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新浪财经讯 由中国改革与发展论坛委员会与联合国全球契约办公室、中国社会科学院(经济所、金融所、全球契约中心)、国务院发展研究中心(金融所)主办，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、联合国秘书长行政办公厅、联合国工业法展组织、联合国开发计划署、世界银行特别支持的国际金融盛会于2003年10月28日-30日在北京召开。新浪财经独家图文直播本次金融峰会。以下为本次论坛实录。
刘仲藜：下面请美国花旗集团代表花旗国际投资银行副主任杰弗瑞·萨菲尔先生演讲，演讲的主题是全球金融市场趋势及其对中国的意义。
杰弗瑞.萨菲尔：谢谢大家！非常高兴来到这里参加国际金融。大家对国际上的情况很关注，很向把国际上的情况和中国的情况结合起来，我刚才听到两位人大常委会副委员长成思危先生和李剑阁先生，他们也强调了这一点，刚才讲了一下资本市场的情况，现在我们金融市场越来越复杂了。金融市场越来越复杂了，资本市场的功能也是越来越复杂了，全球金融市场的趋势和中国有关的方面，具体再讲一下有哪些经验教训来供中国参考。97、8年资本的输入，亚洲金融危机以后又终止了，资本包括了银行和一些外资都终止了，当时在亚洲每年是800亿的投资，当时亚洲金融危机出现了终止，但是中国的情况不一样，过去5年不断地在吸引着外资，在亚洲的情况特别是是中国的情况外资都在哪些地方呢？我们看一下这几年都不是来自与亚洲的，而是从整个国际市场来的。说明储备金越来越多，私营投资越来越多。这些资金许多都希望在亚洲获得机会。
投资者确实愿意到亚洲来，因为这方面有很多的机遇，也说明亚洲经济的实力是非常大，非常具有吸引力的。
资本市场的情况，包括目前的债券市场，现在越来越重要的，也是一个稳定的对信息市场的来源。过去十年一直是这个情况。我们银行的流动，红线表示银行的流动不稳定(讲解幻灯)
资本市场成为一个国际商主要的融资渠道。在资本市场上我们应该注意到亚洲的股权发生了什么样的变化呢？在全球我们可以看到在2001、2002年有很多新的发行。在亚洲我们看到有许多中国的公司到海外去上市，他们表现很好，市场对他们的需求很大，市场非常欢迎中国的股票。现在亚洲的股票都是非常地强劲。
亚洲的信用评级在迅速地提升，中国从A3提到了A2级，98年的危机并没有影响到中国，我们国际社会的投资者的眼睛还是朝向亚洲的。当年97、98年的危机导致了资本流入的减少。中国非常重视外资投资，中国吸收了最大的外资投资，中国吸收的很多的外国直接投资，在全球金融市场上的份额对于中国来说是增加的，对于亚洲整体也是增加，中国在金融市场的成熟度方面在增加，在经济不好的时候，外国直接投资会下降，但是我们的外国投资不会撤出。非常重要的是，我们在前面一个图上看到，中国在所有的这些趋势当中发挥着非常重要的作用。在2000—2003年，三分之一的外国投资实际上是来到了中国，在亚洲的市场当中中国的比例占得越来越大，大概是三分之一。中国吸收了41%的外国投资，或者是五分之三的投资。
流入新兴的债权和股权的资金有三分之一是流入中国的，所以中国在全球的金融活动当中发挥着很大的作用。
最后一点，我向讲国际收支的数字，我想讲在九十年代的时候，来自美国和欧洲的投资是非常重要的，在中国有一个非常重要的趋势，私人的投资、风险投资、重组投资还有其他外国公司的直接投资。对于中国都是非常重要的。在九十年代的时候，美国的风险投资发挥了很大的作用，他们的作用非常地强大，风险投资现在来到了中国。所有的指标都表明这部分的投资会增加。我来到中国并不是告诉你们一些新的事情，而是告诉你们我们的一些发现。我们觉得在股权市场和债权市场都有新的发展。
下面我讲中国在发展金融市场的一些问题。
中国在发展亚洲市场上面能够发挥很大的作用。第二，中国应该进入全球金融市场，包括债权市场和股权市场。第三，发展国内的债权和股权市场，并且使得国际投资能够持续地进入中国。中国需要使银行能够增加效率，并且能增加银行的投资和银行的资本。
非常重要的一点，要增加中国机构投资者的力量，城乡劳动者，发行人他们在本地区发挥着非常重大的作用。中国的发行在这个市场是很重要的一个力量。中国应该发挥他们的市场上发挥重要的作用。全世界都依赖于中国的领导能力。
