深交所创业板建设有了指导性文件 十六届三中全会首次提出建立多层次资本市场
“建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品。规范和发展主板市场，推进风险投资和创业板市场建设。积极拓展债券市场，完善和规范发行程序，扩大公司债券发行规模。大力发展机构投资者，拓宽合规资金入市渠道。建立统一互联的证券市场，完善交易、登记和结算体系。加快发展土地、技术、劳动力等要素市场。规范发展产权交易。积极发展财产、人身保险和再保险市场。稳步发展期货市场。”
——据《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》
10月22日公布的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》在社会上引起强烈反响，作为党的重大纲领性文件，《决定》首次对我国资本市场的发展问题作出详细、积极的论述，体现了党中央对于发展我国资本市场的高度重视。更特别的是，十六届三中全会第一次提出“建立多层次资本市场、推进创业板建设”，指明了中国证券市场发展的方向。
业内人士普遍认为，根据十六届三中全会精神，长期以来单一结构的中国资本市场有了进一步变革拓宽的空间；而对深圳来说，以最终建立创业板为目的，以分步走为手段，先在一定条件下恢复主板新股发行资格也是大势所趋。
“多层次资本市场”得到肯定
在10月22日公布的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》中，有着以下内容：“建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品。规范和发展主板市场，推进风险投资和创业板市场建设。积极拓展债券市场，完善和规范发行程序，扩大公司债券发行规模。大力发展机构投资者，拓宽合规资金入市渠道。建立统一互联的证券市场，完善交易、登记和结算体系。加快发展土地、技术、劳动力等要素市场。规范发展产权交易。积极发展财产、人身保险和再保险市场。稳步发展期货市场。”
对比十年前《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，当时对于资本市场的论述非常谨慎，如其中“上市的股份有限公司，只能是少数，必须经过严格审定。”而正是在此十年之间，中国资本市场有了飞速发展，以交易所数据为例，1993年，我国上市公司总数183家、投资者开户数不足800万户；而到了2003年，上市公司总数接近1300家、投资者开户数近7000万。与此相应，再分析本次三中全会内容，我们可以发现党中央对发展资本市场的决心和认识到了一个新的高度，明确提出要建立多层次资本市场，其中不但提出了主板、还提出了创业板、债券市场、要素市场、产权交易市场、保险再保险市场、期货市场。
建立多层次市场是大势所趋
对于建立多层次资本市场，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，2002年以来中国证券市场融资能力下降，关键原因就是单一的、行政管制的主板市场并没有很好地满足多层次的企业融资的需求。从理论上说，资本市场只有面向需求的最大可能的细分，来最大限度地满足多样化的市场主体对资本的供给和需求，才能高效率地实现供求的均衡，这样的资本市场才可能是全面、协调和可持续发展的。
刘鸿儒还认为，在创业企业资源方面，我国已经具备了足够条件。由于创业板不仅仅定位于为高科技企业服务，经过这些年的快速发展，国内已经拥有足够的创业企业资源。
而深圳证券交易所总经理张育军在近期一个研讨会上表示，我国证券市场面临的主要问题是：1、现代企业制度的建立缺乏一个安全、高效的多层次证券市场体系支撑；2、社会的投融资需求不能得到有效满足；3、国有经济的战略性调整及资产重组产生了股权流动的大量需求，而现有的单一层次证券市场还无法高效率地提供这方面的服务；4、退市公司股票转让系统不发达提高了退市机制的运行成本；投资群体分化，但现在的单一市场层次容纳不下明显的投资偏好的差异，不利于证券市场投资者基础的进一步壮大；5、1000余家上市公司明显分化，风险特征落差大，单一层次的证券市场结构使得市场的风险甄别机制不健全，风险揭示能力下降，加剧了市场的风险。
张育军认为，上述问题的存在及解决问题的需要，正是推动我国证券市场分层体系建立的必要性所在。他认为推动我国多层次证券市场建设的必要性还在于：充分利用证券市场资源，解决创业板市场建设所面临的困境。加快多层次证券市场的建设，是充分利用和发挥证券市场资源，推动我国创业板市场建设的迫切要求。 评说
《决定》为创业板作了铺垫
国家发改委经济研究所所长陈东琪：作为党的重要文件，《决定》对资本市场的发展问题作出如此全面、系统、具体的论述，表明中央非常重视、非常关心资本市场的发展。同时，其富于建设性和前瞻性的论述，指明了资本市场发展的目标和方向，将成为资本市场发展的一个重要的转折点。陈东琪还表示，作为党的重要文件，《决定》还首次明确提出要“建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构”。这实际上为中小企业板市场的推出作了铺垫。企业的多样性从根本上决定了资本市场应当是多层次的，而中小企业的发展要求我国尽快推出中小企业板市场。
要分步推出创业板市场
中国证监会首任主席、资本市场研究会主席刘鸿儒：解决中小企业融资难的问题已经不容回避，为满足市场经济发展的要求，要分步推出创业板市场，积极构建多层次资本市场体系。早在1993年考察美国证券交易市场时就发现，美国不仅有多个证券交易所，而且还建立了一个多层次资本市场体系。这是因为证券交易所不能搞垄断，只有在竞争中才能推进创新，提高服务水平。同时，不同层次证券交易所有不同定位，为不同目标服务。而从英国与日本目前的经验来看，交易所内部也有明显的层次划分，最多分为四至五个市场层次。图:
十六届三中全会提出的资本市场不仅包括主板，还包括创业板、债市等。
|
