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美元利率40年低点上能维持多久？分析师称
美元明年或加息投资者需关注
头条提示
2003年6月25日，美联储今年首次，同时也是自2001年1月以来连续第13次降息，从而使得联邦基金利率降至40年的低点1％。
随着美国经济的复苏迹象日趋明显，市场近期预测，美联储将在下次会议上讨论加息问题。
日前，本报特邀各方专家，前来研讨美元何时反转升息，投资者及企业如何应对等热点问题。
交行深圳分行国际业务部彭念华：中长线买入美元
短期内美联储加息的可能性比较低微，甚至仍然存在继续降息25个基点的可能。就美国当前经济形势，结合利率、通胀状况而言，美元最有可能在一定时期内维持目前1％的联邦基金利率。至少要到明年中期，美联储才会真正考虑美元加息问题，而且加息的幅度不会超过25个基点。
美元近期维持1％的利率，既可刺激经济发展，也不会引致资本过于强烈地抽离美国关键的资本市场。
时下，美国正全力对亚洲区域货币汇率制度提出“指导”，借此进一步寻求美元贬值的意图不可谓不明显。从目前美国国内最抢眼的政治议题——制造业工人失去工作岗位的问题来看，短期内不加息将有利于美国企业的发展，进而缓解失业压力。
近来，美国经济出现复苏增长迹象，道琼斯工业指数已经连续上扬逾30％，这与美元的跌势呈现明显背离。倘若明年中期，美联储在合适的环境下加息，最明显的影响是可能引发资本的流入。前期进驻亚洲资本市场的资金，在经过选择调整后，可能会有部分流回美国。
不过从现阶段开始，国内企业就应积极运用美元融资，调整债务结构，充分利用当前美元资金成本低和资金充裕的环境，从宏观上讲，这也将在很大程度上缓解国家外汇储备的外汇占款对货币M2构成的压力。
作为个人投资者而言，则可在短线作空美元的基础上转换思路，准备中长线买入美元。外汇宝的投资者也可中长期看好美元。
从储蓄投资角度说，由于美元利率处于上升期，投资者存入美元时，尽量选择短期。
目前，投资者可利用汇市前景不明、波幅较大的机会，在汇率上寻找价差。近期，美元一方面敦促日元等亚洲货币升值，更一方面，亚洲国家政府也在严控本国货币波幅，在多种力量的抗衡中，许多货币汇率走势活跃，欧元就由前周的1.15升至1.18,升幅近3％。
广东高科技产业商会秘书长、深圳民营企业家商会执行秘书长王理宗：外向型企业应未雨绸缪
理论上，某种货币的利率应随货币供给的变化而变化，货币供应不足，需加息以收拢流动货币。反之，就要降息。受“9·11”事件及中东战争的影响，美国经济刚刚复苏，美元供应较充足，近期美元不应加息，否则会增加企业生产成本，打击投资意愿。
美国经济向好的苗头已经显现，分析师称，外资长线第二季购入美国资产的步伐已超过资本流出的速度，这一迹象彰显出海外投资者将美国视为全球经济复苏的火车头。长期投资资金将逐步提振美元走势。美元兑欧元年内已下跌约7％，美元兑日元逼近两年低点。依此发展速度，美元明年中期有望加息。
2002年，深圳市累计完成外贸进出口总额872亿美元，同比增长27.1％，出口总值继续在全国大城市中位居榜首，取得了“十连冠”佳绩。其中，民企出口同比增长达1.19倍。深圳市高新技术产品出口同比增长40％以上。为了保持深圳外贸出口的领先地位，深圳外向型企业，包括民营企业、高新技术企业，尤其是大中型外向型企业需提前做好准备，应根据美元利率的变化，及时调整自己的决策方针。加之，国家的出口退税率也将平均下调3个百分点，若处理不好利率及汇率问题，外向型企业出口可能面临双重压力。
对于出口型企业而言，要加大拓展新兴国际市场的力度，如可加大东南亚、中东、俄罗斯、澳大利亚等市场的开发力度，另一方面也要进行产品、技术及管理等系列创新，以降低成本，提升产品竞争力。