第二，中国能够宣传市场的透明度，并且能够披露更加准确的金融和市场信息。这个领域当中，有的时候我们不能得到足够的信息，即使在美国的市场上我们的准确信息也不够，但是美国非常关注这个事情，我们要不断地增加市场的透明度。市场的信息透明度非常重要的，我们不能低估这一点。我们要不断地发挥增强在国际金融市场上的作用。因为我们现在对人民币的需求越来越多，许多人希望到中国来投资。亚行、世行都举办了一些研讨会。有很多的投资者到中国来投资，对人民币的需求很大。说明中国是值得借款的一个借款方。中国应该进入全球的金融市场。除了发挥国内金融市场的作用之外，中国应该进入国际的市场。中国的国际金融机构如果能够满足国际金融市场的要求，可以更多地进入国际债权市场和股权市场，这样能够进一步地发展亚洲市场，帮助企业和金融机构来改善他们治理，披露更多地信息。
要把国内的金融披露准则和国际的接轨。合格的国内机构投资者他们能够投资到还海外的股票当中，这对国内的储蓄者来说是非常重要的一个发展。我们在银行和金融市场之间有一个平衡。我们发现银行提供了很多的贷款，中国的金融市场也发挥着很大的作用。在这之间我们要实现一个平衡。但是，中国金融市场的发展并不成熟，它远远落后于德国和日本的金融市场。非常重要的是银行和金融市场之间取得一个平衡。
我们应该落实加紧对二级市场的控制，我们不能够忽视我们的执法问题。在日本出现了二级市场的泡沫，美国也有这样的情况，如果不加强监管的话，二级市场是很危险的。无论在什么情况下，我们都应该立法，同样应该执法，指法是非常重要的。
第二，要意识到我们不仅仅应该设立一个市场，我们应该有发行人，还应该有购买者，还应该有监管者。应该有机构投资者参与到经济市场当中。机构投资者能够购买更多的股票，我们应该允许保险公司购买更多的债权和股票，这样也允许个人把一些钱投入到机构投资人那里，然后进入证券市场。我们应该不断地扩大合格的境外投资者的资格，现在少数的一些银行获得了这样的资格，应该有更多的银行获得这个资格。我们改善银行的监管机制，改善整个市场的透明度，能够保证投资者的利益。
同时我们应该加强对市场上的股东权益的保护和管理。要适用全球的金融市场和政府的管理和市场的管理有时候是有冲突的，但是局部的。我们在建立法律的同时还要执法。
另外我们希望我们的外商投资机构能够进一步稳定，将来对中国的外资吸引力应该保持在一定的水平上。在最近几年，我们在美国投资的方面掌握了一些比较灵活的方法，投资者能够对他们提高更多的吸引力，使他们稳定在国内的投资。希望他们能够证券和股权市场进行投资。中国一方面在吸引外商投资的过程当中要维持活力，还要对现有的环境进一步改善。外国企业投资者他们需要的是一种激励机制，从而能够进一步投资。
中国政府现在很了解这一点，中国今天的报纸上中国的主席胡锦涛谈到这一点，有必要能够在吸引外商投资进入金融市场方面继续保持一定的吸引力。银行的结构资本重组，民营化也得到了大家的关注。同时，需要对于银行的信誉过程进行进一步地评级，要进一步减少呆帐、坏帐。同时在整个过程当中，一方面需要解决这些坏帐的稳定，一方面要采取一些预防的机制，防患于未然。
在立法和执法方面也需要加大力度，从而能够进一步地加强公司的管理，银行需要提高它自身的标准，对于这个银行本身的公司管理对于提高它信誉，保护投资市场的股东的利益非常关键的。在债权市场上要进行长期地融资，对于银行来说非常难，很多的数据都可以表明。我们需要一个独立的信用评级的机构能够提供一个客观的评级标准，保证客观的评级。
除了银行贷款之外，还需要为企业为社区提供一个额外的资金支持，来鼓励那些盈利的企业，从而能够缓解他们在财务方面的一些压力。对私人资本的募集发展要创造有利的条件，这是金融发展一个非常重要的因素。包括风险投资、证券市场、股权市场方面刚才已经有人谈到在巴赛尔协议三个支柱在稳定市场是非常关键的，我们需要开拓一些新的方式来解决出现的一些问题。这些问题比如说我们需要对银行进行重组资本。同时私人的股本在过去的五年当中有些时候套住了，不知道怎么解套，我们需要保证资本的流通性和灵活性。比如人寿险等等保险市场方面需要进一步加大支持和管理方面的力度。还要提高这个公司的管理标准。
所有这些都是大家众所周知的，但是中国正在发生这些事情。中国在金融市场的发展在过去的二十五年过程当中市场变化是非常巨大的，在国外也发生了同样的事情和改革，国外一些有益的经验中国是可以借鉴的，同时我们要制定一个独特的计划在中国满足中国的具体情况，致力于中国的改革情况发展。谢谢。
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