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上周四,美国商务部公布了美国经济三季度GDP增长率为7.2%,超过经济学家预估中值6%,并创下自1984年来最大增幅。受此数据提振,美元兑西方主要货币汇率展开反弹行情,欧元兑美元由1.1756最低跌至1.1426；美元兑日元则由108.1最高升至111.50,涨幅超过3%。
本周一,美国供应管理协会(ISM)的工厂指数从9月的53.7升至10月的57,从而达到2000年1月以来的最高点；新定单指数则由9月的60.4升至10月的64.3,为1994年6月以来新高,显示
美国经济扩张,推动美元继续走高。今年9月20日在迪拜举行的七大工业国(G7)财长会议上,美国财长斯诺要求呼吁采取更具有弹性的汇率政策,减少政府对货币市场的干预。市场分析人士将其解读为美国8年来强势美元政策的转折,从而加速了美元的贬值。今年美元兑美联储一揽子货币已经贬值了11%,已是1986年以来最大年度跌幅。
美元贬值客观上有助于美国公司出口及海外业务的开拓,如IBM今年第三季度营业收入增长了9%,达到219亿美元,IBM将其中一半以上的业务增长归功于美元贬值。但另一方面,美元的过度贬值又会导致资本外逃,加剧美国已经严重的财政赤字问题。因此,美国财长斯诺在最近的国会证词中,没有如市场预期再次提及日本的外汇干预。斯诺向媒体声称,美国并未放弃强势美元政策,要求汇率更富弹性并不意味着要求美元达到某个水平,而是让汇率符合市场要求。
斯诺在汇率问题上玩弄文字游戏并不奇怪,美国经济的前景同样存在暧昧模糊之处。部分分析人士指出,今年5月布什政府签署了3300亿减税法案,刺激了个人消费尤其是汽车等耐用消费品,美国三季度让人惊奇的经济增长与此有很大关系。但即使这样,阻碍美国经济持续向好的负面因素仍然存在。
一方面,美国经济通缩的风险尚未完全消除,消费者价格指数仍在低位,美联储也因此未敢放松警惕,再次向市场表明联邦基金利率1%的42年历史低位将维持较长时间。另一方面,美国劳动力市场仍然疲软,失业率依旧维持在6.1%的高位。尽管10月28日美联储会议对美国劳动力市场的评价由9月的疲弱转为稳定,但本周二刚刚公布的一项民间调查表明,美国企业10月份宣布的裁员人数升至17.2万人,而9月仅为7.7万人,由此看来美国就业问题的改善仍旧任重道远,美元汇率因此也大幅回调。本周五即将公布的美国10月失业率及非农就业人口变动数据,将是决定短期内美元汇率变动的重要指标。尽管市场目前预期10月美国失业率仍将维持在9月6.1%的水平,但这种预期与现实之间有多大的差距还不得而知。
唯一可以确定的是,美欧日经济孰强孰弱的问题已经有了确定的答案。
目前,分析人士相信,美国四季度GDP增长率将会减缓至4%-5%的水平,但2004年的美国经济增长仍将保持在4%以上。欧盟委员会最近发布的经济预测表明,欧元区今年经济增长率为0.4%,明年及后年分别为1.8%和2.3%,与美国经济成长的前景不免相形见绌。美国作为日本最大的出口市场,其强劲的经济增长,也已刺激了日本出口增加,从而带动日本经济温和复苏,二季度日本GDP增长了1%,年率为3.9%,为两年半来的最高。但今年8月以来,日元兑美元升值1000个基点以上,一定程度上已经对日本经济增长造成了负面影响。当前,分析人士预计明年日本出口增长将有所减缓。日本政府官员已经表示将在下个财政年度维持零利率政策,同时不放弃汇市干预,以避免日元汇率的大幅波动。
更为关键的是,美国经济增长的真实性还在为越来越多的迹象所印证,道琼斯工业平均指数由今年3月的年内低点7524点持续上升,周二收市创下年内新高9858点,年内升幅已经达到30%。因此,前期美元的过度贬值在经济宏观面向好的支持下将有望得到修复,反弹的幅度则取决于人们对其经济增长可持续性的判断。上海证券报深圳发展银行章希
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