基金三季组合揭密：持股更集中 银行股退出前五

　　股票型基金出现净申购，银行股被踢出基金投资前5大行业

　　在基金数量不断增加的情势下，基金投资在行业和个股公司的选择上却在不断交叉集中。从目前已披露的基金第三季度投资组合的情况看---交叉集中将基金绑在价值大旗上

　　湘财证券研发中心 曹朝龙

　　目前，除大成、富国外，共有20家基金公司的78只基金公布了2003年第三季度的投资组合。根据统计，截至9月30日，78只基金份额总和1364.21亿份，净值总额1176.34亿元，持有股票总市值637.59亿元。除去8只债券型或债券基金，70只股票基金净值总额为1017.05亿元，持有股票总市值为628.61亿元，平均持股比例为61.81%，比上季度末基金平均62.27%的持有比例略有下降；债券投资方面，70只基金持有债券和货币资产总值336.53亿元，其中，64只具有可比数据的基金持有国债及现金268.22亿元，企业债及可转债等其他债券52.55亿元，分别占其净值总额的28.31%和5.55%，也都低于上季度末基金平均32.16%和5.78%的相应比例。

　　封闭式减仓 开放式增仓

　　在基金总体上的股票持仓比例维持稳定的同时，封闭式和开放式两类基金的仓位调整在第三季度出现了反向的变动。截至9月底，已经公布投资组合的45只封闭式基金净值总额646.14亿元，持股总市值395.55亿元，平均持股比例由上季度末的64.25%下降至61.22%，首次出现低于股票型基金平均持股水平的情况。开放式基金中，25只股票型开放式基金净值总额为370.90亿元，在部分新成立基金谨慎控制股票仓位水平的影响下，基金的总体持股水平要低于封闭式基金，为57.82%；但是，从可比数据来看，开放式基金中的19只上季度公布过投资组合的基金，平均持股比例则由上季度末的57.30%大幅上升至63.35%。从不同基金公司的情况来看，华夏、博时两家基金公司都有大幅度的增仓活动，继续坚持高比例持仓策略，其中，基金兴华的持股比例仍然达到77%，列封闭式基金持股比例的首位；华安、宝盈两家基金公司则进行了大幅度的减仓，其中，基金安顺的持股比例由上季度末的79.26%大幅下降至57.52%的低位水平，降幅达21.74%。开放式基金方面，19只具有同比数据的股票基金中，除了国泰金鹰增长基金、天同180指数基金和易方达平稳增长基金等三只基金的持股水平出现小幅下降外，其他基金的股票仓位水平都有所提高，其中，增幅最大的是嘉实成长收益基金，其持股比例由上季度末的46.09%大幅上升至76.04%。

　　开放式基金的赎回在第三季度中得到了有效缓解，其中，股票型基金还出现了净申购的可喜现象。截至9月底，33只公布组合的开放式基金的总份额为547.21亿份，比上季度末减少24.31亿份，减幅为4.25%。其中，基金的赎回主要来自于债券基金，9月债券市场的大跌使得债券基金大都遭受了巨大的资金赎回压力。与此同时，部分股票型基金，如招商股票型基金、华安180指数基金却得到了投资者的大额申购。

　　持股集中度越来越高

　　在基金股票投资的行业偏好上，如表1所示，虽然基金的一些重点投资行业下半年以来出现过较大的调整，但是基金投资的行业配置结构并没有太大的变化。不过，在银行股票因各银行频繁的巨额融资等问题股价出现大幅下调的过程中，基金对其显然进行了较大幅度的减持，金融保险业在基金股票投资中所占的比例由上季度末的5.82%下降至3.81%，减幅达到2.01%，并被排除在基金投资的前5大行业之外。机械设备仪表、交通运输仓储、金属非金属、石化塑胶等行业仍然占据着基金投资的极大比例。而经过长期减持的信息技术业，在基金投资中所占的比例则快速上升至5.34%，进入基金前5大重点投资行业的行列内。经过调整后，基金投资的前五大行业所占的比例由上季度末的35.79%升至38.53%，基金投资的行业集中度进一步增强。

