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《基金法》为投资者带来了什么
川财证券研发部 刘杰
受“《证券投资基金法》正式通过”消息的刺激，不少封闭式基金昨日出现跳空高开，但在大盘走低的带动下午后出现了回调。上证基金指数以905.04点开盘，最终报收于903.
58点，跌0.05％；深市基金指数以842.59点开盘，报收于839.84点，跌0.12％。两市全天共成交1.4097亿元，较前一交易日放大近三成。
单个品种方面，基金汉盛、基金同德和基金裕华表现突出，涨幅超过了0.60％。而基金天华、基金普华、基金汉博、基金金鼎、基金汉鼎、基金普润和基金景业则出现了较大幅度的下跌，其中基金景业的跌幅为0.93％。
10月28日，《证券投资基金法》终于由最高立法机关表决通过。这标志着我国基金业进入了一个崭新的发展阶段，必将对我国基金业以及资本市场和金融业的健康发展产生重要的作用和深远的影响。那么，《基金法》的通过，究竟能为我们普通投资者带来什么样实在的利益呢？
第一、基金公司入场门槛提高。1997年公布的《证券投资基金管理暂行办法》中规定，“拟设立基金管理公司的最低实收资本为1000万元”。2002年8月，首次提交全国人大常委会会议审议的证券投资基金法草案将基金管理公司设立的最低实收资本定为1亿元人民币。本次通过的《基金法》，对设立基金公司的出资人作出了更加严格的规定：“注册资本不低于一亿元人民币，……同时主要股东……，注册资本不低于三亿元人民币。”
第二、保护基金投资人特别是中小投资者的合法权益这一宗旨不变。首先体现在《基金法》对基金管理人的专业操守加以了严格限制。与以往的草案相比，此次《基金法》加大了对基金管理人的限制，对基金管理公司高管人员的条件、资质，以及基金财产的运用，都作出了更加严格的要求。其次体现为保证开放式基金份额持有人及时、足额获得赎回款项，保护基金份额持有人的利益。在此次《基金法》中对此特别加了如下规定：“开放式基金应当保持足够的现金或者政府债券，以备支付基金份额持有人的赎回款项。基金财产中应当保持的现金或者政府债券的具体比例，由国务院证券监督管理机构规定。”
当然，与二审稿相比，《基金法》在一些条款中也有所调整，比较突出的一点是关于持有人大会召集方式的规定。二审稿中曾规定，“代表基金份额10％以上的基金份额持有人就同一事项要求召开基金份额持有人大会，而基金管理人、基金托管人都不召集的，代表基金份额10％以上的基金份额持有人有权自行召集，并报国务院证券监督管理机构备案。当基金份额持有人大会就审议事项作出决定，应当至少有代表基金份额30％以上的持有人参加，并经代表50％以上参加表决的基金份额持有人同意。”而新的基金法中将“代表基金总份额30％的持有人就可以召开持有人大会的比例改回为50％”，不过，总体而言维护基金持有人特别是中小投资者利益的宗旨没有改变。
基金净值增加影响有限———简析封闭式基金近期的持续折价交易
江南证券 吴佳
三季度基金投资组合显示，可比的70只股票基金的平均仓位从上季的61.4%提升至63.36%。基金投资进一步向行业龙头股集中，整体增持量较大的有外运发展、上海机场等。基金重仓股中，持有家数最多的依次为：宝钢股份、上海汽车、中国联通；持有市值最高的依次为：宝钢股份、中国联通、上海汽车；持股数量最大的依次为中国联通、宝钢股份和招商银行；持股比例最大的依次为外运发展、盐田港和上海机场。
我们看到，基金今年以来又重回了集中投资的老路，54家封闭式基金前10大重仓股的总市值占到基金净值总额的36.22%，而这条集中持股之路迄今为止被再度证明是有效的。封闭式基金中，仅有积极成长型、成长型、价值型以及平衡型和指数型基金，无专门的债券基金，这也使得封闭式基金在重仓股整体表现良好的情况下，受到债市波动的影响相对小。
从三季度投资组合公布截止日即9月30日至今个股的市场表现看，基金重仓股都呈现出上行或振荡上行的态势，与指数的盘整形成鲜明对比，基金净值整体上也呈逐步增加状。数据与事实证明，在今年的投资中，基金是一大赢家。但我们也注意到，在基金净值回升的过程中，封闭式基金的交易价格只是稍稍好于指数或与指数接近，在其重仓股价格上扬的同时，封闭式基金的交易价格仍未能摆脱大幅折价交易的窘境，截至上周五，封闭式基金的折价程度都在20%左右。
封闭式基金持续大幅折价交易的究竟原因何在？我们认为，基金交易价格是多种因素综合作用的结果，其中既有基金净值的因素，也受制于供求关系，投资者的心理预期也会对基金价格产生影响。在目前的情况下，虽然基金的净值有所提升，但影响基金交易价格的其他因素还未有所改善，因而导致未能摆脱折价交易困境。
无疑，基金净值的增加会带动其交易价格同步增加。虽然，一段时间里受到多种因素影响，基金会处于持续的折价交易中，但基金净值的增减对交易价格的方向性变动影响仍然是存在的。故我们看到，进入10月份之后，在市场活跃度有所增加的情况下，在基金重仓股进一步走高的背景下，虽然封闭式基金的交易价格未有理想的上行，但其企稳特征还是较为明显的。
我们看到，在牛市时期，基金的溢价交易非常普遍，这显然也与投资者的心理预期较高有关；在熊市时期的折价，显然也是受到这一因素影响。因此，只要市场未回到牛市，虽然基金会受到种种利好的不同程度关照，但封闭式基金的折价交易情形估计一时都难以改变。
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