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路演嘉宾:
郭广昌 上海复星高科技(集团)有限公司董事长兼总经理
复星实业董事长和福建兴业证券董事
汪群斌 复星实业总经理、上海生物工程学会常务理事
上海市医药行业协会副会长和上海市遗传学会副理事长
秦学棠 复星实业董事会秘书、总经理助理
陈启宇 复星实业副总经理、财务负责人
王品良 复星实业财务部副总监
林 昌 光大证券有限责任公司 投行总部总经理
朱永平 光大证券有限责任公司投行四部总经理
马建功 光大证券有限责任公司投行四部副总经理
王成林 光大证券有限责任公司资本市场部副总经理
王如鲲 光大证券有限责任公司投行四部项目负责人
发 展
问题: 郭先生,复星现在发展的瓶颈问题是什么?是缺钱吗?
郭广昌答:我觉得企业发展的第一位问题肯定是如何赚钱的问题,其次才是应该有足够的资本金的问题,会创造财富的人所谓得道者多助,一定会有更多的资金用来发展,复星这几年的发展现金流充分,资金充足,所以我觉得复星发展的瓶颈问题是进一步提升我们的管理,随着公司的发展如何去完善自己的管理结构,不断地去调整,这是我们面临的永恒的课题。
问题: 对公司一直不太了解,这种推荐挺好的,公司以后的发展将如何规划?
秦学棠 答: 公司将立足于医药制造、医药销售、诊断产品和医疗器械的专业化发展方向。
问题:公司下一步的发展重点是什么?
汪群斌答:公司下一步的发展重点是公司的全球化,也就是把更多的产品推广到世界各地,并在北美、欧洲和日本收购关联的医药企业。谢谢！
问题: 对产业多元化发展战略看法不一,有的赞同,有的反对。请问贵公司对此有何看法?
汪群斌 答: 多元化发展的关键是专业化经营,也就是在专业上有非常强的团队,并能把此专业做到全国的前三名。
问题: 复星实业目前在生物制药领域国内能排名第几?对你们威胁最大的国内公司是哪一家?
汪群斌答:我们在生物制药领域名列前茅,是拥有基因工程药物权证最多的企业之一。对我们威胁最大的国内公司主要是国内大型民营制药企业和跨国公司。
问题: 科技、品牌、人才是公司发展的三大要素,请问贵公司在上述三方面有何举措?
汪群斌 答: 第一,在科技上,我们收购医药研发企业,并申请国内外专利。每年有上百个新产品在研发之中。
第二,实施多品牌战略。花红、复星、金象等品牌在全国很有影响。
第三,把人才作为企业的第一资源,对这些优秀人才进行薪酬和股权激励。
谢谢！
问题: 请问贵公司今后的发展思路是多元化还是专业化?
汪群斌答:复星实业今后的发展思路是坚持发展医药产业,积极打造纵向一体化、横向关联互补并具有综合竞争能力的医药产业联合舰队。
问题: 中国加入WTO后,对贵公司带来何种机遇和挑战?贵公司准备如何应对?
汪群斌答:产品可以出口到更多的国家；中国政府支持更多的企业到海外去发展,我们正在欧美和日本寻求收购符合公司发展战略的医药企业。谢谢！
问题:请教你对国际同行业的发展状况的看法。
汪群斌答:我觉得医药产业在国内和国际都将不断稳步发展,医药产业是一个朝阳产业,中国的企业在国际上有制造成本的优势,也将会有研究成本的优势,国内的企业会象印度和日本的医药企业一样,在国际上有竞争力,但需要时间。谢谢！
问题: 提高贵公司的国际竞争能力的关键何在?如何解决之?
汪群斌答:关键是引进具有国际竞争力的优秀人才和团队。我们现在已经有了一批具有这种能力的人才。我们正在想尽办法,包括通过猎头公司寻找更多的人才。
经 营
问题:在我得印象中,复星的专长是房地产投资和资本运作,而不是医药。请问是否是用房地产赚来的钱补贴到医药上?
秦学棠答:复星集团的主营业务涉及到房地产、医药、钢铁及商业等。而复星实业则是复星集团下属的专业从事医药制造、医药销售、诊断产品、医药器械的专业公司。
问题: 对外投资的原则是什么?
陈启宇答:符合公司战略方向；行业集中于医药相关行业、产品有竞争力和市场领先度；企业无重大潜在风险；经营团队优秀；净资产收益率符合标准；企业具有行业领先的规模和成本竞争力。
问题: 请问公司的技术和产品目前在国际上处于怎样的定位?
汪群斌 答:公司的中药在国际上是领先的,医疗器械和诊断产品已和国际接轨,具有较强的竞争力。我们的原料药也是在国际上领先的。
问题: 目前正在从事哪些新产品或新技术的开发?
汪群斌 答: 公司在从事西药原料和制剂、中药、生物制药、医疗器械、诊断产品等新产品和新技术开发。
问题:公司技术力量与人才结构怎样?
