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今年7月份，一个由财政部牵头，银监会、证监会、人民银行、部分资产管理公司以及研究机构相关人员组成的“资产证券化推进工作小组”成立，该小组将承担一系列资产证券化、法制化前期调研工作，并提交相应的立法草案。
近来，工行宁波分行资产风险管理部的胡总经理忙得不可开交，要通过对宁波分行不良资产的调查、审核、评估，拿出一个最好的方案，漂漂亮亮地做好工行也是国内银行业第
一个不良资产证券化项目。
国内银行界对资产证券化并不陌生。四家资产管理公司成立不久，它就曾成为中心话题之一。此次旧话重提，四大行真能藉此找到处置坏账的解药？业内人士并不乐观。
工行试探资产证券化四大行处置坏账脚板落地
10月17日，中国工商银行和世界第五大投行———瑞士信贷第一波士顿签署了有关资产证券化的协议，对工行宁波分行账面价值为3亿美元的不良资产进行处置，其中大约将有符合条件的1.2亿美元不良资产进行证券化。1.2亿美元中的80%以债券形式卖给国内的公司和投资者，债券利息将用回收贷款所获得的收入来支付；另外20%双方合资，瑞士信贷第一波士顿将会成为持股人。目前，此项目只待银监会、财政部等有关部门批准。
证券化是国际上比较通行的一种处理不良资产的方式，通过证券化，银行可以提前收回现金，提升不良资产的潜在价值。在美国、意大利、日本和韩国等经济发达国家，已有大量成功先例。从1999年到2001年，韩国资产管理公司在国内发行了15笔“资产支持证券”，利用证券化处置的不良资产已占总不良资产的20%。
不过，由于国内资产证券化还没有相关法律法规，工行宁波分行的胡经理表示此次处置合作还有一些不确定因素。
为了实现率先上市目标，今年上半年四大行展开了声势浩大的不良资产处置动作。一个普遍的做法是做大贷款规模的分母，相对降低不良贷款率。根据银监会统计，到今年上半年，四大行不良贷款为22.19%，比年初下降4.02个百分点。但最新的央行三季货币报告显示：不良贷款余额下降缓慢，不良贷款损失额仍在增加。
对于这种“稀释”的做法，业内人士表示了不同的声音。上海浦东国际金融学会副秘书长、中国银行上海分行高级经济师杨鲁邦教授认为：信贷规模的快速增长在短时期内看的确起到了降低银行不良资产比率的作用，但长远来看，信贷规模的快速增长必然会产生新的不良资产，另外也给四大行本已尴尬的资本充足率带来更多冲击。
银监会显然也意识到了贷款增长过快的风险，在8月7日第一次公开表示：“不良贷款率的降低，是在贷款总量增加较多的情况下实现的，带有稀释因素，对此应保持清醒认识。”并强调“不良贷款余额仍然较大，比率较高，与整体要求还有较大差距”。9月22日，更动用各地力量组成庞大的检查队伍进驻四大行进行现场检查。
正是在这种情况下，四大行处理不良资产的方式一步步趋向于务实。有消息显示，在未来数月里，四大行将拍卖高达60亿美元的不良贷款。
资产质量要求相对较高证券化解救坏账难成大器
据悉，今年7月份，一个由财政部牵头，银监会、证监会、人民银行、部分资产管理公司以及研究机构的相关人员组成的“资产证券化推进工作小组”成立，该小组将承担一系列的资产证券化、法制化的前期调研工作，并提交相应的立法草案。
但杨鲁邦教授对不良资产证券化的前景还是表示出些许忧虑：在国内资本市场疲软，债券市场低迷的情势下，工行的不良资产债券能不能顺利卖出去，是个问题。就目前国内资本市场状况而言，想通过资产证券化彻底解决大量不良资产问题不太现实。另外，四大行已经向四大资产管理公司剥离了14000亿元不良资产，现在手里的“存货”恐怕质量更差，处理起来难度也更大。
上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊教授介绍：被证券化的资产必须具备一个优先条件———能产生稳定的、可预见的未来现金流。能够进入证券化贷款组合的应该是那些债权债务关系清楚的贷款，即有明确的债务人、债权人，存在有效的凭证，贷款属于旧的分类法中的逾期贷款、呆滞贷款，存在这类贷款的企业应该还有能力支付利息；因此筛选证券化资产的工作尤为重要。对于有些债权债务关系不明确的贷款，或者是贷款质量形态反映失真，名为呆滞实为呆账的贷款，以及呆滞贷款的“空心化”，缺乏有效的实物资产相对应，其出路只能是等待冲销。
而中国四大行不良资产的形成比较复杂，许多贷款的历史资料不全，而且几易其主，债务主体模糊，要评估该资产的质量存在相当的困难，大部分不良资产难以满足上述条件，与资产证券化的质量要求相去甚远。奚教授认为：证券化可以通过处理一些质量相对较好的不良资产在四大行坏账处置上起到一定作用，但要依靠证券化的手段解决不良资产的问题则不太现实。
“单纯依靠银行自身解决不良资产是不可能的，银行加强控制信贷风险能力，政府给予政策扶持，才能共同解决困扰四大行的不良资产问题。”上海交通大学国际金融系的朱启贵教授表示。
背景资料资产证券化(AssetBackedSecuritizatio
n，“ABS”)是将金融机构或其他企业持有的缺乏流动性，但能够产生可预见的、稳定的现金流的资产，通过一定的结构安排，对其风险与收益进行重组，以原始资产为担保，转换成在金融市场上可以出售和流通的证券行为。资产证券化将相对不流动的资产转换成市场可出售证券，提高了资产流动性，提供了新的融资来源。
由于其能够将银行资产负债表上的信贷资产由表内移至表外，从而提高银行资产的流动性和盈利性，故资产证券化问世以来一直被视为解决银行不良资产的最佳途径。但不良资产证券化是有严格的前提条件的：被证券化的资产必须具备良好的未来预期收益，要有未来的现金流量作为保证。因此并不是所有的不良资产都能证券化。
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