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昨日,通信科技类股票出现了较大规模的大幅下挫,几乎占满了沪深跌幅榜的前列,航天信息、长江通信、烽火通信、中创信测和大唐电信5只电信股跌停。究其原因,这不仅仅是由于当前市场崇尚价值投资理念和摒弃概念炒作,更深层次的原因是投资者预期通信科技股下半年业绩较差。
在通信设备行业经历了漫长的价值回归后,投资者原先普遍预计其今年下半年业绩会探
底复苏,但从已公布第三季度报告的上市公司看业绩并没有止跌迹象。目前已公布的11家行业内上市公司每股收益同比下跌46.15%,仅有中兴通讯一家业绩出现大幅增长,其它公司则仍延续前期业绩下滑趋势。其中,市场普遍预期较好的航天信息1-9月每股收益较半年报下降了0.53元/股,也就意味着该公司第三季度亏损0.53元/股,这自然遭到投资者的抛弃,同时也成为导致昨日通信科技股大面积跌停的导火索。
是什么原因使通信科技板块由高增长变成了亏损板块,笔者分析主要原因有三:
第一、运营商投资谨慎通讯设备行业步入成熟
电信科技股的业绩是与国内电信运营商的固定资产投资息息相关的。2001年,国内运营商的固定资产投资达到了有史以来的最高点,在其后的2002年电信投资出现了增长拐点,固定资产投资比上年下降了33%。导致2002年设备市场收缩的最根本原因是各电信运营企业的发展策略发生了变化,从以前以技术为导向转向了以市场为导向。此外,拉动设备市场的新业务3G、NGN(下一代网络)和新兴的数据业务等发展不够明朗,运营商投资越发谨慎。另外,由于电信设备业的订单合同周期较长,上市公司的年报反映有一个滞后期,在2002年半年报的业务收入中有很大一部分体现的是2001年的订单合同,同样,今年前三季度业绩不佳也在一定程度上体现了2002年通讯行业的低迷情况。因此,今年的投资增长预计会带动上市公司第四季度,甚至是明年上半年的业绩复苏。从行业长期发展规律来看,通讯设备行业已经步入成熟期,未来将很难再现1995至2001年的高速增长现象。
第二、电信行业竞争加剧,市场份额进一步集中
电信行业是一个进入壁垒高,退出壁垒也高的行业,随着行业步入成熟期,在业内竞争也越来越激烈,市场份额进一步向行业龙头集中。如小灵通设备市场基本被UT斯达康及中兴通讯所垄断,华为、阿尔卡特和中兴通讯占据了ADSL市场份额的前三名。第三季度,大唐电信的亏损和中兴通讯的业绩大幅增长就是行业分化特征的鲜明体现。
第三、光纤行业是通讯设备业的重灾区
2001年我国光纤行业的发展达到了前所未有的高峰,但由于厂商对需求的过度乐观估计,导致了各厂商大量扩大产能,目前我国光缆生产企业总数超过170家,比除我国以外世界其它光缆生产企业的总和还要多。从2002年开始,我国光纤业就跌入了低谷,价格的下跌和产能的闲置直接导致了从事光纤制造的上市公司业绩一年不如一年,烽火通信、法尔胜、永鼎光缆等已经成为了微利一族。从目前光纤行业的发展态势看,光纤类个股业绩在短期内将进一步下滑。
虽然电信科技股的整体业绩不佳,那是不是投资者在当前就应该卖出该类股票呢?笔者认为要具体股票具体分析。如前所述,行业内公司分化严重,市场份额进一步集中,因此,对于行业内市场份额较大、产品具有竞争优势、第四季度业绩有可能增长的个股,如中国联通、中兴通讯和南京熊猫,投资者仍可继续持有；而对于业绩下滑较快、市场份额逐步萎缩的上市公司,尤其是短期复苏无望的光纤类个股,如烽火通信、法尔胜、永鼎光缆、大唐电信、东方通信和航天信息等个股,投资者可暂时回避。
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