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为顺应投资者偏好，业界乐观估计收益，回避风险话题基金产品宣传方式需反思
为了顺应投资者厌恶风险的投资偏好,今年以来,业界推介的较低风险较低收益基金大行其道,债券基金大规模出现,保本概念基金首次面世,而货币市场基金也被众多基金公司作为下一个拟推出的新产品。
长期以来,无论是债券基金、保本基金还是呼声很高的货币市场基金给投资者的印象是“收益高于银行存款,流通性与银行存款相仿,风险很小”。然而,随着8月以来国债市场的连续下挫,一向被认为是收益稳定风险小的债券基金也随之出现了不小的跌幅。
8月22日，上交所国债指数开始破位下跌。国债的此轮下跌造成了出乎市场预料的连锁反应：7期记账式国债承销机构套牢、8期记账式国债承销机构的竞标数量不足发行数量、9期记账式国债流标。覆巢之下无完卵,债券基金亦受重创。8月22日至10月21日的两个月间,债券基金的净值无一例外地下挫,包括银河收益在内的9只债券基金加权平均的净值损失为1.55%,损失最大的基金在两个月内净值跌去2.74%。除华夏债券基金和宝康债券基金外,其余基金净值均跌破面值.
细究国债此轮下跌的成因,我们看到，虽然出现了调高存款准备金率、可能引入做空机制等政策性因素,但导致下跌的内因无外乎现行利率过低、市场资金匮乏、对未来提高利率的预期等等,而这些原因都是业内早已有预期的。事实上，早在债券基金大规模发行的时候,就有专业人士表示对债券基金风险的担忧,其中最为重要的就是利率因素,利率不存在下降空间也是市场所公认的。在今年上半年,保险公司等机构投资者就公开表示国债市场风险过大,有业界人士还提醒,债券市场在大量资金的涌入下已演变成资金推动型市场。
然而,就在机构投资者都意识到国债市场风险正在加速积聚的时候,债券基金仍然被描述成仿佛是没有保本承诺的保本基金。有基金在预期收益率中如此描述：预计2003年本基金的年收益率可以达到4％，进一步根据债券超额投资收益率的概率分布，得到基金在2003年保本增值的概率为99%，其中超过一年期存款利率的概率为98％，收益率超过3％的概率为93％。
在对收益充满乐观估计的同时，基金管理人对债券基金面临的重大风险———利率风险轻描淡写。由于信息披露的要求，所有基金均须在招募说明书中对其各类风险进行风险揭示。记者发现，揭示中对利率风险的阐述往往是一带而过,内容也基本是照本宣科,如“金融市场利率会导致股票和债券市场价格和收益率的变动,利率上升债券价格会下降,利率风险对长期债券的影响大于短期债券,长期债券的收益率高于短期债券”等。在基金发行期的宣传中，管理人对利率预期、可能对基金产生的影响往往也是尽量回避或者避重就轻。
一年多以来，乐观估计收益回避谈论风险已成为业内在宣传基金产品中的惯用手法，随着国债市场下跌暴露出广告宣传与现实投资环境的反差，业界确实需要认真反省宣传策略，切莫为了一时的发行规模而有损基金公司在投资者心目中的诚信形象。（荣篱）
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