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在股市处于调整阶段时,厌恶风险的投资者对债券基金的需求日益迫切。2001年6月以来,债券投资也是以股票为主要投资方向基金取得收益的重要渠道。基金管理公司的债券投资管理能力已经成为基金整体管理能力中不可或缺的一环。下面就对富国基金管理公司2002年以来的债券投资管理水平进行实证分析并进行同业比较。
一般而言,以基金债券投资收益率为衡量基金债券投资收益水平的标准。债券投资收益
率的计算公式为:
债券投资收益率＝债券投资收益/债券投资平均资金占用×100
%其中,债券投资收益＝债券差价收入＋债券利息收入＋估值增值收入。按公允的基金会计处理原则来看,基金的债券投资收益包括已实现收益与未实现收益两个部分。债券投资平均资金占用为期初与期末两个时点债券投资成本的算术平均值。所有数据来源于基金年报与中报中的资产负债表和经营业绩表。(见附表)
从附表可以发现,富国基金管理公司旗下汉盛(20亿规模)与汉兴(30亿规模)两只基金的债券投资收益率在同行业中也名列前茅。小盘基金由于规模较小,债券投资仅仅是股票投资的附属,而且在操作中随意性较大。而中大盘基金的债券投资一般倾向于构造稳定的债券投资组合。在2002年运作满一个会计年度规模15亿(含15亿)以上的23只封闭式基金中,汉盛排名第一,汉兴排名第二。在2003年运作满半年度的规模15亿(含15亿)以上的27只封闭式基金中,汉盛排名第五,汉兴排名第四。汉盛与汉兴均是中大盘基金,两只基金债券市值合计近10亿元。富国在两只中大盘基金上已经累积一定的债券投资技巧,债券投资业绩稳定和持续,这为其管理专门的债券基金打下坚实的基础。附表基金规模债券差价 债券利 债券估值 债券投资 债券资金 债券投资收 排序名称 (亿份) 收入 息收入 增值 收益 占用 益率(%)兴华20504.83 1,209.69 3,838.31 5,552.83 80,972.78 6.86 1同益 20969.02691.61 1,652.40 3,313.03 52,148.51 6.35 2景宏 20 1,102.681,171.5964.96 2,339.24 42,743.46 5.47 3汉兴 30 950.97 1,152.55877.662,981.19 55,853.22 5.34 4汉盛 20 773.63 928.83 663.542,366.0146,373.69 5.1 5兴和 30 729.78 1,366.03 1,614.39 3,710.1973,656.145.04 6久嘉 20 1,001.81 1,338.36 -174.03 2,166.15 65,171.253.32 7天华25 924.64 1,364.94 6 2,295.58 70,359.18 3.26 8裕元 15 163.66678.24175.31 1,017.22 36,261.20 2.81 9开元 20 -118.19 718.24999.391,599.44 61,759.07 2.5910单位：万元统计：中国银河证券研究中心2002年主要封闭式基金债券投资收益率评价基金规模 债券差价 债券利息 债券估值 债券投资债券资金 债券投资收 排序名称(亿份) 收入 收入 增值 收益 占用 益率(%)汉盛20 1,880.24 2,551.34985.68 5,417.26 41,479.79 13.06 1汉兴 302,617.89 3,362.51 1,158.847,139.24 58,074.27 12.29 2金泰 20 2,714.362,475.21 -576.95 4,612.6247,284.81 9.75 3金鑫 30 4,146.83 3,188.08-429.08 6,905.83 72,063.519.58 4裕阳 20 1,776.06 2,705.52 -202.284,279.30 48,842.90 8.76 5景宏 202,326.89 2,813.97 -88.43 5,052.4258,685.72 8.61 6通乾 20 3,651.192,039.22 -256.23 5,434.19 67,332.288.07 7景福 30 4,134.14 2,373.28-660.67 5,846.75 75,188.76 7.78 8普丰30 4,264.51 3,174.48 -70.97,368.09 97,096.40 7.59 9普惠 20 3,052.502,466.32 -46.38 5,472.4572,221.41 7.58 10单位：万元统计：中国银河证券研究中心上海证券报中国银河证券研究中心
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