陈启宇答:公司是上海市市级企业技术中心,国家博士后工作站,国家863成果转化基地,拥有重庆医药工业研究院、生物医药研究院、医疗器械研究中心等研究机构,专职研究人员200多人。
管 理
问题: 郭先生,您如何看待复星目前的管理问题?
郭广昌答:复星目前的管理基本良性,但是需要我们不断去提升、完善管理架构,不断去处理新出现的问题,系统地去解决过程中带来的问题。
问题:总经理先生,关于公司管理方面,您经常思考的是什么问题?
汪群斌答:我经常思考公司的发展战略是不是适合当今市场的发展,公司的管理是不是可控,是不是再继续引进优秀的人才和人才团队。谢谢！
问题:您认为公司的机制与其他企业相比优势劣势各在哪里?
郭广昌答:我觉得复星有民营机制的优势,比国企更灵活,同时比外资更加了解本土市场,而在民营企业中,我们更讲究团队精神和学习能力的提升。
问题:公司目前和未来的核心技术都将具体表现在什么地方?
汪群斌 答: 核心技术表现在医药的研发上,我们每年研发约一百项产品,申请近十项专利。谢谢！
问题:目前复星实业的核心产品主要包括哪些?
陈启宇 答: 诊断试剂、牙科治疗机、花红片、阿托莫兰,γ干扰素等。
问题: 公司目前主要产品生产过程中的质量监控和保证体系?
汪群斌 答: 我们的制药企业都是符合国家的GMP要求的,所以我们的质量监控和保证体系是非常严格的。谢谢！
财 务
问题: 如何评价贵公司的财务和经营状况(优点和缺点)?
陈启宇答:公司业务收入稳步增长,经营性现金流量好,负债率适度,资产流动性好,公司的信誉度好信用等级高,公司将进一步完善业务流程的管理。
问题:公司现在的负债率是多少?集团公司的负债率是多少?你们的银行贷款是不是太多了?
陈启宇 答: 截止2003年6月30日公司合并资产负债率为46.25%,｀医药行业平均负债率为56%,银行贷款是适度的.
问题:复星为什么有这么大的能耐控制现金流?
郭广昌答:公司非常重视现金流,一直遵循现金为王的经营策略,但是这个策略的背后体现的是良好的产业现状,只有产业发展好了,公司才有立足资本,我们一直认为产业是本,而资本是助推器,我们会牢牢把握这两者的关系,对于对复星的各种评论我们都会很尊重,尽量从中去寻找对我们有利的东西,这有利于让我们始终保持清醒的头脑,才能稳步地行进。
问题:请问贵公司发行可转债后,公司的业绩能否支撑股价?
秦学棠 答:公司在设计转债方案时考虑过公司的经营状况和未来的成长性,我们有信心在可转债发行及转股后保持公司业绩的继续发展。
问题: 公司的流动比率理想吗?流动比率大好呢还是小好呢?
陈启宇 答: 流动比率与负债结构有关,流动比率不能绝对的以大小来判别好坏,其大小与行业也有关。
问题:公司目前的流动资金状况如何?有无短期偿债的压力?
秦学棠答:由于短期负债财务费用较低,在公司负债结构中以短期借款为主。公司在募集说明书特别风险提示中明确表述公司短期偿债压力较大,但这种偿贷压力是在公司可控的范围内。公司将根据经营状况调整负债结构,而且本次发行可转债也将改善公司的负债结构。
发 行
问题: 光大人士,能否介绍一下本次复星转债的条款有哪些特别之处?
王成林 答: 和其他转债相比,复星转债的条款有以下特点:
一、利率起点比较高,五年分别为1.6、1.8、2.0、2.4、2.7,并按每年2.7进行补偿；
二、转股价特别修正条款的条件更容易触发,为连续五日股价低于转股价的95%,董事会就有权修正,修正次数不受限制；
三、回售期较长,六个月至四十八个月内可有条件回售,最后一年可无条件回售,回售约束力较强。
问题:你认为发转债给股价带来什么影响?
朱永平答:发行转债增强公司的资金实力,给公司的发展创造了新的机遇,降低公司的财务费用,使公司经营业绩得以提升,从这个意义上讲发转债给股价会带来积极影响。当然,转债进入转股期后,由于部分债券要转换成股权,一定程度上会摊薄每股收益。
问题:光大人士,如果持有复星转债的机构在二级市场上向下砸股价,然后逼迫公司进行转股转股价格修正,以获得更大利益,你们有什么办法?
朱永平答:经过十多年的发展,证券投资者越来越理性,复星实业的股价目前的动态市盈率已经很低,股价向下空间有限,任何一个机构如有你所说的这种想法,应该考虑成功的可能性及其失败的风险。
问题:请问:招募书中(十)回售条款的1.(1)条款的前半部分是否可作如下解释:当股价连续15个交易日的收盘价低于当期转股价的80%时,即可回售.
