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已公布第三季度投资组合报告显示
基金做多心有余而力不足本周聚焦
基金第三季度投资组合公布开始进入密集期，到10月24日为止共有14只基金发布了投资组合公告，其中金鹰优选以及华宝兴业旗下的三只基金由于新成立缺乏第二季度数据不具
备可比性，对其余10只基金的统计显示出以下特点。
第一，普遍有增仓行为。这10只基金股票市值平均水平从二季度的91094万元变化为三季度的91043万元，基本保持稳定，但这期间大盘下跌了8％，要维持市值稳定基金就必须增加仓位，说明基金在大盘下跌过程中对后市还比较看好，越跌越买。这与媒体普遍指责基金是近期作空主力的说法有出入。这从股票占净值比重由二季度的59．69％增加到63．47％也可以反映出来。
第二，国债市场暴跌，基金损失惨重。这10只基金持有的国债和货币资金平均值从二季度的54582万元缩水到45012万元，降幅达到17．53％，占资产净值的比重也从36．65％锐减至28．14％。这期间国债指数下跌了2．18％，国债缩水使基金面临严峻考验。
第三，重仓品种表现要好于大盘。这从基金平均净值上可以反映出来，这10只基金平均净值从6月30日的1．005下降到9月30日的0．971，降幅为3．44％，小于大盘的跌幅。虽然我们一直在声讨“核心资产”领跌大盘，但客观数据反映出基金的重仓品种抗跌性还是比较不错的。
这14只基金主要归属在三家基金管理公司旗下——易方达、长盛和华宝兴业。由于华宝兴业的三只宝康系列基金成立不久、仓位普遍较低，其中还有一只债券型基金，很难作出比较和判断，这里就不作为重点分析。
易方达旗下的四只“科”字头基金和一只开放式基金操作理念上基本一致，其组合反映出以下特点。第一，五只基金都有一定的增仓行为。资产规模大的两只30亿左右的基金科瑞和平稳增长都是小幅增仓，其它三只10亿规模的增仓明显。二季度股票市值为97177万元、三季度为97136万元，基本稳定，说明下跌过程中有增仓动作，但因为其仓位已经较高（从二季度的62．18％增加到三季度的63．68％），能增仓的空间有限，所以增仓也不可能十分积极。
第二，五只基金行业集中度都比较高，而且在行业配置上操作思路基本一致。对机械设备仪表行业看淡，各只基金都在减持，仓位比较重的科汇和科翔将该行业的比重分别从13．86％和18．06％减到11．24％和16．89％。另一个被看淡的行业是电力煤气及水的生产供应业，五只基金都有一定幅度的减持。而对交通运输仓储业的看好也反映在各个基金的增仓上，增仓幅度大的如科汇从8．76％增到12．94％、科翔从4．91％增到11．74％、科讯从7．36％增到11．35％。但有一个行业显示出各只基金不一样的思路，那就是金融业，在四只封闭式基金都一致减持时开放式基金却在增仓，有些另辟蹊径的味道。
第三，看好的个股比较一致。增仓明显的个股是上海机场、扬子石化、宝钢股份，而减持最厉害的是山推股份。而从个股走势上也可以看出，被其看好增仓的个股走势较好，逆势走强的居多。
第四，同一行业内的个股也有进有出。行业配置归行业配置，真正反映投资思路的还是个股，同处机械行业的山推股份和三一重工就受到了不同的待遇，而石化行业中扬子石化受到了公司的青睐、中石化和齐鲁石化却从重仓股前十位名单中退出。
再来看一下长盛基金管理公司旗下的四只“同”字头基金，四只基金表现出不同的操作思路。第一，在仓位控制方面看法不一。两只规模小的5亿左右的同德和同智有比较明显的增仓行为，股票市值增长都在5000万元以上，但规模较大的两只基金——30亿的同盛和20亿的同益却有一定的减仓行为，使整体四只基金的平均股票市值从二季度的91426万元降低到88863万元。第二，行业集中度不如易方达高，在个股思路上更是进出频繁，四只同字头基金前十位重仓股的更换频繁，特别是同德更换了5只重仓股，对可转债和企业债这类非国债投资品种也有增有减，没有明显的规律可找。这也反映出该基金公司对旗下各只基金的管理风格有区别。海通证券研究所 吴一萍
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