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瑞银集团中国证券部主管袁淑琴日前表示，A股市场在中国股票中的重要地位决定了如果外资真的要提高中国股市投资比重的话，就不可能忽视A股市场。在一个并非牛市的市场环境中，采用自下而上的投资策略，仍有机会取得盈利。
袁淑琴指出，无论是流动性，还是市值规模，A股市场都已经成为了亚洲市场上一个日渐重要的市场。A股占到了中国境内外股票的三分之二比重。如果真的要提高中国市场的投
资比重，那么忽视A股是不可思议的。她表示，相比H股市场，A股市场的行业代表性更强，对于投资者来说更具有风险性。如18只股票占到了所有香港上市中国内地股票市值的80%，而在内地市场上，400只股票占总股票市值的70%。
袁淑琴表示，整体来看，A股的确不便宜，但相比较其他个人投资者占主导地位的新兴市场来看，目前的市盈率又不能算太高。此外，市盈率的判断也得从不同的角度来分析，如上证180的市盈率就比上证综指低很多。她认为，中国内地市场在相当一段时间内仍将保持个人投资者为主的格局。从中国台湾股票市场的发展来看，尽管引入QFII已经有十年时间了，目前仍是也还是由个人投资者占主导，岛内外机构投资者所占的比重仍不足20%。
她指出，外资投资A股市场并不在综合指数，而是价值合理、有增长的公司。与此同时，目前A股市值占GDP的比重即便与其他一些新兴市场相比，也显偏低，这意味着市场有着很大发展空间。而未来大市值、大规模的优质企业上市完全是可以预期的。
外资能够赚钱吗？袁淑琴表示，坚持自下而上的策略，在弱市中同样能盈利。这在一些海外市场上都可以得到验证。
从未来市场的走向来看，袁淑琴认为，政府政策是一个很重要的因素。此外，MSCI指数何时将A股纳入其中，类似瑞银集团对A股的研究进展，以及QFII的投资规模等也将直接对市场的价格走向产生重大影响。
她介绍说，目前瑞银集团所直接研究的A股已经达到了近20只，明年将更多。不过客户通过瑞银QFII渠道投资的股票已经有30至40只。她表示，可转债是股票外另一个主要的投资品种，因为投资者认为这是目前低成本获得股票的一个有效途径，但选择余地仍偏小。
(上海证券报记者 王炯)
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