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综合各方面因素，我们认为，市场底部特征越来越明显，战略性建仓机会正逐步来临。
从未来两个月的中期运行趋势来看，当前股指处于底部区域，但反弹将明显受到1450点、1380点的历史成本压力区的牵制，股指仍将面临较大的中线回调压力，市场有效支撑位在1250点区域。
从未来6至12个月的长期运行趋势来看，我们认为股指的核心波动区域在1250-1550点之间。当前市场正在向跨年度底部区域迈进。
而在11月份，股指将呈现继续探底走势，具体波动区间为1280-1380之间。若股指下跌到1300点以下区域，建议投资者增加仓位至40%；若股指反弹至1350点以上区域，建议投资者逐步减少仓位至20%。11月总体仓位变动范围在20%-40%之间，以适当减仓、离场观望为主。
先分析10月份市场有关情况。
从资金供求上看，10月市场A股筹资金额为19.48亿元，市场筹资速度继续大幅减缓，筹资规模也大幅缩减。我们认为：10月相对较低的资金需求是管理层政策调控、维护市场的内在体现，随着2003年度筹资计划缺口与去年相比越来越大，估计这种控制新股发行速度的做法将难以延续。因此，在11月至12月，新一轮的融资高峰估计又将到来，市场资金环境也将日趋紧张。
从资金供给情况来看，最新公布的开放式基金投资组合公告表明：78只基金可比的三季度简单平均仓位为62.69%，这与去年三季度的基金仓位极其相似，我们认为：基金在如此高的仓位比例下，无法发动高级别的反弹行情，市场持续走弱的可能性非常大，建议投资者回避处于历史高位的基金重仓股。
从资金行业流向上看，10月份，钢铁、有色金属、石化、煤炭、石油、化纤、建材和电力行业指数明显跑赢大盘；而酒店旅游、贸易、造纸、商业、传媒和计算机行业则继续下挫，跌幅均超过3%。从成交金额来看，资金主要流向了机械、钢铁、交通运输、汽车及配件、通讯、金融六大行业。
10月份大盘的资金状况，为我们选择11月份的投资策略确立了方位。
先说大势。11月份，股指存在不断向下探底的可能性，适当减仓、多看少动是本月的主要策略。从战术上来看，建议在1360点以上时，降低仓位至20％左右；在1300点区域增加仓位至40%。
再说投资组合。建议有两条：一是在行业资产中，建议投资者继续重点关注业绩复苏品种,并且将持股逐渐向该行业的龙头股集中。在行业资产中，建议投资者关注资源型（有色金属、煤炭）和大众消费型（电力、石化、交通运输）行业中的业绩复苏股，并逐步将持股向行业龙头股集中。
二是在风险资产中，建议投资者关注低价、低市净率和ST重组股。上市定位偏低的次新大盘股，部分低市净率的优质品种有可能得到主流资金的青睐，而地区重组和以ST摘帽为特征的扭亏题材低价股，在市场趋弱情况下有望得到投机性的炒作。兴业证券王春
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