涨时重势,跌时重质。在整体大势低迷的局面下,绩优绩差,泾渭分明。业绩优良的股票受到了主流资金的坚定追捧,无论指数如何下跌,绩优股依旧稳如磐石岿然不动,甚而时有小幅上攻创出新高的惊人之举。
凭心而论,从年头到年尾,绩优股(尤其是蓝筹股)的表现可圈可点,在牛市中杳无踪迹的理性价值投资,因着调整市中的风险教育反而在投资者心中生根发芽。
今年以来的所谓蓝筹股行情,其实是以基金为代表的主流投资力量在投资理念上做出的某种转变尝试。价值投资发展到今天,似乎诸多要素只剩下了业绩可以作为支撑价格的保证。三季度报表公布之际,业绩好者上涨,业绩差者下跌,几乎全无例外。跌市中涨幅列前的山西焦化,天山股份,单股收益增幅惊人,立即受到市场追捧;华北制药尽管忝列为大盘蓝筹股的一员,每股收益亦达0.15元,惜乎第三季度单季利润大幅下降,也被毫不留情地摁上了跌停。如此明确的信号使市场对唯业绩论的排序方法再无疑义,未来一段时间内,这种趋势甚至还有被强化的可能。
在肯定业绩重要性的同时,我们也要看到,资本市场中的单边思维是一件很危险的事,它常常以貌似有理的逻辑来影响投资大众的正常判断,在特定时段内形成一边倒的观点和操作。当年市场就有过“任何价格买进长虹都是正确的,任何价格抛出长虹都是错误的”这样激进的口号,结果大盘很快见顶而长虹则从60多元慢慢下跌到了10元以下。更何况,唯“业绩”背后,公司价值中的成长性要素被大大低估,相比与年初兼顾成长性与业绩的汽车行业价值挖掘,境界上始终是差了一筹的。
今年的最后一个季度,“唯业绩论”的单边化投资取向已经露出了明显的苗头,所造成的后果就是大批业绩不佳的公司迭创新低,连连跌停。据说,沪深股市是全世界价格差异最小的市场之一,而绩差股的高定位是造成这一现象的主要原因。以这种观点看,绩差股的大跌与连续下跌,应当是市场成熟和进步的表现。
沪深股市的结构变化势在难免,绩优者高价,绩差者低价的价格体系虽然失之僵化,但亦有其合理之处。不过,冰冻三尺非一日之寒,任何事物的发展演变都有一个过程,绝不可能一蹴而就,就算沪深股市的价格体系最终真的向成熟股市靠拢,其过程也会非常的漫长。那些跌跌不休的绩差股,就算没有公司价值甚至公司价值等于负数,但其“壳价值”犹存的事实,使得这些股票在几年内很难跌破面值的底线。这种现实的市场状况,决定了沪深股市绩差股的下跌与境外股市绩差股价格动辄跌至几角几分的情况有本质上区别。
换言之,只要跌幅够大、绝对价格够低,绩差股同样会有资金光顾。在绩优蓝筹股对指数的带动基本无效后,年末恐怕也只有靠绩差股的大面积反抽来提升指数的重心了。从这个意义上讲,绩差股的跌势愈猛烈,大盘离开底部的位置也就愈发接近了。世基投资宁峻
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