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美国股市告别牛市已经超过三年半了，然而上世纪90年代打造华尔街金融帝国的很多人，至今仍然是华尔街的领军人物。花旗银行的主席桑迪·威尔、JP摩根大通的主席威廉·哈里森、摩根斯坦利的主席鲍塞尔都进行过令业界侧目的并购活动，重塑了自己的企业，同时也赢得了个人声誉。
但在华尔街有一个例外——这个人的成功源于残酷的熊市而不是火爆的牛市。他就是
斯坦·奥尼尔——美林公司的主席兼首席执行官。尽管美林公司一直宣称它“看好美国市场”，它的领导者现在却对这个问题持怀疑态度。奥尼尔从通用汽车开始了他的职业生涯，直到现在，他对企业经营的细节问题仍旧抓得很紧。
像“加西莫多巡查美林每一处牢狱”
“坦率地说，我一直没想通为什么纳斯达克指数能冲到5000点”，奥尼尔说道。“过去我总会定期查看我的投资组合，然后问自己‘是我太笨了吗’？有时候，我只能认为自己很笨”。
但是投资者却不这么认为。自三月份以来美林公司的股价上升了85％，因为奥尼尔的业绩在某些方面远胜其它同行，这让批评者大跌眼镜。在过去的两个季度中，美林每季度的盈利均超过10亿美元，几乎可以与2000年上半年股市最高峰时的业绩相媲美。
如果考虑到这段时候美林的管理层恰好经历了频繁的人事更迭，这家银行能取得这样的业绩就更惊人了。奥尼尔和他一度的盟友汤姆·帕特里克的决裂是这场人事变动风波的高潮。汤姆是前任美林执行副主席，8月份被迫辞职。
奥尼尔知道他被称为华尔街的魔鬼。在去年春天的一次讲话中，他说媒体的报道让他看上去像“钟楼怪人加西莫多，不断巡查着美林的每一处牢狱，不停地压榨这个组织以降低费用。”但是，在与《金融时报》畅谈经营之道的时候，奥尼尔说除了快速行动，他别无选择。
“如果我能够选择，我就不会做那么多改革和决策。这些变革和决策都是我认为在过去两年不得不做的。”他说，“我真的认为这些都是必要的吗？当然！其他人可以看看这些事能否做得更出色。”
摒弃浮华混乱回归基础
在奥尼尔的自我辩护背后，包含了一个惊人的评论：美林，全球投行界的翘楚，美国证券经纪业的领袖，在本世纪初的头几年中还一片混乱。奥尼尔称，当时薪水和其它支出完全失控，在牛市的最后一年，也就是2000年，美林证券的利润只有区区2亿美元，主要来自与证券承销和交易咨询业务相关的收入。在华尔街之外，美林“势如雷霆”的经纪人大军四处碰壁。
“除非你预计支出可以降下来，或者收入的增速能够保持或者加速增长，否则就不难发现问题所在。当然，你可以什么事也不干，光等着奇迹出现，但这不是我的性格，”他表示。
但是就像许多改革者一样，奥尼尔极力向公众表明，他不是个传统的人。他目睹了美林以往的复兴历程：美林公司靠证券经纪业务起家，然后利用与投资者的紧密联系挺进投行业务。奥尼尔相信这种关系是美林复兴的起点。
“我们的前辈们在该业务上的成就令人惊奇，无论业务范围、业务规模还是业务能力，都远远超过我们依靠网络股获得的成绩。”奥尼尔说，“我们正在做的是摒弃表面的浮华和混乱，重新回归基础业务，也就是向人们提供好的建议。”
大战役胜利不靠力量优势
奥尼尔力图用一种全新的方法和私人客户打交道。他鼓励经纪人更多地关注那些缴纳年费来获取建议的富裕客户。他不鼓励那种通过电话向客户叫卖股票的做法。他削减开支，采用新的技术。他触怒了那些老派的人。
零售业务的利润目前占美林公司总利润的1/3左右，为把这一比例提升到50％，为达到这一目标，奥尼尔正在仔细考虑该进行哪场战役，这是他整体战略的重要部分，也反映了他以前所读的军事历史类书籍对他的影响。“大多数战役的胜利不是由于压倒性的力量优势所造成的，”他说，“大多数战役的胜利是因为你选择了恰当的时间和战斗地形。”
零售银行业务就是这方面的典型案例。美林没有像传统银行那样设立分支网点，却从其现有的经纪客户中吸收了680亿美元的银行存款，并且希望能够从中再吸收上千亿美元的存款。但奥尼尔不打算和某个大型的商业银行进行“转型式”合并。他考虑更多的是如何一步步稳扎稳打。他计划在新的经纪人办公区里增加更多的业务柜台，或者雇佣更多的零售银行业务人员，只要能证明这一模式具有盈利能力。
在海外扩张方面，奥尼尔也采取了相似的做法。他掌管美林公司后，最早采取的措施中就包括缩减在日本等国的经纪网络。但如果有人说，美林公司正从全球其他地区撤出，他会感到很生气。
相反，他说道，在20世纪90年代，美林公司曾错误地认为可以简单地把美国模式的经纪业务推向全世界。而以后，美林将寻找合适的“切入点”来进入欧洲和其它市场。“我对金融服务的零售市场有极大的热情，”他说，“过去我们认为金融服务零售业在全球有很大发展机遇，这并没有错，但我们却错误地把它定义为一种遵循美国模式的经纪业务”。苏眉
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