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阮华
那边厢由于货币政策趋紧招致的压力还不知何日化解，这一头因为部分物价跳升似乎又要惹来通胀纠缠不休了。说来中国股市真有些祸不单行的味道：通缩的梦魇还没有完全摆脱，通胀的阴影又若隐若现……
有如股市多空两大派的延伸，对通胀有无的争辩也立马泾渭分明。耽心股市走势会因此而雪上加霜的股民发现：双方的理由都不弱，谁对谁错的问题一时难以定夺，惟有交由市场自己决定了。这种情况与入夏时央行调整货币政策的意向初露端倪时颇为相似———当时也有相当一部分人认为仅是微调，对股市不会有太大影响；甚至直到提高存款准备金率时仍不改初衷。然而事实证明股市的反应远比所料想的激烈，原因在他们忽视或低估了预期的力量。
心理学告诉我们：对于前景的猜测或暗示通常会使主体形成某种正面或负面的预期，并付之于行动。而这种行动本身往往又反过来强化其猜测与暗示，促使前景向预期的方向发展。这方面值得一提的是被称为“罗森塔尔效应”的著名例子：美国心理学家罗森塔尔到一所小学去做实验，内容是“未来发展趋势测试”。实验结束后他交给校方一份“最具潜质者”名单，并要求相关教师严格保密，以免影响实验结果。8个月之后，罗森塔尔再来复试，果然名单上的学生表现突出。不料罗森塔尔的名单当初完全是随机选择的，教师并没有泄密。是他们的暗示与预期传染及影响了学生，以致在潜移默化教学相长的过程中取得了与预期一致的效果。
对于股民来说，有关通胀的判断无论信与不信，心理上都是一种暗示。这种暗示或多或少会影响他们的行为：不信者虽然仍看好宏观经济但出于谨慎起见会先行观望，信者则为了避险会选择退出。这样短期内股市的反应可能会先表现为负面，然后再视事态如何发展。至于将来是否真的出现通胀，那就是另一回事了。
但千万不要以为对基本面预期不佳，股市就一定会跌跌不休。股市复杂而变幻莫测，股价运动亦有自己的规律，且会以非常极端的形式反其道而行之。1993年央行16条宏观调控措施推出时，各类资金慌不择路争相撤出股市，深证综指飞流直下由338点一气跌到194点。就在大多数人陷于绝望恐惧的深渊之际，主力一个绝地反击又将股指推回334点，在市场摸不清头脑之中完成“胜利大逃亡”，成为熊市中利用大众预期反向操作解套获利的经典案例。
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