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本周，资金紧张有所缓解的债券市场，受大盘新股发行和央行公开市场操作没有继续实施净投放货币策略的影响，而再度面临考验。国债市场出现了缩量整理的走势，国债指数以97.87点小幅高开，最高攀至97.92点，最低触碰97.43点，最终报收于97.60点，跌0.24％。全周共成交83.1134亿元，较前一周减少近三成。大部份国债品种都出现了小幅回落，03国债（8）更是以1.09％的跌幅垫底。
上证企业债指数以99.24点开盘，最终报收于99.13点，跌0.01％，本周共成交7.67亿元。个券方面，02中移（15）以0.55％的升幅居首，另02三峡债、98三峡债和02中移（5）的涨幅也超过了0.30％。
本周浮动利率债券表现突出，出现了连续的上涨，我们认为原因主要有以下几点。
首先，国家开发银行上周利用中国人民银行债券发行系统，招标发行2003年第二十四期浮动利率金融债券100亿元，票面利率通过国开行2003年全国银行间债券市场金融债券承销团竞标确定为3.03％，比基础利率，即法定一年期定期存款利率高1.05％，这一中标利差大约较市场水平低5个基点。这表明市场成员在价格出现一定涨势的情况下，为了回避利率风险，转而加大了对浮动利率债券的投资，从而带动交易所市场浮动利率债券的走强。
其次，日前央行公布了今年第三季度《中国货币政策执行报告》，报告认为货币信贷增长偏快的趋势开始得到控制。9月末,广义货币M2余额21.4万亿元,同比增长20.7％；狭义货币M1余额7.9万亿元,同比增长18.5％。金融机构本外币贷款余额16.7万亿元,比年初增加2.7万亿元,同比多增加1.3万亿元。其中三季度金融机构人民币贷款增加6905亿元,比二季度少增2823亿元。尽管如此，但就整体而言，金融机构的贷款增长仍然偏快。因此，我们认为后市管理层仍将采取一种适度偏紧的货币政策，这将进一步增强投资者对后市利率上调的预期，从而带动了浮动利率债券品种的上涨。
最后，受01年10年期浮动利率三峡债付息的影响。本期三峡债（证券代码“111015”，证券简称“01三峡10”）是2001年11月发行的10年期企业债，2003年票面利率为3.73％。这一利率水平较同时发行的相同年限的国债品种的利率，有明显的优势。如，21国债（10），其年利率仅为2.95％。受此影响，将加大投资者对浮动利率债券的信心，这也成为了推动该品种债券上涨的动力之一。
对于后市，综合考虑近期债市结构性调整以及债市扩容和机构资金趋紧的现状，我们认为债券市场将维持目前的盘整格局。
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