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·刘晓彤·
2001年6月以来，两市大盘一直处于绵绵跌势之中。尽管期间不断有来自政策面与经济面利好消息的刺激，但仍然不能改变股指下跌的趋势。为此，市场方方面面的人士都表示困惑，认为市场与基本面，特别是与经济面走势出现了背离。实际上，市场的这种表现是受到我国证券市场的基本国情所决定的。
自我国证券市场创办之初，上述状况就一直存在，只不过随着事态发展，上述潜在的伤害才开始慢慢体现出来。在我国的证券市场发展历史上，由于管理上的严格规定，国有股、法人股转让必须要得到财政部的批准，并且批准的可能性很小，这样非流通股是不可能拿到流通股市场上来转让的。这就在政策上在非流通股市场与流通股市场之间竖起了一道人为的屏障，使得两个市场基本上隔离开来。也就是说两个市场间虽然存在套利的机会，但是缺乏有效的套利途径，即虽然非流通股股东对流通股股东利益构成潜在的威胁，但是这种威胁不能有效的变成现实的伤害。
但是现在情况就不同了。步入2001年之后，在对外开放、对内改革的大背景下，管理层出台了一系列相关政策，如增发政策、国有股减持政策等。不管这些政策出台的初衷如何，从客观效应看，这些政策很大程度上有助于打通非流通股市场与流通股市场之间的历史壁垒，使得两个市场间的套利途径越来越畅通，也就使得非流通股股东对流通股股东的潜在威胁变成现实伤害的可能性也越来越大。
其中最为主要的就是国有股向社会投资者（包括外资与内资）协议转让的政策。本来这个政策对于解决国有股问题，健全市场基础体制是很有帮助的。但是它对市场主体的相关利益的影响却是非常深远的。意味着社会投资者可以相对容易地得到先前梦寐以求的国有股权，并且凭自己的意愿任意支配这批股票。
其次是公司的再融资政策，主要指增发。相对以前的配股，增发的两个6%的条件显得更为宽松，但在再融资的价格上、规模上却来得更高、更大。这就意味着非流通股市场上的投资者对流通股市场上的投资者利益侵犯的渠道是越来越多，也越来越便利。
把握了我国证券市场这个基本矛盾之后，有必要展望一下后期走势。目前国资委的主要任务是将国有企业中的国有资产所有权进行整合，市场人士普遍认为此举是为了方便进一步向市场转让国有资产。而我们的证券市场又是国有企业最为集中的地方。上市公司的国有股权市场外协议转让的进程势必会加快，其规模也将会加大。而大规模的场外转让所带来的后果，必将使得非流通股市场对流通股市场的套利途径越来越便利。
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