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市场已经步入探明中期反弹底部阶段,空方对1350点一线的突破意味着市场可能开始加速探底的步伐
长江电力的发行,有望再次激发蓝筹股的做多激情。因此,我们认为,短线市场的疲弱与蓝筹股的一枝独秀还将持续一段时间
既然市场已接近中期反弹底部区域,投资者不应再度杀跌,但也不宜过早入市抢反弹,要耐心等待大盘出现明显止跌企稳迹象后,再全线买入,波段操作
一、本周市场综述
本周沪市综指以1381.83点开盘,摸高1383.59点,探低1334.78点,收盘1348.30点,周跌幅为2.43%,成交金额为348.59亿元,同比上周放大24.97亿元；深证成指以3185.61点开盘,最高3192.29点,最低3139.73点,收盘3167.33点,周跌幅为0.57%,成交金额169.22亿元,同比上周放大15亿元。两市本周的K线图上均留下了一根上下影线均小于实体的周阴线,其中上证综指放量下行击破了已运行27个交易日构筑的短期平台,并再创1649点回调以来的新低。但深市周K线仍运行于中期均线之上,反映了目前市道仍呈现深强沪弱的格局。与交投低迷的A股相比,本周沪深B指周K线双双收阳。其中沪B指最大涨幅为2.49%,成交金额较前一周放大67.55%；而深B指本周最大涨幅却高达7.31%,并屡创年内股指新高,成交金额较前一周放大94.55%,可以说本周深B指的逆势放量上扬是维系深成指强势的主要因素之一。
本周消息面虽然有正式通过《证券投资基金法》和第三季度报告上市公司业绩得到大幅提升的利好因素,但长江电力的发行导致股指破位下跌,形成月K线五连阴的弱势形态。盘面观察,本周热点较为散乱,仅呈个股行情,难以形成板块效应。处于本周涨幅前列的个股大多具有业绩稳定增长和低市盈率的特征,其中部分含有H股的个股和基金重仓股成为目前市场中的亮点。而本周跌幅前列的个股大多具有业绩缺乏增长潜力和基本面趋于恶化的特征,其中前期市场定位较高的次新股、高科技股纷纷回落。目前市场中逐步形成了主流品种强者恒强并屡创新高,而非主流品种遭受无情的抛售导致股价屡屡大幅跳水,表明目前主力机构对上市公司基本面的研究越来越重视,在坚持价值投资理念的基础上,采取自上而下的投资策略,重点投资增长性行业及周期性景气行业,在行业内选择龙头企业进行集中投资。而对景气状况下降的行业、基本面趋于恶化的上市公司则坚决剔除,短期市场套现的压力仍然较大。虽然本周成交量有所放大,但沪深两市每日交投不足百亿表明了目前市场缺乏增量资金的有效参与,市场投资者的信心尚需进一步的恢复。本周时值第三季度报告公布的最后期限,从市场表现来看,季报的披露对个股二级市场走势的影响日益显著,表明相关上市公司内在价值和基本面因素的判断逐步得到了市场投资者的认同。
二、市场环境及趋势分析
经过长期的漫漫阴跌之后,近期市场环境发生了明显变化,主要体现在如下三大特点上:
1、消息面明显趋暖和股市的持续低迷相背离。市场对于利好消息的反应迟钝、滞后,甚至利空化处理,而对于偏空的消息往往反应过度,夸大其辞。
2、市场的各项指标屡创新低。截止到10月30日,在深沪两市流通的1241只股票的平均股价为7.46元,平均市盈率32.02倍,剔除每股净资产在面值1元以下的,余下1159只股票的算术平均市净率2.97倍,均创出1999年5·19行情以来的新低。
3、尽管市场低迷,局部热点活跃程度依然不减。钢铁板块、水泥建材板块、东北板块、绩优白马股板块等轮番表现,市场依靠对题材概念的挖掘保持着一定的活跃程度。尤其是本周宝钢股份、外运发展、上港集箱、上海汽车、中国联通、上海机场、中国石化、盐田港A、深赤湾A、华能国际等基金重仓主流品种,更是逆势走强。
这三大特点正是一轮熊市行情末期的重要特征,说明近期市场已经步入了4月16日1649点以来的这轮下跌行情的最后冲刺阶段,大盘的一个中期底部即将探明,市场有望再现一次阶段性中级反弹的机会。
从消息面来看,进入十月份市场消息面明显趋暖,当然目前市场中的一些不利因素依然较多。市场围绕着上司公司质量和全流通这两大问题的解决,依然存在许多不确定因素。这就决定了即将探明底部走强的这轮行情的性质也只能是一个中级反弹。
就近期而言,基金三季度持仓结构的调整,引发了市场大规模的结构调整,市场在更加凸现重行业业绩的理性化投资思路的同时,加剧了个股走势的两极分化。绩优蓝筹等主流品种稳健坚挺,而那些市盈率偏高的个股纷纷向下价值回归,市场中枢价值向30倍市盈率水平接轨,这是近期市场依然存在一定下跌空间的主要杀跌动力。不过,随着2003年第三季度季报披露工作的结束,市场中的这种结构性调整也有望步入尾声。