王如鲲答:在发行后六至四十八个月中,当估价连续15个交易日的收盘价低于当期转股价的80%,投资者可以向公司回售可转债。此外,为了保护投资者的利益,本次转债还设计了在其他条件下的回售条款。
问题:在转股价格向下调整的问题上,债券持有人与股东的利益在很大程度上是相反的。董事会站在股东一边,债券持有人的利益如何保障?
王成林答:债券持有人与股东的利益并非在很大程度上是完全相反的,对于原股东来说,新股东的持股成本可能会影响到他们的利益,但同时应该看到,溢价转股后原股东的权益增加了。大股东认购转债后,既是股东又是债权人,相信董事会会处理好两者关系。谢谢！
问题:请问您们分析此次发行的认购倍数可能是多少?另有无成为大股东的风险?
朱永平答:基于对复星实业的了解,以郭广昌、汪群斌为代表的优秀管理团队,先进的经营理念,及过往的骄人业绩,我们对复星实业的未来充满信心。可转换债券作为一种期权类的金融产品,在目前股市低迷时,不失为一种较佳的投资品种。
这两天,我们接到了很多投资者的咨询电话,表示其认购兴趣,因此我们有理由相信本次发行会取得理想的认购倍率。成为大股东的可能性几乎没有。
问题: 流通股持有10000股,是否可以配售10手,既10000元?
王成林 答: 是的,老股东可优先认购,认购代码是700196,请注意每个账户最小认购单位为1手(1000元,10张)。
综 合
问题:介绍一下股份公司在集团公司中所处地位,医药还是不是复星集团的主要产业,似乎复星集团对资本运作更感兴趣,而不是做实业。
汪群斌答:医药产业是复星集团最主要的产业,复星实业是复星集团发展医药产业的唯一平台,复星集团和复星实业都是在以产品经营为基础来开展资本经营的。
问题:贵公司,为什么选择了发债这条融资的途径?
秦学棠 答: 可转债相对于配股和增发,股本的扩张有一个过程,对公司的每股收益的影响相对较小。
而可转债本身也是一个比较好的投资品种。在目前的市场状况下,选择可转债进行融资,对公司、股东、其他投资人都是比较好的选择。
问题:请问您为何看好钢铁行业?为何选择南钢作为收购对象?在收购过程中曾遇到的最大障碍是什么?如何解决的?谢谢。再有,复星集团下属企业再融资频繁,是否意味着集团资金的紧张?
郭广昌答:中国现在是在工业化和城市化阶段,这两大任务都推动了钢铁业的发展,钢铁是一个适合在中国发展的行业,而现在主要是国有企业在做,民营企业有从事钢铁业的实力的不多,复星经过几年的准备收购南钢,是有长远考虑的,是有足够的资金和人才储备的。
问题:一起的创业的人往往能苦却不能同甘,日子好过了,反而矛盾就多了,你们在集团层面持股的5个人的关系如何?
郭广昌答:复星的创业团队始终非常团结,这是因为我们利益一致,志同道合,相互弥补,相互沟通,我们相信我们在一起基础是我们有一致的价值观,我们不把个人的多和少放在第一位,而把整个集团的利益,把蛋糕做大放在第一位,看上去五个人一分,每个人都少了一块,事实上一起努力把事业做大了,个人的利益也得到了保证,在合作上有时是难得糊涂,算的太精了就没人跟你合作了,也不会有发展了,赚钱能赚十分的话要七分就可以了,中国有句话叫＂财散人聚＂,我再加一句叫＂人聚财聚＂。
问题:预计一下今年公司全年盈利额?
秦学棠 答: 限于信息披露的要求,我无法明确预测,但根据公司中报的业绩预告,今年的业绩会比去年有比较大的增长。
谢谢！
问题: 对公司合并利润贡献最大的控股子公司的情况?
陈启宇 答: 重庆药友,是西南地区最大的制药企业之一,公司本年经营稳步增长。主要产品阿托莫兰。
问题:请问贵公司分配政策如何?分配是否以现金方式为主?对公司今后的发展会产生哪些影响?
秦学棠答:公司分配以现金红利和派送红股相结合,也进行过公积金转增股本。制定分配政策时,主要是考虑到公司的盈利能力及对股东的回报。
问题:你们在不同场合在相当长的时间段(1998-现在)称公司如何如何高成长,但是公司的股价一直低弥,几乎所有买入的投资者没有回报,你怎么看?
郭广昌答:复星实业自上市以来,一直保持高成长,基本面越来越好,我们相信复星实业的投资价值一定会逐渐得到投资者的发现与认可,复星的团队将以自己毕生的精力来打造在资本市场上的良好的品牌,复星实业是复星集团的旗舰,我们相信在以后几年还会有更好的发展。
问题:为何复星股价长期低迷和贵公司基本面走向极度不一致?
汪群斌答:我们最关心的是把公司的经营做好,使公司以比较好的业绩回报股民,当然我们也很希望公司的股价好。我们坚信只要公司业绩好,股价一定就会好。上海证券报
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