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三、跨品种套利
金属跨品种套利是指利用两种相互关联的基本金属之间期货合约价格的差异进行套利，即买入某一交割月份金属的期货合约，同时卖出另一相同交割月份的金属期货合约，以期在价差出现有利变化时将两种合约对冲平仓了结。
基本金属之间必须具有套利的基本条件，即高度相关性或走势的联动性。如前所述，LME基本金属之间整体上存在较好的走势联动性，适合作为跨品种套利的交易标的。除了沪市铜铝之间的套利外，LME七个基本金属之间均可进行跨品种套利交易，至少可搭配21种套利组合，这就提供了更多套利组合的选择机会，可充分发挥套利资金的使用效率。
但国内铜铝之间虽然总体运行方向一致，但在相关性上存在不均衡性，有的时期甚至出现背离走势(见附图一)，从而增加了其跨品种套利的风险和时间成本。只有在其价差偏离到很严重程度后，从中长线的投资角度介入套利，才有较大的胜算和获利机会。此次铝锭的出口退税下调到8%以后，沪铝不仅存在与LME铝价的重新定位问题，与沪铜之间的正常比价关系和价差波动区间也将作出适当调整。前一段时间由于国内现货铝价不振，也导致沪铝相对LME铝价严重滞涨甚至背离，而沪铜则涨势凌厉，从而使沪铝与沪铜之间的价差扩大到5500多点(见附图二)。这种过大偏离的价差尽管因两者基本面的差异以及政策性因素有其一定的合理性，但不可能维持下去，迟早会出现合理回归，尤其是铝价的补涨。因此，从战略角度看，目前适量介入国内铜铝之间的跨品种套利，还是有一定盈利空间的。
虽然基本金属各品种之间价格走向趋于一致，但其波动幅度并不相同，即其中一种商品合约的上升或下跌速度会快于另一种商品合约，决定这种套利活动成功与否就取决于这两种商品合约的价差变化程度。另外，两种商品价格相互发生变动的时间次序可能有先有后，就造成两者间价差变动产生时间上的差异，为价差的偏离和回归创造了条件。最后，相关商品的各自基本面变化的程度存在差异，导致不同品种在不同时间段里的价格走势的不同步甚至短暂背离。这三种情况都为跨品种套利创造了条件，并提供获利机会。
尽管基本金属总体走势具有较强的相关性，但不同品种间仍存在基本面等方面的差异，与同品种间的套利交易相比，风险相对要大一些，这就要求在研究套利图表所给出的套利机会时，还应认真研究各自的供需基本面，同时进行资金管理，控制好风险。近期LME铜铝之间的价差突破5年多来的波动区间上限420点，达到470点左右，就凸现了国际铜铝之间基本面的差异。
跨品种交易的有关技巧：
第一，套利组合与方案的优化。理论上看，基本金属之间均可进行跨品种套利组合，但还是习惯于在更具相关性的品种间进行搭配，如锌与铅、铜和铝、铝和铝合金等。但如果在两组不同的套利组合中，某品种充当同样的角色，则可剔除该品种，由与之相搭配的另两个品种直接组合，可能会取得更好的套利效果。
第二，因不同品种的价值具有较大差异，在建立跨品种套利头寸时，应注意价值的相当，而非数量的对等；但如果在波幅上没有太大差异，则头寸的比例可以适当调整。
第三，在跨品种套利交易中，我们关注的是两者的价差，因此在下单时应给出一个价差值，由经纪商选择价位执行。
除上述三种基本套利形式外，还可引入期权操作机制，利用期货和期权交易的有机结合，构成新的套利交易模式。
毕胜
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