技术上,本周大盘跌穿了1350点一线的重要支撑,把1300点整数大关直接暴露在市场面前。短期均线系统由粘合状态转为向下发散,并重新成为了股指的助跌压力。月线收出了继1994年之后有史以来的第二次五连阴走势,市场极度疲弱的态势可见一斑。不过,大盘在1250-1350点区间毕竟是2001年6月2245点以来循环级调整的重要支撑区间,在2002年年初和2003年年初股指曾经两度打入这一区间后,都引发了中级反弹行情。那么,本次股指第三次跌入这一区间能否也激发出一轮中级反弹行情呢?就目前市场运行态势看,步入一轮熊市末期、开始探明中期反弹底部的迹象越来越明显了。
总之,种种迹象表明,市场已经步入探明中期反弹底部阶段,空方对1350点一线的突破意味着市场可能开始加速探底的步伐。
三、焦点板块分析
本周的市场热点仍然围绕着蓝筹股展开。我们认为:基金三季度对蓝筹股的增仓、蓝筹股三季度业绩的超预期和个股有向其30倍左右的市盈率进行回归的趋势是蓝筹股再次活跃重要因素。
从基金三季度投资组合看,开放式与封闭式基金平均仓位都超过60%。当然,基金的增仓行为并不表示其对于整个市场的乐观,而仅仅局限于某些行业。我们通过绝对变化和相对变化值可以明显看到:基金在运输仓储、金属、机械设备、石化和采掘这几大板块上有比较明显的增仓行为,而对于金融保险、社会服务等这几大板块进行了较大收缩。众所周知,我国的证券市场是一个典型的资金拉动型市场,资金的流向及介入程度将决定一个热点行情的发展。特别当基金投资逐渐成为了行情的风向标后,各类资金的趋同性就进一步加强了。10月,仅宝钢一只股票就获得近30亿元的增量资金,屡创新高也在情理之中了。
从三季度业绩来看,钢铁、电力、汽车、工程机械、金融、石化等行业整体业绩持续增长,而这些行业正是聚集蓝筹股最多的地方。这些核心资产的价值也大大超过了原先市场的预期,相对于高市盈率的绩差股自然得到基金的青睐。
从2001年以来,我们的市场就进行着残酷的股价调整,30倍上下的市盈率是绝大多数个股回归的目标。长江电力在本周的发行再次加剧了这一回归趋势。长江电力动态市盈率仅为13倍(以发行价核算),这对高市盈率的个股无疑将产生较大的下拉作用。同时,长江电力是机构资金战略建仓的必选品种,其发行吸引了相当数量的申购资金,势必导致高市盈率个股资金供给的紧张和股价出现大幅回落的局面。同时,长江电力对蓝筹股群体的号召作用是显而易见的,有望再次激发蓝筹股的做多激情。因此,我们认为:短线市场的疲弱与蓝筹股的一枝独秀还将持续一段时间,个股向蓝筹回归是主基调。
四、下周市场预测及操作策略
下周大盘直接面对1300点整数大关的支撑,仍将以震荡走低为主的可能性较大,围绕1300点整数大关的1320-1280点区间将构成下周股指的重要支撑。因此,短期看,操作上应以观望为主,既然市场已经接近中期反弹底部区域,就不应再度杀跌,但也不宜过早入市抢反弹,要耐心等待大盘出现明显止跌企稳迹象后,再全线买入,波段操作。
从中期的操作思路看,由于近期市场已经步入中期熊市的末期冲底阶段,所以对于机构投资者来说,大盘在1350点之下应该是考虑逢低逐级建仓的良机。重点以市盈率30倍以下的有行业业绩支撑的市场价值被低估个股的套利机会为主要关注对象。就行业而言,本年度涨幅不大的电力及其设备制造行业,港口、机场、交通运输等公共事业类股,将会备受市场青睐。而近期一直逆势走强的汽车、钢铁等前期主流品种仍有一定市场机会,但更多的是起到稳定市场人气的作用。银行股在经过大幅超跌之后,也有一定的反弹机会,但由于未来业绩增长预期不明朗,其潜力有限。本周涨幅前十名本周跌幅前十名 本周换手前十名 本周成交前十名
名称 涨幅(%) 名称 跌幅(%) 名称 换手(%) 名称 成交(亿元)长安汽车 11.07 南方汇通 -27.09科大创新72.78 中国联通 13.2394天山股份 10.86 科大创新 -25.62 神龙发展 69.02 宝钢股份8.7578山西焦化9.43 金山股份 -24.96 风神股份 58.65 华夏银行 8.4732春晖股份 8.3 洪城股份-24.9 吉恩镍业48.06 招商银行 7.8张 裕 A 7.89 长春高新 -21.08 赛马实业 43.19 南方航空7.6468北生药业7.56 青鸟华光 -20.31 昌九生化 38.46 上海汽车 6.6219青岛啤酒 6.8 大连热电-20.05 禾嘉股份36.55 民生银行 5.1548中恒集团 6.72 全兴股份 -19.52 三元股份 30.8 韶钢松山4.5215云 天 化6.67 上海贝岭 -19.12 欣网视讯 30.74 扬子石化 4.4558山东铝业 6.61 扬农化工-19.06 长力股份29.69 中国石化 3.8857
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