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·专家观点·
陈道富
金融混业发展特征
从世界金融制度发展史看，各国金融业最初的自然发展状态都是一种混业状态，此后走上了“混业经营—分业经营—混业经营”的发展道路。综观国际上混业经营与分业经营的立法与实践，可以发现以下特点：其一，在法律上，一般不使用“混业”一词，而使用“多元化”、“联合经营”、“全能银行”等。
美国在《1999年金融服务现代化法》上用“联合经营”表达混业经营的概念；巴赛尔委员会、国际证券联合会和国际保险监督协会联合发布的《对金融控股集团的监管原则》文件则使用“多元化经营的金融集团”；德国使用“全能银行”。
其二，分业经营与混业经营的选择是特定经济环境的产物。
如美国开始选择“分业”是受20世纪三十年代大危机的影响，同时也是为了反垄断；日本接受美国金融制度后是为了解散财阀、反对垄断等，选择了分业经营，但德国却一直坚持采取全能银行的混业经营形式。虽然美、日等发达国家最终都向混业经营转变，但这种转变是经历了较长时间。
其三，金融控股公司是混业经营的一种重要形式，但并不必然是混业经营。
金融控股是控股公司在金融领域的实现方式，仅表示金融机构之间通过股权关系相互联系，但是否代表混业经营，还取决于金融控股集团中是否存在银行，是否与银行有股权、业务、高级管理人员等紧密联系，是否与工商企业有股权与资金等方面的联系。
其四，金融控股集团普遍存在法律架构与管理架构不一致。
金融控股集团一般按所从事金融的领域设立子公司，但在业务与管理模式上，不拘泥于法律形式，普遍采取事业部制的管理方式，前台与后台分离成为金融控股集团业务运作的趋势。如花旗集团、ING公司、瑞穗公司等。
混业经营也往往会带来金融监管体制的变动。
英国、日本、德国分别成立金融服务监管局（FSA），金融厅、联邦金融监督局，负责金融业监管，爱沙尼亚和荷兰也制定相应计划，准备成立对银行、保险和证券进行统一监管的监管当局。
美国虽然没有成立统一的监管机构，仍然采用多元化分业监管体制，但提出了功能监管，加强监管当局之间的协调。
我国分业之路
我国传统计划经济体制下，采取“大一统”的金融机制，无所谓分业与混业。
20世纪80年代中后期，随着我国非银行金融机构的出现及专业银行的分化，出现了专业银行“全能化”，非银行金融机构“银行化”现象。但当时主要任务是打破银行业垄断地位，并没有将分业、混业作为考虑的重点。
1992年下半年开始出现经济泡沫，银行大量资金通过买空卖空的国债回购进入证券市场，出现了金融秩序混乱、金融市场失控的局面。
1993年中共中央、国务院明确提出“分业经营、分业管理”的原则。但在1994～1997年中，金融界并没有很好贯彻，出现假回购、真拆借，大量银行资金进入股市。
于是在1997年，中共中央、国务院又进一步提出分业经营、分业管理的原则，并严格执行。
《1999年金融服务现代化法》的通过，在我国理论界与实务界又一次掀起了对混业经营与分业经营的讨论，并开始了金融控股公司的实践活动。中信控股挂牌成立更是掀起了金融控股热。
谨慎鼓励发展金融控股模式
回顾国际与我国在混业经营、分业经营走过的历史，我们可以得到以下启发：
其一，我国目前还不适宜混业经营，但应该鼓励成立有严格内控制度的金融控股公司。
目前不适宜混业经营的理由有三：第一，我国目前的法律都是从单个行业规范出发制定的，在股东资格及对外投资方面规定较为模糊。
更为重要的是，法律上缺乏防范金融机构之间不当关联交易、内幕交易等的防火墙。在投资者保护、金融机构退出等方面，法律还显得薄弱。
第二，监管当局还处在合规性机构监管阶段，监管部门之间的协调机制还有待于进一步提高。
第三，金融机构内部控制与风险管理水平不高，有些运行机制还未理顺，银行不良资产问题较为严重，承受风险的能力与水平不高。
我国目前鼓励设立有完善内部控制的金融控股公司，原因在于我国金融机构之间合作已经越来越密切，工商企业、金融机构之间的持股现象已事实存在。
允许并鼓励金融控股公司的发展，一方面有利于将金融集团纳入监管视野，另一方面可使金融机构不需要偷偷摸摸开展合作业务，公开采取有效的风险防范措施，降低风险。
其二，加快金融控股公司的立法步伐，确立金融控股公司的监管体制。
我们应借这次修订《证券法》、《商业银行法》、《证券投资基金法》之机，从法律体系的高度为金融控股公司发展创造条件，同时协调好不同法律之间的衔接，防范金融控股公司风险。
其三，成立金融集团，应该有明确的战略意图、清晰的功能定位，有效的风险管理（初期主要是内部控制）、可行的整合方式。
现有金融集团，普遍存在战略意图不明、对持股金融机构缺乏有效控制，资源整合还处在概念上。
缺乏对我国金融市场环境、金融机构之间风险传播途径、资源整合具体方式等深入研究，为了获得金融业的高额利润与金融资源而简单地进入金融业，只会引起又一次金融秩序混乱。
只有立足于我国国情，在我国现有法律与市场条件下，在明确的战略指导下，通过有效的内控制度与资源整合，金融控股公司才有可能取得长远发展。（国务院发展研究中心金融研究所）
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