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债券市场9月以来的深幅下跌,对于债券(债券型)基金的运作构成了严峻挑战。根据对8只已公布投资组合债券(债券型)基金的统计,2003年第三季度,上证国债指数下跌了2.18%,5只纯债券基金的单位净值平均下降0.50%,而3只进行股票投资的债券型基金单位净值的平均降幅则达到了1.49%。在基金净值因债券投资受损而快速下降的同时,债券基金普遍遭受到了投资者的巨额赎回。截至9月底,8只债券(债券型)基金的总份额为160.05亿份,比上季度末的189.29亿份减少了29.24亿份,减幅为15.45%。除去处于相对封闭运行的南方避险增值基金,7只债
券(债券型)基金的赎回率达到了20.78%。其中,鹏华普天债券基金的份额由成立时的7.98亿份降至4.69亿份,赎回比率为41.15%；债券型基金中的中融融华债券型基金的份额赎回比率也达到36.46%,被赎回的基金单位接近10亿份。
从基金的投资组合看,3只债券型基金中,南方宝元债券型基金继续采取积极的投资策略,基金股票和债券的持有比例都维持在极高的水平上,分别达到23.11%和62.72%。但同属南方旗下的南方避险增值基金对股票市场的投资显然采取的是谨慎的回避态度,基金股票投资占基金净值的比例仅为2.26%。而中融融华债券型基金则在对股票进行小幅增持的同时,对债券投资的金额和持有比例都出现较大的降幅。5只纯债券基金方面,宝康系列基金中的宝康债券基金也坚持总体上低水平的仓位控制策略,基金债券投资占净值的比例合计仅为47.84%。除此之外,其他基金的债券投资都保持在较高的水平上。其中,鹏华普天债券基金的债券持有比例合计达到91.04%。在不同类别债券的投资上,招商安泰债券基金继续以国债投资为重点,基金的国债持有比例为45.17%,企业债等其他债券的持有比例只有31.49%；华夏债券基金、鹏华普天债券基金和宝康债券基金等三只基金则以企业债等其他债券的投资为主,其中,鹏华普天债券基金除国债以外其他债券的投资占比接近70%；而嘉实理财债券基金的投资则在国债和企业债等其他债券之间寻求平衡,两者在基金的投资中所占的比例非常接近。
在基金持有的债券品种上,前期债市的下跌对基金债券投资的品种选择和结构调整显然形成了极大的影响。剩余期限在5年期以下的债券品种成了各基金投资的重点。根据对债券基金前5只重仓债券品种的统计,21国债(15)、21国债(03)等两只剩余期限在5年左右的中线品种,以及短线的03国开(18)、03国开(19)等金融债券被各债券基金普遍重仓持有。从单个基金来看,南方避险增值基金和南方宝元债券型基金主要以短线品种的投资为主,而中融融华债券型基金和招商债券基金的重仓持有品种则主要集中在剩余期限为5年期以上的中长线国债上。其中,南方避险增值基金更是将基金的债券投资集中在剩余期限为3年左右的品种上,以实现与基金3年封闭运行周期的匹配。上海证券报湘财证券研发中心曹朝龙
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