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本报讯 （记者 陈重博）
10月31日，TCL通讯（000542）股东大会上关于TCL吸收合并的预案分获集团及股份公司双方股东大会的一致通过。至此，TCL集团的IPO又迈出了关键性的一步。
整体上市之路
2002年年底，当市场眼球都集中在上市公司———TCL通讯靓丽的年报业绩时，TCL集团却在不知不觉中悄悄地将第三、第四大股东惠州南方通信开发公司、惠州通信发展总公司所持有的全部TCL通讯股权，一口气尽收囊中。由此，TCL集团所持TCL通讯的股权比例上升至56.7%，为TCL集团的整体置换上市做好了铺垫。
值得注意的是，TCL集团此次收购TCL通讯股权时，开出每股5.04元的高价，而当时TCL通讯的每股净资产仅有2元多，溢价幅度超过150%！
2003年9月30日，中国证券市场首例针对上市公司的换股合并案例正式浮出水面———TCL集团发布公告称，集团将通过吸收合并TCL通讯实现整体上市。此次吸收合并与TCL集团的首次公开发行同时进行，互为前提。
合并完成后，TCL通讯注销法人资格并退市。在向公众公开发行股票的同时，TCL集团拟以同样价格向TCL通讯的全体流通股股东定向发行股票，TCL通讯全体流通股东以一定比率换取TCL集团发行的流通股股票，换股价格拟定为每股21.15元。
谁是最大赢家
9月26日，TCL通讯股票突然停牌，停牌时的股价为18.24元。
10月9日，受合并消息刺激，TCL通讯股价复牌后，以涨停开盘，随后一直被巨单封在涨停。10月10日，TCL通讯的股价开盘继续涨停，盘中虽有所振荡，但收盘时仍回到涨停价位。当日，TCL通讯收盘报22.07元，已顺利超过21.15元的换股价。
10月11日，TCL通讯股价继续我行我素，但这次涨停板开盘后，股价即遭获利回吐盘的沉重打压，终告无功而返，股价回到22元下方。此后的两个星期，TCL通讯的股价一直在22元附近徘徊，但始终未跌破21.15元的换股价。
按照TCL集团公布的21.15元换股价统计，只有在9月26日之前购入TCL通讯的投资者才能于之后的拉升行情中有所斩获，从而在将来的换股中占得先机；相反，等消息公布后再跟风追进的投资者，只能以高于21.15元的价位吃进TCL通讯的股票，将可能造成其换股时发生一定的损失。
这样算下来，TCL通讯的流通股股东的确获利很少，那么谁将是TCL集团上市后真正的获利者呢？从TCL集团提供的财务数据来看，授权经营5年的国有资产每年在TCL集团中获得1亿多元的分红，增值率达261.7%；而当地政府的持股比例从100%下降到40.97%，国有股减持的同时也实现了国有资产的保值增值。
另外，TCL集团中另外一股不可忽视的力量来自集团内部的MBO。目前TCL集团的管理层持股约25%，加上员工的持股数量，集团内部的MBO持股比例将可能达到45%，超越原有的国有股权比例。
据悉，TCL集团的掌门人李东生的持股比例高达9.08%，持股数达1.45亿股，按照TCL集团顺利上市后20倍的市盈率、及发行价预计约为5.33元定价，其个人身价将超过7亿元。
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