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盘点季报
2003年第三季度季报披露昨日落下帷幕，两市上市公司平均每股收益达0．1593元，同比增长26．13％
核心资产尽显砥柱风采
2003年第三季度季报披露工作本周五落下帷幕，沪深两市1278家上市公司如期披露季报。两市上市公司平均每股收益达0．1593元，分别比去年同期和今年上半年高出26．13％和54．81％。其中沪市每股收益仍高于深市，但差距在缩小。据上证所和深交所统计，沪市771家上市公司加权平均每股收益为0．159元（中期数据0．1038元），加权平均净资产收益率为6．18％；深市507家上市公司加权平均每股收益为0．152元（中期数据0．1012），加权平均净资产收益率为5．85％。
三季报有五大看点
综观千余家上市公司业绩，五大看点较为突出：
第一，上市公司在国民经济的地位明显提升。据上海证券信息有限公司统计，截至10月30日，已披露季报的1138家上市公司总计实现主营收入15629．22亿元，相当于前三季度国内生产总值的20％。从盈利能力来看，已公布季报的1186家公司中有1037家实现了盈利，盈利类上市公司实现的净利润总额为1010．58亿元。
第二，核心资产成为中流砥柱。盈利最多的50家上市公司实现净利润达528亿元，约占盈利类上市公司净利润总额的52．27％。中国石化以148亿元的净利润远远高出其他公司的盈利水平，华能国际、中国联通、马钢股份、招商银行、上海汽车等九家公司净利润均在10亿元以上。
第三，五大板块增长势头正旺。如增长最为迅猛的行业是石化业，石油化学、塑胶塑料行业的上市公司前三个季度平均净利润达到5206万元，同比增长132％；马钢股份更是以569％的净利润增长成为蓝筹股中增幅最大的公司。
第四，非典对航空业负面影响较大。东方航空、海南航空、南方航空位列亏损前三名，亏损额达11亿至7亿元。
第五，信息技术公司盈利水平高。前三季度航天信息以每股收益2．19元名列两市榜首，夏新电子、贵州茅台、中集集团、波导股份和ＴＣＬ通讯的前三季度每股收益也在1元以上。
增长方式决定投资潜力
季报与投资关系密切，因为季报代表公司最新的、最权威的信息。同样是大幅增长，有些公司出现涨停，有些公司却差点跌停，其关键在于公司的增长是否符合市场的“胃口”。有些公司明增暗降，有些公司增长靠非经常性收入。另外，在实际出现增长的公司中，增长模式又有讲究：你是通过自身核心竞争力的提升，出现的业绩增长呢，还是有赖于“上天的赐予”？也就是说，你是主动的，还是被动的增长？这些问题的研究对于投资而言，其意义深远。
首先，明增暗降型的增长值得警惕。应该说，漳泽电力的增长就是这种类型，业绩公布当日股价差点跌停，收盘跌7．76％。漳泽电力1－9月净利润14935万元，增长47％，前三季度每股收益0．26元，7－9月每股收益0．0087元。也就是说，相比二季度而言，三季度公司业绩大幅下降。公司业绩下降原因在于没有运用汇率机制合理规避日元负债风险。
另外，还有很多公司属于这一类型，甚至包括像中兴通讯这样的优秀企业。该公司前三季度净利润2．9549亿元，同比增长72％，前三季度每股收益0．44元。因为中兴通讯中期已经实现1．9478亿元利润，所以第三季度相当于上半年来说并无增长，再考虑到去年公司利润达到5．67亿元，也就是说三个季度已过，公司实现利润仅为去年的一半。
其次，被动型增长也非投资要点。所谓被动型增长，主要指的是由于产品价格的上涨形成的业绩增长，而公司本身的竞争力在增长方面贡献不多。近期原材料、农产品、有色金属价格大涨，造就了一大批波动性增长的上市公司。钢铁业业绩增长的主要来源还是产品价格的上涨形成的。凌钢股份今年前三季度累计产钢107．48万吨，增长11．4％，而利润增长却达到135％。所以，钢材价格对公司利润影响极大。三季度情况显示，建筑用钢材的价格走势较为强劲，马钢股份、承德钒钛、八一钢铁等有望增收；而冷热轧板生产企业由于三季度调低了出厂价，相关上市公司如宝钢股份等业绩可能出现季度环比下滑的现象。
关注核心竞争力
核心竞争力加强引发的增长是尤其值得投资者关注的，核心竞争力主要表现在新产品涌现、有效规模的扩大等等。为什么这么说呢？因为这类增长往往不仅表现为同比增长幅度大，而且环比增长幅度也大，在股价相对稳定的状态下，这类股票动态市盈率会处于一个不断走低的过程中。相比来讲，波动性增长可能会显示出同比增长，但环比则增长幅度较小、甚至回落，其直接后果就是动态市盈率的停滞、甚至走高。
比如说一汽轿车，公司前三季度每股收益达到0．1994元，而第三季度每股收益就达到0．1127元，也就是说三季度一个季度相对于前两个季度的业绩，显然公司的利润增长进入了一个新阶段。究其原因，Ｍａｚｄａ6的生产、销售是关键，Ｍ6自上市以来，产销量保持逐月上升的势头。另外，类似于烟台万华、海螺水泥之类的有效规模不断扩大的公司，其动态市盈率也会在股价均衡状态下走低。海螺水泥长期以来保持了才能扩张、利润增长的势头，公司最近三年年度利润增长率分别为94％、78％和30％，而今年前三季度的增长再创新高，达到138％。
中证资讯 徐辉
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