长江电力未满周岁特批上市 强行砸进资本市场

　　在华夏银行10亿流通股上市一个多月之后，长江电力这只有23亿流通盘的超级大盘股终于掀起盖头。

　　投资总额达1800亿元人民币的三峡工程将建成世界最大的水电站，它将向半个中国输送电力、甚至可能改变中国电力的格局。而承载为三峡工程融资历史使命的长江电力几经推迟发行后，终于选择在弱市中强行砸进资本市场。

　　经中国证监会核准，中国长江电力股份有限公司将于近日向社会公开发行23.26亿股A股，预计实收募股资金98.26亿元。长江电力挂牌后，其流通股本规模将仅次于中国石化和中国联通，成为我国最大的水电上市公司。

　　发行募资近百亿元

　　备受市场关注的长江电力昨日公告称，公司首次公开发行股票申请获得中国证监会批准，并正式刊登了招股说明书，在全景网络开始路演。

　　根据这份招股说明书显示，此次发行股本为23.26亿股，每股发行价4.30元，总额超过100亿元的募集资金创年内新高。长江电力发行后每股净资产为2.34元，预计2004年公司全面摊薄每股盈利将达到0.332元。

　　根据招股说明书披露，本次发行扣除发行费用后募股资金净额约982612万元，将全部用于向三峡总公司收购三峡工程首批投产的4台发电机组。收购总金额约187亿元，资金不足部分通过负债解决。收购从2003年9月开始，至2003年10月完成。

　　对比今年发行上市的大盘股，南方航空筹资额为27亿元、华夏银行筹资额为56亿元，长江电力无疑是2003年中国A股筹资额最大的上市公司；而与中石化118亿元的筹资额、中国联通115亿元、招商银行109亿元的筹资额相比，长江电力在中国股市最大筹资项目中排名第四。

　　辅导期才6个月

　　虽然长江电力从2002年11月成立到今未满周岁，但该公司到目前为止已过辅导期、已过发审委，而且发行申请已经中国证监会同意。更特别的是，在发行股票前，长江电力的募集资金项目居然已经投资完毕。

　　根据长江电力的招股说明书显示，公司募集资金将全部用于向三峡总公司收购三峡工程首批投产的4台发电机组。收购总金额约187亿元，不足部分用银行贷款解决。然而在8月28日，长江电力在发行之前就以184亿元人民币成功收购了三峡总公司今年首批发电的4台机组。三峡工程剩下的22台发电机组也将被长江电力逐步收购。

　　长江电力的李天芝对记者表示，本次收购符合公司长远利益，同时她也承认，此次收购是利用银行贷款完成，公司募集资金将用于偿还银行贷款。

　　由于长江电力成立不到三年，因此外界认为公司上市不符合规定。但李天芝认为，长江电力上市并不属于特批。李天芝对记者表示：“根据中国证监会此前有关新股上市的规定，如果属于国有企业作为主发起人改制的、业绩可以连续计算，不受成立三年影响，而长江电力的大股东正是三峡总公司。”

　　西部证券投资银行部副总经理万强在接受记者咨询时认为，中国证监会以前确实有这样的规定，但根据中国证监会最近发布的一个关于拟上市公司改制的规定，除国有企业整体改制、有限责任公司整体变更或国务院规定的其他情况外，所有拟上市股份公司必须运作三年才能申请发行。但万强表示，该规定将于2004年1月1日实行，除得到国务院特批外，届时长江电力这种情况将不能够申请上市。

　　不过万强也认为，根据现有规定，拟上市公司需在改制后辅导一年才能提出上市申请，照此计算长江电力有特批之嫌，因为该公司辅导期才6个月。对此问题，长江电力李天芝女士也表示，在辅导时间上确实是提前了。

　　本报记者程林

　　背景

　　长江电力要建世界最大水电公司

　　长江电力负责本次股票发行的李天芝对本报记者表示，在长江电力发行上市后，还将继续通过再融资及银行贷款等方式，继续收购大股东开发的水电站，并成为世界最大的水电公司。

　　长江电力的主发起人为中国长江三峡工程开发总公司(简称“三峡总公司”)，其余五家发起人包括华能国际电力股份有限公司、中国核工业集团公司、中国石油天然气集团公司、中国葛洲坝水利水电工程集团有限公司和长江水利委员会长江勘测规划设计研究院。

　　据了解，长江电力成立于2002年11月4日，注册资本为55.3亿元，主要从事水力发电业务，是目前我国最大的水力发电企业之一。长江电力拥有的葛洲坝电站是我国在长江干流上兴建的第一座水力发电站，总装机容量2，715千瓦，多年平均发电量157亿千瓦时，在我国各发电厂中位居前列。

　　根据经国务院同意的改制重组方案、《发起人协议》及《公司章程》，长江电力将逐步收购三峡工程陆续投产的发电机组和其他优质发电资产。程林

　　-关注

　　打破市场调整闷局 长江电力强行入市

　　实际上按照原有计划，长江电力的招股说明书本应在9月10日刊登，但由于外界因素影响推迟到了10月28日。对此问题，长江电力有关人士认为，这主要是券商和发行监管人磋商的问题，与长江电力本身没有关系。

　　当时也有市场猜测认为，在9月份新股扩容过快，大盘股过于集中，新发股票的质地普遍受到质疑，而市况又非常低迷，长江电力因此而推迟。据统计，截至2003年8月底，新上市的公司41家中有20家业绩大幅下滑，这个比例占48.8%，41家的整体业绩比去年同期下滑了97%。而到了10月底，大盘低迷如故，长江电力的此次强行发行，又将带来何种影响？

　　机构投资者：看好长江电力

　　招商证券研发中心：由于长江电力发行23亿股，短期从市场抽血100亿资金，机构投资者目前的平均持仓还是偏重，因此机构投资者可能适当调仓，以便增持长江电力，那么大盘在长江电力发行和上市前后估计会以下跌为主，1300-1320点附近有支撑。

　　国海证券研究员张永攀：长江电力所处行业就景气度而言丝毫不亚于电信业和银行业。张永攀认为，长江电力的发行有望最终打破市场调整闷局，最终带给市场以转机。

　　融通新蓝筹基金研究员王琼：非常看好长江电力的发展前景，认为其是一只不可多得的电力蓝筹股票，未来发展前景、成长性非常好，基金对此种公司很有兴趣。

　　一般投资者：严重抽血行为

　　一般投资者：他们的意见比较负面，记者统计了中国最大两家互联网站新浪、搜狐对此问题的调查资料，发现到记者截稿时为止，在新浪网的调查中有62.91%的投资者认为长江电力的发行和上市将使大盘雪上加霜、大盘将再创新低；在搜狐网的调查中有51.75%的投资者认为长江电力的发行属于严重抽血行为、负面影响市场。程林