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新浪财经讯 由中国改革与发展论坛委员会与联合国全球契约办公室、中国社会科学院(经济所、金融所、全球契约中心)、国务院发展研究中心(金融所)主办，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、联合国秘书长行政办公厅、联合国工业法展组织、联合国开发计划署、世界银行特别支持的国际金融盛会于2003年10月28日-30日在北京召开。新浪财经独家图文直播本次金融峰会。以下为本次论坛实录。
刘仲藜：下面请周正庆先生演讲，他演讲的题目是金融全球化与中国资本市场发展。
周正庆：各位大家上午好，我今天讲的题目是金融全球化与中国资本市场的发展，我想讲三个问题，第一个问题，金融全球化需要加快资本市场的发展，二十世纪七十年代以来，资本跨境流动日趋活跃。从世界经济发展的宏观角度讲，金融全球化将在总体上提高资本运行的效率，推动国际贸易的增长，符合现代经济的发展秩序，中国在推进改革开放进程中，积极面对金融全球化的发展趋势。金融全球化本质上是国际融资，寻求超额投资收益的过程，资本的固定倾向既可以带来资本的流入，也可能导致资本的外流，既可以带来金融体系的完善，也可能遭受国际融资的冲击。凡此种种，在世界范围内，既有成功的范例，也不乏深刻的教训。亚洲金融危机所带来的冲击，使我记忆犹新。因此关键在面对金融全球化的发展趋势，要积极探索尽力世界金融的新秩序，各国政府如何增强本国经济对国际融资的吸附能力的同时，不断加强自身金融体系对金融风险的监管和防范的能力。
对正在走向开放的中国经济来说，积极推进资本市场改革开放稳定发展，是应对金融全球化的重要步骤，首先，建立功能健全、结构完善、透明的资本市场，是增强中国市场资金吸附能力的重要方面。中国古代著名理财家有一句名言，博多财则远者来，经济发展的成长预期是增加吸引力的根本，这个道理在今天依然适用。但是对于现在经济来说，能否提供国际资本运作的市场环境和空间是一个十分重要的因素，是投资环境的重要组成部分，而资本市场作为市场化的资本配置的平台。
其次，发展资本市场是提高金融体系的防范风险能力的，就微观而言，企业合理地融资结构，应当包括直接融资和间接融资，其中直接融资主要是满足企业的资本需求，间接融资主要满足企业的流动性需求，而直接融资中应当包括股权融资和债券融资，债券融资可以有不同的期限和品种的选择，相对优化的企业融资结构应当是基于企业实际需求的组合性的融资，企业只有具备进行组合融资选择的市场条件，才能有效地规避融资的风险，营造良性的运行机制。就微观而言，间接融资和直接融资是影响金融安全的重要因素。资本市场不发达，企业融资绝大部分都靠银行贷款来解决，而中国企业普遍存在着资产负债率过高，自有资金不足的问题，在这种情况下，银行将面临着巨大的财政压力，特别是近年来，受资本市场持续低迷的影响，这个问题显得更为突出。企业通过发行股票、筹集资本金，占贷款总额的比重从2000年的10%降到2002年的4%，这种状况将在很大程度上影响金融。
第二个从实际出发，改革开放以来，中国的反复实践中选择了社会主义市场经济体制，并确定市场在资源配置方面发挥基础性的作用，这无疑为中国资本市场的发展创造了难得的机遇，在上海、深圳、证券交易所建立的时间里，中国政府对资本市场的建设给予高度重视，迄今为止，我们已经完成了新兴市场初始规模的交易市场。到2003年的9月底，上市公司总数达到1273家，总股本达到6230亿，其中流动股本2210亿，总市值3.9亿，2002年全国各类证券交易额为62427亿元，目前有经营管理公司32家，基金规模1632亿份，投资者开户数证券市场6988万户，瑞银华宝QFII获准进入中国市场。通过中外机构合作等方式，引进管理技术，取得了进展。现在从事证券业务的服务机构，其中证券公司131家，会计事务所71家，资产评估事务所102家，期货市场在整顿规范的基础上获得了新的发展，现有期货经纪公司186家，期货公司资产总额187亿元，现有的大豆、小麦等交易品种2002年全年成交3万9千万元，伴随着市场规模的扩展，市场运行的规范化不断提高，到目前为止，颁布实施了200多项法律法规，形成以公司法和证券法为核心的多层次的证券法律法规体系。经过前几年的经济整顿和不断加强监管，防范和降低了市场潜在的风险，培育发展了证券公司等中介机构等自律性的组织，逐步完善发挥证券机构的作用，完善上市公司的信息披露，推动上市公司改进治理结构，实行股票发行核准制度和上市公司退出制度，推动证券市场开放，不断引进先进的管理经验和技术，加强市场的基础建设，提高了证券市场资源配置的效益、交易。但是中国资本市场诞生于体制转轨时期，当前市场发展还受制于诸多结构性的矛盾，一是资本市场层次单一，缺乏多种融资需求和投资者风险偏好多层次的矛盾。二是资本市场品种结构单一；三是投资者结构不尽合理；四是市场法人主体的治理结构不健全；五是上市公司股权结构不合理；六是上市公司的结构也不够合理，没有形成蓝筹股板块，缺乏中小企业投资的渠道。
