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本刊记者 张越
宏观反转，微观疲软。在攻略之一中，经济学家放出豪言，宏观经济向好，除了债券和狗屎，什么都可以买。但学者似乎漏算了一点，一些新上市公司也应“禁买”——除非我们将其直接当成狗屎。2003年，是新股变脸愈演愈烈之年，是通道发行弊端凸现之年，是圈钱抽血肆无忌惮之年。在此，我们不想再提那些让人咬碎钢牙的名字，那些让人肝肠寸断的
案例，以免再度刺激大家本已脆弱的神经。
一个满是不良少年的社会，是没有前途的社会，一个充斥垃圾新股的股市，又该算是怎样的股市？答案不言而喻。我们再追问一句，又是谁让这些新股蒙混过关？谁在制造这样的股市？答案是，旧的发行机制。
股民怨声载道之时，媒体口诛笔伐之际，管理层终于做出正式回应。10月22日，在深入学习十六届三中全会精神的会议上，尚主席专门提到，要进一步完善和规范发行程序，改革发审委制度，实行保荐人制度，以市场主体约束逐步取代行政约束。
上述发言，表明管理层对发行体制改革问题的高度关注，是证监会对全会精神的理解贯彻。
全会指出：“大力发展资本和其他要素市场，积极推进资本市场的改革开放和稳定发展，扩大直接融资”。要扩大直接融资，就要确保融资主体的健康，从现有发行体制来看，显然达不到要求。这就要求管理层打破陈规，痛革旧弊，拓展新思路，推行新制度。
本刊记者在采访中了解到，改革将从三个领域展开：发审环节将趋于透明，监管机构将层层设防，保荐人制将走上前台。
这将使腐败分子将无所施其计，圈钱公司将无处用其谋，中介机构也将被迫尽职尽责。所谓没有好的制度，好人也会做坏事，有了好的制度，坏人也难做坏事。
其最终益处是，新股质量将大为改观，一批业绩优良、成长性好的公司将涌现出来，使价值投资理念落到实处。传说中的牛市，也就在2004年有了最坚实的根基。
由此，我们说，改变旧的发行体制，是管理层重振股市的重要一步，是来年股市的希望所在。
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