　　在基金行业集中度提高的同时，基金在个股上的投资集中度也大幅上升，基金的投资越来越集中在市场上少数几只大盘绩优股上。在78只已经公布投资组合的基金中，有73只基金进行了股票市场的投资，这些基金重点投资的前50家上市公司的股票，基金持有的市值占全部基金股票投资的比例达到64.45%，而上季度末的相应比例仅为49.01%。其中，45只封闭式基金前10名重仓股持有总市值占到基金净值总额的36.22%，而占基金股票投资总市值的比例更是高达59.17%。基金融鑫、基金安瑞、基金隆元和基金普华等基金前10名重仓股占基金净值的比例都在50%以上。

　　在基金数量不断增加的情势下，基金投资在行业和公司上的不断集中，使得基金整体上在价值投资的旗帜下结成了一个庞大的利益共同体。在基金今年前段时间投资取得较为成功业绩的激励下，存在于基金内部的这一利益体还会得到不同程度地增强。在具体的投资上，坚持并强化现有的投资思路已成为极为便捷的选择。看来，基金是要咬住青山不放，将交叉集中的价值投资进行到底了。

表1 2003年第三季度末股票型基金行业投资分布表
序号    行业                      持有市值  占基金净值 上季度末 增减(%)  
                                   (万元)*    比例(%)    占比(%) 
 1  机械、设备、仪表             1048278.35   10.31      10.55  -0.24  
 2  交通运输、仓储业              975287.79    9.59       6.92   2.57  
 3  金属、非金属                  820395.71    8.07       6.96   1.11  
 4  信息技术业                    543073.85    5.34       5.18   0.16  
 5  电力、煤气及水的生产和供应业  531078.63    5.22       6.16  -0.94  
 6  金融保险业                    387091.32    3.81       5.82  -2.01  
 7  石油、化学、塑胶、塑料        311927.96    3.07       2.82   0.25  
 8  采掘业                        283970.86    2.79       2.75   0.04  
 9  食品、饮料                    265627.86    2.61       2.44   0.17  
10  医药、生物制品                248165.46    2.44       2.73  -0.29  
11  电子                          116654.40    1.15       1.15   0  
12  批发与零售贸易                104507.54    1.03       1.03   0  
13  纺织、服装、皮毛               98138.15    0.96       0.96   0  
14  社会服务业                     75555.62    0.74       1.04  -0.30  
15  造纸、印刷                     60080.74    0.59       0.65  -0.06  
16  房地产业                       57563.49    0.57       0.51   0.06  
17  传播与文化产业                 55405.56    0.54       0.45   0.09  
18  综合类                         48506.94    0.48       0.47   0.01  
19  农、林、牧、渔业               28572.99    0.28       0..35 -0.07  
20  建筑业                         15623.32    0.15       0.39  -0.24  
21  其他制造业                      4153.27    0.04       0.07  -0.03  
22  木材、家具                      1562.87    0.02       0.04  -0.02  
合计                             6081222.69   59.79      59.46   0.33  
*：基金的持有市值没有包括基金普丰、基金兴和两基金指数投资的部分。
    
表2 第三季度末基金投资前20名重仓股
股票代码 股票名称 持有基金 持股总市值 持股市值占基金  持股市值占公司  
                   数(只)    (万元)   股票投资比例(%) 流通市值比例(%)
 600019  宝钢股份   49      335815.81     3.24           34.08  
 600050  中国联通   38      303470.59     2.92           20.65  
 600104  上海汽车   44      279154.96     2.69           31.59  
 600036  招商银行   34      239056.65     2.30           16.99  
 600009  上海机场   37      207771.84     2.00           38.25  
 600011  华能国际   23      142430.67     1.37           39.08  
 600018  上港集箱   26      119515.68     1.15           23.71  
 000063  中兴通讯   16       81983.64     0.79           17.87  
 600028  中国石化   18       81802.05     0.79            8.49  
 000088  盐田港 A   15       74685.11     0.72           29.30  
 600270  外运发展   13       62297.34     0.60           33.77  
 600085  同 仁 堂   11       58601.04     0.56           29.27  
 600642  申能股份   15       57532.00     0.55           12.14  
 000800  一汽轿车   11       49419.26     0.48           10.02  
 600000  浦发银行    9       48151.21     0.46            5.61  
 000866  扬子石化   10       46839.88     0.45           19.01  
 000027  深能源 A    8       45660.16     0.44           12.42  
 600029  南方航空   13       45307.26     0.44            7.76  
 600887  伊利股份   11       43697.78     0.42           15.07  
 000898  鞍钢新轧    9       41801.41     0.40           13.95  

