多个品种收益率大幅上升 债市跌出投资机会

　　记者 吴谭

　　近段时间交易所国债市场出现了历史罕见的连续暴跌行情，其中10月20日一个交易日仅0107券就下跌3.05%,市值蒸发7.32亿元，整体来看，8月下旬以来交易所国债市值已经蒸发了约400亿元。

　　由于目前对债市的预期很混乱，不少投资者采取“走为上策”以回避风险，但也有部分专业人士认为，近三个月来，上海债市的国债指数下跌幅度超过5%，有一定反弹的要求，另外，部分券种收益率大幅抬高后机会已大于风险，债市的投资价值正逐步显现。

　　收益率远高于银行存款

　　因资金短缺及对通胀的预期导致近两个多月交易所债市疲软不堪，随着各券种价格的不断走低，其年收益率大幅上升，特别是长期债的收益率升幅显著。如在经过两天小幅反弹后，10月23日03国债(3)、21国债(7)年收益率仍达到4.08%，03国债(8)年收益率3.88%，02国债(13)的年收益率有所下降，但仍维持在3.40%。

　　相应地，短期债品种的收益率也有提高，根据10月21日交易所国债收盘价拟合的沪市国债收益率曲线，4年期交易所国债收益率为3.28％，而5年期存款利率才为2.79％，两者的差距拉大到49个基点，如果扣除存款利息税后，投资交易所国债比银行存款的收益优势更加明显。与国际债券市场比较，目前我国存续期在5年以下的短期国债收益率也已经明显高于美国等债券市场。

　　通胀迹象不明显

　　虽然收益率已经颇具吸引力，但因近阶段原材料等市场极为火爆，连续飙升的价格走势令投资者担心通胀来临，中央可能采取措施抑制经济过热，升息的预期有所提升，但投资者还是不敢轻易投资交易所国债。就目前看，市场对通胀的预期有过度反应之嫌。

　　统计数据显示，今年1至8月国内生产资料价格指数同比上涨1.4%，近期粮油产品价格的大幅上涨导致消费价格指数同比上涨0.6%，不过，国家宏观决策部门认为，剔除全球能源价格影响之后，通胀迹象并不明显，并且已决定动用各种手段平抑粮油价格过快上涨的局面。

　　国家统计局有关权威人士日前也表示，预计明年居民消费价格总水平涨幅将在0.5%至1%之间，显然，其进一步上涨的空间并不会太大，难以在短期内引发通胀。

　　升息风险暂不大

　　分析人士同时认为，虽然年度结算在即，但资金面的情况不会比前一段时间更紧张，市场利率进一步上升的压力有所缓解。

　　事实上，从近期回购市场来看，回购利率已经开始下跌，升息压力得到一定缓解。上周，银行间市场债券回购加权平均利率为3.1481%，较前一交易周的3.2419%下跌了近10个基点。而在昨日，债券回购加权平均利率更是只有3.0336%，较上个交易日下跌了5.45个基点，并且，这一利率为10月以来最低水平。而在交易所市场上，7天回购利率跌至2%左右，14天回购利率也跌至2.2%左右，基本上为正常利率水平。

　　另外，目前美日等国仍对人民币升值施压，一旦国内利率提高，势必吸引更多国际游资进入国内市场，从而带来更大压力。预计短时间内政府不会出台新的紧缩政策。

　　分析人士表示，经济发展有“危机—萧条—复苏—高涨”的周期，债市也一样有升有降，市场总是在恐慌和绝望的心理状态中见底。不过在抄底时切忌全仓介入，要给自己留有一定的余地。

　　（紫/编制）