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海通证券研究报告认为中国实体经济并未过热
本报讯中国经济从实体经济角度分析并没有出现过热迹象，不过，从货币信贷表现来看，中国经济则有过热迹象。这是最近海通证券研究所围绕中国经济是否过热这一主题得出的初步结论。
作为对中国经济是否过热系列研究的第一篇研究报告，该报告指出之所以人们认为中国经济“过热”，是因为有以下几方面的表现：（1）固定资产投资与房地产投资增幅远高于去年同期；（2）生产资料与原材料价格上涨；（3）工业生产继续呈现快速增长势头；（4）货币供应继续加快，增幅创六年以来新高；（5）到今年8月末全部金融机构各项贷款增幅比年初高5.5个百分点，是1996年8月份以来最高的。
报告认为，在这些快速增长的供给背后，如果有以下因素支撑：（1）存在有效需求支撑，实际上是社会总供给仍然大于总需求；（2）通货膨胀没有出现明显加剧的迹象；（3）生产要素没有得到充分利用；（4）现实经济增长仍低于潜在经济增长水平。那么这表明经济并没有出现过热。
当然，报告最吸引人的地方是，从实体经济角度来分析，中国经济并没有出现过热的迹象。支撑这一观点的理由是：（1）从战略视角来看，目前中国经济快速增长主要是由工业化、城市化和消费结构升级等三个方面力量的共同推动；（2）供求矛盾有所缓解，但供大于求的社会总格局依然没有改变，这可以从消费、投资两个方面来论证；（3）通货膨胀没有出现明显加剧的迹象；(（4）从当前中国经济增长对经济资源利用的程度来看，中国实际经济增长率远远低于潜在增长率。
不过，报告也提醒从货币信贷表现来看，中国经济有过热的迹象。这主要因为一是今年以来货币增长主要是由于商业银行贷款意愿明显增强，商业银行超额储备率不断下降，从而导致货币乘数快速增长，这表明贷款和货币供给增长速度过高。二是中国一直存在高货币化现象，即M2占GDP的比重。三是央行的紧缩措施除了在确认货币投放过多外，调控工具缺乏，致使央行打“提前量”也是一个重要原因。
报告最后指出，怕经济过热实际上是怕过热后的萧条对经济的破坏。目前，最让人担心的是投资热而消费不热，投资形成的生产能力很快就会遇到消费瓶颈形成萧条。反之，如果消费跟上，瓶颈推迟，繁荣就会延长。（封清）
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