表3  2003年第三季度末开放式基金统计表
                                   股票型基金  
基金名称       基金份 比上季度  基金单位 本期单位净  持股比例 前10名股票  
               额(亿) 末增减(%) 净值(元) 值增长率(%)    (%)    比例(%)
华安创新       33.28    -6.38   0.939       -3.89     70.90     42.69  
南方稳健       27.80     6.53   0.9977      -1.49     57.60     30.71  
华夏成长       34.79    -2.16   0.92        -5.45     70.23     44.53  
国泰金鹰增长   22.82    -4.48   0.908       -1.94     56.94     31.71  
鹏华行业成长   33.40     1.62   0.8837      -6.21     60.31     43.54  
易方达平稳增长 25.75    -1.66   0.976       -3.65     54.22     35.69  
融通新蓝筹     15.42    -1.95   0.9726      -2.67     59.45     28.60  
长盛成长价值   11.94     5.46   0.976       -2.40     59.47     37.26  
博时价值增长   20.39    15.86   1.072       -7.11     69.46     49.19  
宝盈鸿利收益    7.39     3.82   0.9682      -3.70     55.59     38.77  
嘉实成长收益   11.60     4.70   0.9561      -3.92     76.04     58.70  
华安180        15.77    23.35   0.956       -5.16     75.71     21.98  
银华优势企业   11.37     4.17   0.9345      -7.22     62.65     42.14  
天同180        14.92    -0.69   0.9426      -5.45     75.47     19.25  
招商安泰股票型 14.78    44.91   0.975       -1.21     66.24     28.08  
招商安泰平衡型  7.59   -12.64   0.9769      -1.25     39.72     17.31  
湘财合丰成长    5.20    -9.23   0.941       -5.16     47.84     28.393  
湘财合丰稳定    5.43   -11.61   0.9437      -4.35     55.97     30.93  
湘财合丰周期    5.67     6.60   0.9537      -2.93     57.40     36.58  
金鹰优选       12.47   -17.75   0.9606      -3.94     57.86     28.44  
鹏华普天收益    3.22    -6.14   0.989       -1.10     30.58     27.47  
嘉实理财稳健   10.32     0.15   0.961       -3.90     48.37     27.34  
嘉实理财增长    9.46     0.12   0.994       -0.60     34.74     19.34  
宝康灵活配置   10.93     2.39   0.9992      -0.08      0.55      0.55  
宝康消费品     15.44     0.17   0.9941      -0.59     12.60      4.44  
                                   偏债型基金  
基金名称     基金份 比上季度  基金单位 本期单位净  持股比例 债券投资占
             额(亿) 末增减(%) 净值(元) 值增长率(%)   (%)    基金净值比(%)
南方宝元     25.69   -10.27    0.9828    -1.41      23.11      62.72  
中融融华     16.45   -36.46    0.9792    -2.48      12.42      44.64  
南方避险增值 51.23    -1.34    0.9942    -0.58       2.26      59.13  
                                    债券基金  
基金名称     基金份 比上季度 基金单位 本期单位净  国债投资占 其他债券投资
             额(亿)  末增减  净值(元) 值增长率(%) 基金净值比 占基金净值比
                      (%)                            (%)         (%)
华夏债券     25.38   -21.60    1.021     -0.68       33.50      54.43  
招商安泰债券 18.49   -22.14    0.9913    -0.90       45.17      31.49  
鹏华普天债券  4.69   -41.15    1.003      0.30       21.39      69.66  
嘉实理财债券  5.99     2.19    0.987     -1.30       32.89      31.78  
宝康债券     12.12    -5.88    1.001      0.10        5.59      42.25