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投资者的财富从哪里来？一个似是而非的答案是：来自所投资的公司，来自价值型公司的现金流分红，来自成长型企业每股价值的增长。但在目前中国的股市，这个答案显然荒谬。上市公司融资欲壑难填，企业发展所需的资金都要向股市伸手，而分红大都进了大股东的腰包；资本市场成了为大股东创造财富的地方，而非相反。
其实中国股市大股东对流通股东财富的侵占从第一家上市公司的IPO就已开始，伴随着
每一个公司的每一次融资，非流通股东的每股净资产成倍增长，而流通股东的每股价值一次又一次地被稀释。而长期以来非流通股东竟似乎对此浑然不觉：大牛市的赚钱效应麻痹着人们的神经，股市俨然成了一个共同致富的地方，财富来自泡沫，来自虚增的股价，没有人对上市公司的业绩表示过多的兴趣；熊市来了，大家开始喜欢上“博弈”这个词，机构和散户博弈、散户和散户博弈、机构和机构博弈。在一次营业部股评会上，营业部老总语重心长地忠告中小散户：“比起大资金，你们一没有资金优势，二没有信息优势，他们的钱你们赚不了，那么你们只能赚自己应该赚到的钱，只能赚你旁边人的钱……”股市从一个多赢的游戏变成相互屠戮的零和游戏，最后不知怎的变成了谁都赚不到钱的负和游戏。
股市的财富跑到哪儿去了———当然是跑到上市公司大股东那里去了。如果上市公司为投资者创造了价值，那么市场就是多赢的；如果上市公司没有创造价值或毁灭价值，市场必然是零和或负和的。所不同的是，中国上市公司毁灭价值的方式很特别，除了让业绩下降外，他们还可以通过不断融资，在增加非流通股股东的价值的同时毁灭流通股股东的价值；不仅差公司可以毁灭价值，好的公司更能够毁灭价值，因为好的公司可以不断融资！
一位伟人讲过：“好的制度能让坏人做好事，坏的制度能让好人做坏事。”“股权割裂，一股独大”这个坏制度的存在股市就是上市公司毁灭（流通）股东价值的根源。坏制度重重地打击了中国第一批理性投资者。高举“价值投资”大旗的基金开始发现这个词汇的涵义越来越可疑，用手投票也不行，用脚投票亦不敢，投资者对制度缺陷的认识伴随着希望的一次次幻灭而变得深刻与痛切。大小股东利益不一致，指望受大股东控制的上市公司为小股东创造价值无异于与虎谋皮。小股东只好继续在博弈中生存，在博弈中苦苦填补自己难以找回的财富损失。
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