刚刚结束中共十六届三中全会作出完善社会主义市场经济体制的决定，扩大直接融资，作为市场体系的重要任务，提上日程，真正资本市场的发展的结构性提出明确的改革方向，这对我国适应金融全球化、适应全面小康社会的战略目标具有重要的意义。
第三个问题，对推进我国资本市场的一些建议，一要统一认识，坚定信心，目前股市持续低迷，与我国GDP持续快速增长严重背离状况严重，当务之急要统一认识，树立我国资本市场的信心，前一段时间，有舆论对中国资本市场发展有不同看法，有人担心中国资本市场发展前景，对我国取得重要成就产生疑问，有的对中国资本市场缺乏正确的认识，由于思想认识的误差，影响了资本市场的持续健康发展，全面建设小康社会需要进一步发挥资本市场的功能，我们要在三中全会指引下，尽快扭转持续低迷的现状，确保资本市场持续健康的发展，要努力消除近年来一直扰乱投资者思想的一些错误舆论的误导，确实改善融资环境，保护投资者的合法权益，使广大投资者恢复参与资本市场的信心。
第二，要为资本市场创造良好的发展环境，一，是要针对资本市场发展存在的问题，采取必要的政策措施，创造良好的发展环境，最近我到国外访问，了解一些发达国家相继推出促进资本市场发展的若干政策和措施，中国作为新兴市场，完全有必要采取一些政策措施，促进资本市场发展。我认为根据当前市场低迷的状况，要着重落实以下措施。拓宽和归资金渠道，保持市场供需的品横，要扩大直接融资，首先要扩大资金的供给，有了必要充足的资金入世，必然会激活资本市场，否则就是无米之炊，要大力发展机构投资者，改变我国股票市场以个人投资者为主的局面，适度增加保险资金、社保基金进入股票市场的比重，加快发展证券投资基金，要在提高上市公司公司质量、完善治理结构方面下真工夫，确实解决信息披露不实问题。二要建立资本市场应急机制，推进改革开放稳定发展，必须着眼于长远，在基础和机制上发挥作用，这是资本市场长治久安的大计。由于资本市场的运行中的变化，受多种因素的影响，有些因素可以在基础性建设一步一步消除的，有些则必须采取必要的应急措施，维护市场的稳定因素，因为稳定不仅是发展的全局，也是推进资本市场改革开放必要条件。当股市当中投资者信心受到打击，没有进行应急干预的，包括采取经济的、法律的、政策等各种手段，例如美国9.11事件，政府对经济采取宏观调控，恢复投资者的信心，那些单纯强调市场自由化，不进行干预是片面的，难于解决市场自由发展中出现的缺陷的现象。三是要坚持发展第一要务的指导思想，规范和监管是手段。积极推进资本市场改革开放和稳步发展，现行证券法基于当时的认识和亚洲金融危机的背景，在监管方面有比较全面的做法，新证券法既要防范风险，又促进市场的发展，既要发挥市场的功能，又要维护投资者的合法权益。四，促进证券市场、保险市场等有效结合，要引导银行和保险资金的优势，保持资本市场资金供求的平衡，要加强银监会、保监会、证监会的的协作。五，与国际接轨，加入世贸组织和经济金融全球化的客观要求，一个规范的资本市场，必须遵循一个基本的普遍的标准，比如资本市场要实施公开、公平、公正的原则，我们绝不能强调特色，但是各个国家由于政治、经济、法律、历史环境、发展阶段的不同，在具体规范措施上，如果机械照搬也是行不通的。既有属于新兴市场共性的问题，大户操作，小户跟风，上市公司弄虚作假。上市公司与国有企业还有三分之二的国有股、法人股不流通情况，对新兴资本市场发展中共性问题要善于学习国际规则，借鉴国际经验，按照国际标准来规范。不要把某个时期的做法当成国际标准，错招错搬。中国资本市场在国内市场开放尚不充分，解决中国资本市场的问题，不能超越我国资本市场的发展的历史阶段和现阶段的基本特征，推进资本市场的发展，也要按照中国规律办事，稳中求进，实事求是，以有利本国的发展，着眼于引进先进的管理经验和成熟的投资理念，避免对外开放过早过急，影响金融稳定和经济的安全，尤其要注意防范国际短期资本的出击。
女士们、先生们，按照党的十六大提出的全面建设小康社会的战略目标，我国的经济总量在未来二十年再翻两番，GDP达到40万亿人民币左右，实现这个目标，必须完善社会主义市场经济体制，大力发展资本市场，通过发挥市场的资源配置中的基础性的作用，二十一世纪头二十年是国家的重要战略发展机遇期，也是资本市场改革开放稳定发展的重要战略机遇期，我们应该加倍珍惜，我相信在党的十六大和十六届三中全会精神指引下，有着广阔发展空间，与美好前景的资本市场，必将将在促进经济改革和经济发展中发挥更加重要的作用。谢谢大家！
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