在为其辅导、承销上市的过程中，所费功夫与大盘股相差不大，但收效却相去甚远，这在一定程度上影
响了中小企业的上市融资。深圳证券市场重发新股并重新定位，在发行方式有望以保荐人制度取代通道制度，这必将有力地推
动中小企业上市融资的进程。
从资源配置角度看，中小企业和高科技企业对国民经济发展的巨大促进作用已成为大家的共识。这些企业不
仅具有极高的成长性和效益性，而且在相当程度上决定一国的经济发展后劲和国际竞争力。深圳中小企业板块的推出，将突破
主板的制度限制，促使资金流向风险较高但更具效率的高成长性行业，实现社会资源优化配置。资金的大量流动，必然带来丰
富的并购机会，在做好承销业务的同时，许多证券公司已经将并购业务作为投行今年的业务发展重点。
另外，从资产管理业务的角度来说，深圳重发新股，打破了我国单一的证券市场体系，通过清晰、明确的市
场定位，加强了证券市场的风险甄别机制，提高了市场的风险揭示能力，降低了市场的风险，为具有不同投资偏好的投资者提
供了更多的投资选择。
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