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本报记者 东方木
“大力发展机构投资者，拓宽合规资金入市渠道”是党的十六届三中全会为大力发展资本市场而作出的重要决策之一。这足以表明，当前证券市场的资金状况已经引起了最高决策层的重视。
在海外成熟证券市场中，机构投资者从来都是中坚力量。而在我们这个“新兴加转轨”的证券市场中，尽管近几年机构投资者的规模有了长足发展，但目前不论是机构投资者的数目，还是合规入市资金的总量，都还远远不够。要实现扩大直接融资的目标，同步甚至超前发展机构投资者，拓宽合规资金入市渠道，显然既是保证证券市场稳定发展的必要条件，也是大力发展证券市场必然要采取的政策措施。
需要特别指出的是，中央为大力发展资本市场而作出的这个重要决策，绝不是权宜之计，而是具有牢固的现实需求基础。
目前我国城乡居民储蓄存款余额已经突破10万亿元，一方面，储蓄的高增长造成风险向银行集中；另一方面，居民投资理财的需求也很迫切。因此，前任央行行长戴相龙和现任行长周小川都提出过分流部分储蓄的要求。分流储蓄的一个重要渠道就是大力发展各类投资基金，随着基金法的出台，可以预计，将会有更多规模越来越大的证券投资基金涌现出来，基金作为我国证券市场中坚力量的地位将会最终确立。
社保基金拓宽运作渠道以保值增值的需求也很迫切。今年6月初，社保基金已正式进入二级市场。虽然据业内人士估算，这部分入市资金仅100多亿元，但有关专家预计，随着我国社会保障体系的逐步建立和完善，几年后，由企业补充养老保险和做实后的个人账户资金滚动而成的社保基金规模可望达到数万亿元。可以预见，迅速壮大的社保基金将成为证券市场资金源源不断的提供者。
商业保险资金拓宽运作渠道以保值增值的需求也极为迫切。商业保险资金目前还只是通过购买证券投资基金的形式间接进入股市，且资金入市比率由保监会核定，最高仅为15%。根据保监会公布的数据，截至今年6月末，保险行业资产总额已达到7782.6亿元，按最高比率测算，这部分资金目前已经超过1000亿元。有关专家预计，未来10年我国保险业保费收入将以每年30%的速度增长。毫无疑问，商业保险资金也将成为证券市场长期、稳定的超级资金来源之一。
合格境外机构投资者（QFII）分享中国经济高速增长成果的需求迫切。只要看看今年香港证券市场国企股和红筹股的火爆行情就可以知道，境外投资机构的这种需求是多么强烈。截至目前，外汇局已经先后批准了8家合格境外机构投资者的投资额度约10亿美元。虽然正式进入证券市场的QFII资金折合人民币还不到100亿元，但这却是一个有着重要历史意义的开端。有境外专家预计，3至5年后，进入中国股市的外资可达到市值10%-15%的比重。
还有，随着《证券公司债券管理暂行办法》和其它法规的出台和实施，券商通过发债和开展集合受托理财业务募集的资金、规模巨大无法准确统计的私募基金、众多已注册的财务公司拥有的巨额资金……可以说，只要我国经济继续保持高速稳定发展，只要我国证券市场能够在发展中不断规范，证券市场潜在的需求资金总量不可限量。
“大力发展机构投资者，拓宽合规资金入市渠道”已经成为既定政策，有关方面必定会陆续制定相应措施，让所有合规资金都有入市渠道。我们完全可以预期，今后若干年中，进入证券市场的多元化合规资金，将沿着政策拓宽的渠道源源不断地涌来，并最终汇聚成一片资本需求的汪洋大海。（本系列完）
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