黄硕：上海电力为长江电力探路

　　昆仑证券 黄硕

　　　论盘子、论影响，上海电力与长江电力当然不是一个重量级的。上海电力上市后连4阳。我们猜想：上海电力是否可以充当一个为长江电力探路的先锋角色？

　　一、硬指标比较

　　(1)比业绩，上海电力是远远超过长江电力，上海电力前三季度盈利便已高达0.30元／股，而长江电力的今年全年预测数仅0.18元／股。

　　(2)比流通盘，长江电力几乎是上海电力的10倍，按目前标准来看，上海电力的2.4亿股流通盘算是中等，但长江电力却是超级大盘股。从流通股本的两市排名来看，中国联通为44.8亿股，中国石化为28亿股，长江电力在两市中排在第3位，按目前的市场口味来看，这个重量级别已经成为长江电力的优势而非缺点。不过，长江电力此次向二级市场投资者定价配售发行的为12.793亿股(占发行总股数的55%)，其余的网下发行、分批上市。

　　(3)比发行价，上海电力(5.8元)比长江电力(4.3元)高出35%左右。而上海电力开盘价为8.51元、较发行价上涨47%，随后更是以小阳线姿态小步上涨，本周一收盘价8.93元。这些应该都会成为长江电力上市的定位参考之一吧？

　　二、地位比较

　　一个是全国性的、一个是上海本地的，这两家电力股的地位还真值得一比：

　　(1)上海电力：上海电力是目前上海市最大的发电企业，也是具有中国电力投资集团公司这一全国性发电集团背景的企业。从发电规模优势和市场占有率上看，截至2003年6月30日，公司拥有的装机容量为286.5万千瓦，约占上海地区总装机容量的29.2%。上海电力的电力产品全部供应上海电网，处于供不应求的状况，市场空间很大。

　　(2)长江电力：长江电力收购4台三峡机组后，成为国内A股市场股本规模最大的电力公司，总装机容量和权益装机容量均为551.5万千瓦。长江电力的电量消纳还得到国家政策的大力支持，划定华中四省(湖北省、湖南省、江西省、河南省)、华东三省一市(上海市、江苏省、安徽省、浙江省)以及广东省等为消纳范围，而这些地区都存在缺电现象。目前长江电力与各受电地区的2003年购售电合同已正式签定。

　　(3)竞争关系：两者今后将处于怎样的竞争关系呢？上海电力表示：上海目前1／3的电力由外省引进。根据国家关于三峡水电站电能消纳方案，三峡将从2003年开始向上海送电，年均增加送电量18亿度，到2009年三峡电站机组全部投运后，最终达到向上海送电的规模电力288万千瓦，电量127亿千瓦时。考虑到上海未来几年每年用电量40亿千瓦时的增长速度，三峡电仍不能根本解决上海电力紧张的格局。

　　比一比、看一看，会发现这两家电力股之间的确存在很微妙的关系，上市4天连拉4阳的上海电力的确起到了一个探路先锋的作用。当然，上海电力的市场形象还倾向于蓝筹股，它同时还与申能股份(市价12.50元)有一比；而长江电力更倾向于充当定海神针的功能，它与同样大盘的低价股中国联通、中国石化(市价约3.40元、3.81元)间也存在一定的比价效应。

　　本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。