每股净资产不足1元，应收账款居高不下 万家乐年底扭亏仍存悬念
近日，万家乐董事会秘书刘永霖接受本报记者采访时认为，今年1－9月份，ＳＴ家乐依靠旗下顺特电器以及燃气具公司良好的市场表现，实现了盈利，由于接下来是两大产业全年的旺季，如无意外，年底扭亏保牌应该没有问题。
但有证券人士指出，尽管ＳＴ家乐第三季度报告显示其业绩增长迅猛，但每股净资产仅为0．7815元，加上高达4．5亿元的应收账款，给公司年底顺利扭亏带来了悬念。
万家乐董秘盈利转好力争保牌
据悉，顺特电气今年1－9月完成主营业务收入6．5407亿元，同比增长18．92％，并首次实现单月订货合同、生产产值和销售发货全面突破亿元大关，毛利率高达42％。最近与广州地铁公司签订了共计114台牵引整流变压器和动力变压器的供货合同，合同总额达2100万元人民币；在天津地铁一号线招标项目中，公司一举中标共计34台整流变压器，中标金额近700万元人民币。而万家乐燃气具有限公司对企业架构和运行机制进行大刀阔斧的改革整合，今年1－9月完成主营业务收入2．5509亿元，同比增长24．64％。
而记者获悉，在解决经营性资金问题，万家乐公司也花费了巨大的力气。根据有关资料显示，2002年12月27日，ＳＴ家乐下属企业顺德特种变压器厂与中国工商银行顺德区支行签订《流动资金借款合同》，向中国工商银行顺德区支行借款人民币1亿元用作经营性周转，并由公司控股股东广州汇顺投资有限公司之控股股东广州三新实业有限公司为借款提供保证担保，使借款顺利到账。在2003年9月29日，ＳＴ家乐将其所持顺德区震德塑料机械厂有限公司、顺德区震德第二塑料机械厂有限公司、顺德区震德第三塑料机械有限公司各49％的股权分别转让给震雄集团旗下公司，转让后ＳＴ家乐将从震雄集团获取2．1亿元现金，实现转让收益1．1367亿元。加上从顺德区政府那里及时回收现金。仅这三项，公司就获得了3．7亿元的现金。根据公司三季度报告，ＳＴ家乐经营活动产生的现金流量净额为1．86亿元。现金流的增加，给万家乐带来了巨大的动力。
南方证券经纪业务部扭亏仍存不确定因素
昨天，南方证券经纪业务部黄成博士就万家乐能否顺利扭亏接受了本报记者的采访。对方表示，尽管第三季度万家乐已经盈利6401万元，但能否顺利摘掉ＳＴ的帽子还有两大不确定因素。
首先，从该公司第三季度报告看，尽管其业绩增长迅速，但每股净资产还只有0．7815元，低于1元，由于已经是连续两年亏损，如果在年报中ＳＴ家乐每股净资产无法突破1元，就面临着退市的可能性，除非能够得到证监会的豁免。
其次，ＳＴ家乐第三季度报告公布出来的应收账款高达4．5亿元，比起第三季度4．3亿略有增加，而其每股收益仅为0．1元，如此庞大的应收账款万一出现坏账，极有可能把全年的主营业务收入冲掉，造成亏损。有关人士指出，到目前为止，ＳＴ家乐在债务重组方面取得的一些进展还只能算是阶段性成果，对原大股东债务风险的有效化解也还只是开始，在今后的运作过程中还存在时间风险，再造ＳＴ家乐，仍有很多事要做。
本版撰文 本报记者 黄汉英 张浩 实习生 严珑 记者观察
ＳＴ家乐摘帽值得期待
有证券人士表示，从万家乐业绩预告中可以发现，ＳＴ家乐作为一只业绩大幅度增长的个股，后市有望受到大资金的青睐，值得投资者重点关注，ＳＴ家乐摘帽也值得期待。据分析人士称，ＳＴ家乐（000533）近年来经大规模的债务债权重组后，公司基本面已发生明显的好转。中期业绩实现每股收益0．05元，近期公司还发出预盈公告，预计公司2003年1－9月份净利润将呈现大幅度的增长，并实现扭亏为盈，为公司的可持续发展奠定良好的基础。此外，公司目前在热水器市场仍然具有相当的分量，其控股子公司广东万家乐燃气具公司获得第二批“中国名牌”称号，万家乐成为燃气热水器行业唯一同时拥有“中国驰名商标”和“中国名牌”称号的公司，使得公司在市场中更具知名度，随着公司万家乐燃气具进入第三季度的销售旺季，将为公司带来新的利润增长点。
同时值得关注的是，从刚刚过去的北美历史上最大规模的“8．14“美加大停电给全世界带来的极大震动中可以看出，电力供应紧张以及电网建设的落后是导致电力系统超负荷运转的主要原因，从而也为主营电力设备行业公司带来巨大的发展机遇。而万家乐另一家子公司顺德特种变压器有限公司主营特种变压器，将明显从中受益，加上其变压器的生产和销售一直是公司的利润主要来源，其产品目前销售形势相当看好。
据了解，2010年我国发电装机容量要达到6亿千瓦，这就意味着2005－2010年间每年要增加3300万千瓦的装机容量，将为公司带来巨大的发展机遇，公司未来发展极具潜力。
有关各方偿还欠款情况一览表 （资料来源：上海证券报）┌──────┬─────────────────┬──────┬───────────────┬──────┐│欠款单位│偿债资产 │原值│变现能力 │减值准备│├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤│万家乐集团 │10宗房产│632亿元│物业经营盈利薄，按面值转让较难│101亿元│├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤││（28、29、30号地块）3块土地│283亿元│土地估价高于市场价│170亿元│││（943万平方米） ││ ││├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤││“万家乐”商标│3亿元 │按原值变现的可能性较小│134亿元│├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤││15％广东北电股权│060亿元│优良资产，变现相对容易│——│├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤│广东新力集团│（6、7、8、21号地块）│225亿元│1950元／平方米，接近市价 │——│││4块土地（1151万平方米）││ ││├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤││20号地块（面积待定）│19亿元 │1950元／平方米，接近市价 │——│├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤│顺德区投资 │现金 │406亿元│5年内全额收回│——││控股总公司 │ ││ ││├──────┼─────────────────┼──────┼───────────────┼──────┤│合计│ │21亿元│1685亿 │415亿元│└──────┴─────────────────┴──────┴───────────────┴──────┘图:
公司管理层要全面再造万家乐还有不少难题。吴伟洪 摄
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