对于受惠较多的进口型企业来说，可适当储备些美元，以便进口设备、原料，倘若企业有节余的美币，应当有所保留；对于美元负债较多的外向型企业，应想方设法调整负债结构，减少美元负债，降低美元负债的增速。
此外，外向型企业也可在一些专业金融机构帮助下，投资一些浮动利率的美国国债。
国信证券高级研究员宋根南：B股运行无碍
自今年9月底启动，深圳B股已由1592点升至1852点。B股上涨的原因并不仅仅是人民币升值，主要是受B股与主板市场接轨可能性的影响。美元利率近期调整的可能性不大，即便未来有所微调，对B股的作用也不是很大。
上周，有关QFII资格条件进行适当调整、放宽的消息，得到了各方的广泛关注。国家外汇管理资本项目管理司副司长郑杨在第三届中国基金市场系列国际论坛上表示，今后将根据证券市场发展状况、国际收支形势以及资本市场的开放等情况，对国内QFII资格条件进行适当调整，力促我国QFII制度稳步实施，以期为我国资本市场的开放和资本项目的可兑换积累经验。QFII资格逐步放宽，显示我国正在加快资本市场的开放步伐，A、B股合并的时间也将越来越近。
若中国经济面持续向好，A股下跌空间不大，那么B股还有上扬机会。因为，B股和A股差价一直维持在50％左右的水平。
美元利率的调整，是影响B股市场的敏感因素之一。一般说来，股价与利率是呈反方向变动的。国内外美元利率上升，信用紧缩，市面上银根趋于紧俏，投资成本上升，致使投资减少，储蓄增多，消费减少。
不过，美元利率往往以0.25％的幅度波动，美元升值，对B股影响效果不会很明显，游资不会很快流走。中国的资本市场刚刚开放，新兴的资本市场对外界很具吸引力。
如果美元升值，部分外贸进口企业可能受惠较多。投资者可关注部分纺织品类上市公司。（苏昕整理）
背景
美元利率变动的三个历史阶段
美联储连续13次降息，可以划分为3个阶段，主线索都是保持经济持续发展。
2001年1月3日至12月11日，前11次降息结束，美联储已经将联邦基金利率自年初的6.5％下调至1.75％，这是美元利率变动的第一个阶段。
这一阶段降息的主要特征表现为，在感触到经济可能出现衰退后，十分敏锐地采取货币政策应对。该期间美国经历了“9·11”事件，随后美联储果断在当年9月第8次降息。
第二阶段的特征主要表现在汇率问题上。美联储宣布第12次降息的时间是2002年11月6日，而此前市场的焦点转移至汇率问题。受经济衰退影响最为严重的制造业此间发出最强烈反对“强势美元”的声音。因此，自2002年1月末开始，美元出现大幅的连续贬值，截至2002年末，以美元贸易加权指数计算美元贬值幅度达15％。美元降息暂告一段落，因为美联储不断降息的同时必须考虑到由此可能产生的通货膨胀压力对经济构成的影响。美国最近几年通胀率持续下降，目前仅略微高于1％，在这种背景下，美联储于去年11月宣布了第12次降息，此次降息是希望恢复消费者信心。
进入2003年的第三阶段，美联储于6月25日宣布了第13次降息，使联邦基金利率达到了自1961年以来的最低点1％。该阶段的特征表现在：一、美国发动对伊战争一度转移了国内部分政治视线，但战事迅速结束促使美元汇率走高，进而再度引发国内制造业的不满；二、美联储意识到经济可能会面临日本一样的通货紧缩威胁；三、2002年末共和党在美国会中期选举中获胜，布什总统此前提出的各种配合低利率政策的“刺激经济一览子计划”将得以顺利实施，从而奠定了美国经济低利率运行环境。以上特征使得美联储可以从容地再次降息。目前，美国的利率和汇率应该为其经济的复苏提供了双料刺激要素。（彭念华）
作者:投资三人行·主持人苏昕
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