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李春晖
随着股票市场价格中枢不断向下运行，不少上市公司的股价已逼近每股净资产。截止到2003年10月10日，深沪两市21％的上市公司的市净率已经小于2倍。而其中神马实业、现代投资的市净率分别为1．07倍和1．1倍，为两市最低。
在股指节节下跌的大背景之下，投资者越来越注重规避风险，希望投资于一些货真价实的公司。一些研究机构也看到了市场的这种变化，展开了具有针对性的股市价值投资策略研究，部分实证研究的结论表明，对市净率较低的公司进行组合投资，能够取得明显的超常投资回报。
由于我国新股的一级市场发行普遍采用市盈率定价法，二级市场的投资者也更加重视公司的盈利预期，所以市盈率的降低被视为股票价值回归的标志，低市盈率股票往往成为投资热点。相比之下，投资者对市净率的关注程度要低得多。但是，在国外，特别是20世纪30年代，崇尚价值投资理念的投资人却比较看重市净率这一指标。他们重视公司与账面价值相关的资产，通过认真分析资产负债表，找出相对特定资产而股价过低的公司，进而认为，就算这类公司从未赚钱，如果公司出售某些资产，一样能使股价上涨。
在市净率的计算中，每股净资产所反映的是股票的账面价值，是使用历史成本来计量的，既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。因此，市净率用于投资分析具有一定的局限性。同时，低市净率公司的个体差异也非常大，要进行投资不能简单的仅凭着市净率这一个指标进行选择，必须进一步分析公司资产负债表中各项资产状况和相关的会计处理方式，正确评价公司的资产是否被低估，在此基础上再综合考虑公司基本面、行业背景、财务状况和市场状况的因素，兼顾公司资产质量和盈利前景慎重选择投资个股。
统计表明，目前沪深两市低市净率公司具有以下特点：一、流通股本规模明显偏大，其中不乏指标股和行业龙头企业。如：四川长虹、万科Ａ、鞍钢新轧、中国联通、中国石化等。二、股价明显偏低。股价低于5元的有46家，其中中国联通、青山纸业、中国石化、梅雁股份、马钢股份、罗牛山、上海石化和国风塑业股价均不到4元。三、行业分布不均衡。主要分布在制造业、金属和非金属、石化和机械设备行业。低市净率公司占行业上市公司总数的比例最高的行业是木材家具业、房地产业、农林牧副渔和建筑业，分别为50％、33％、33％和32％，由于木材家具业公司数量太少，故统计结果不具有代表性。四、盈利状况差异较大。业绩出色的公司数量总体相对较少，但其中不乏业绩优良者。如：招商局Ａ、安阳钢铁、佛山照明、新钢钒、华泰股份、南钢股份和兰州铝业每股收益均在0．3元以上，而韶钢松山每股收益更高达0．73元，预计全年每股收益将有望超过1元。
从市场表现上看，在低市净率公司中，有些公司目前的股价是在股市大跌中经过70％以上的缩水的，股价已明显超跌。而一些本身股价水平较低业绩又相对稳定的公司股价在股市大跌中则只是略有下降。通过分析，我们认为，在低市净率个股中，投资者应重点关注以下几类：
首先是低价股。由于市场投资气氛相对悲观，投资人往往注重发掘低价股板块中的投资机会，如果有其他方面题材配合，市场热点在这一板块中产生的可能性相当大。
其次是绩优股。这类公司盈利能力强，目前股价处于中长期底部的低风险区域，下跌空间极为有限。目前市场状态下，正是吸纳这类具有长线投资价值品种的良机。一旦行情转好，这类资产质量良好、盈利能力强的个股将变成股市的稀缺资源，在众多投资者投资这类股票之前投资，无疑是明智之选。
从行业上看，低市净率公司中，钢铁行业和房地产行业公司整体素质相对较好。
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