为了要回本钱，公司将子公司、琼胶市场连并告上法庭
上市公司兰生股份（600826）和海南橡胶中心批发市场（简称琼胶市场）开打的官司，是证券以及期货市场近期的热点新闻。兰生股份投入5.5亿元炒作琼胶市场橡胶远期合同（或者说期货），据说亏了约3亿元，打官司的目的，就是希望通过法律途径否定琼胶市场的合法性，进而宣布合同无效，要回本钱。而被告琼胶市场则反唇相讥，说兰生股份携巨资入琼胶是为了操纵市场，巨额亏损是自招其损。官司现在进入紧张的审理阶段。兰生股份董事会秘书张铸表示：“公司不接受任何采访也不预测官司输赢。”而琼胶市场一名经理告诉本报记者：“我们的赢面很大。”
巨大利差诱惑大
主营经纪与代理进出口业务的兰生股份为什么要到海南炒胶？是投机利润所诱惑。由于琼胶远期品种胶价与上海期货交易所远期合约期价维持每吨4000元左右的贴水，也就是价差，一直到昨天，这种价差仍然存在。比如0402品种，也就是2004年2月到期的合约，琼胶市场每吨是12180元，上海期交所明年1月到期的是16060元。如炒作成功，便是暴利，诱惑极大。
于是，今年9月起，兰生股份挟5.5亿元大肆订购天然橡胶，导致12月总订货量猛增到50多万吨，而这一订货量已经超过了我国全年的天然橡胶产量，给市场带来了巨大的交割风险。
同样是天然橡胶，为什么有这么大的价差？广州一家期货市场的经理告诉记者，这和琼胶市场的战略定位有关。海南橡胶中心批发市场成立于2000年，说是现货市场，但一直按照准期货模式经营，因为现货市场的发展很局限，准期货交易通过合同的不断换手以及巨量成交，收取的佣金非常可观。比如前些时候作为多头的兰生股份与空头较量中，最高一天成交接近150万吨，琼胶市场每吨收取佣金2元，一天就收入接近300万元。为了吸引客户进场，低价是最有效的招数。于是大量投机资金蜂拥而至，通过买琼胶、卖沪胶的正向跨市套利。比如2004年2月到期的0402品种，琼胶市场现在每吨是12180元，而现货市场海口每吨15040元，广州14600元，1吨橡胶到明年2月交割时就可以获利超过2000元，兰生股份遂逐利而至。
没料到不是空方敌手
那么，又是谁那么“傻”让兰生股份买到如此巨量的便宜货呢？当然是琼胶市场中强大的做空力量。但是，这种与现货市场背道而驰的做空风险极大，特别是像兰生股份这样携巨资入市做多时就更是如此。可以推算，如果兰生股份买进的合约能够履行，获利将超过10亿元，空方既不可能交货，也不可能赔钱。也就是说，空方可以让你低价建仓，但绝对不会让你有机会待到交割获利，中途必然要把你“整死”。因此，当兰生股份进场做多买够后，空方设计的“陷阱”也已经挖好，就是不断逼空，价格低了再低，一直打到地板价。据悉，空方投入高达8亿多元，迫使琼胶从9月12日开始连续跌停，由于市场实行每日无负债结算制度，兰生股份后续资金不足，只能低位平仓。
更要命的是，9月15日，琼胶市场发布通知，自即日起“暂停订立新的电子交易合同”。期货市场人士介绍说，暂停订立新合同，意味着多空双方只能反向操作，多方兰生股份只能卖出不能买进，空方只能买进不能卖出。但是，据说空方事先就得悉消息，提前进行双向操作，既做空也做多。而规定实行后，兰生股份当然不愿意在低位卖，空方却利用手中的合约用很少的量便打至跌停，一个跌停每吨是500元，没钱就按规定强行平仓。9月17日，市场又发布通知，将交易保证金从原来的800元／吨上涨到多方3000元／吨、空方4000元／吨。这样一来，作为多方主力的兰生股份按照持仓量必须补缴10多亿元的保证金，否则就只能在低位被迫平仓。这一天，琼胶市场以近70万吨的巨量提前交割，琼胶市场总裁钟武剑向媒体透露，多方账面亏损将近4亿元。他还说，兰生股份的资金占了多头总持单的80%，这就意味着兰生股份账面损失超过3亿元！
对于琼胶市场突然修改游戏规则，兰生股份高层认为是市场太黑。市场方面理直气壮地说是为了防范风险。兰生股份被打了闷棍，哑巴吃黄连有苦说不出。期货界人士认为，琼胶市场出台不利于多方的规定，确实存在和空方串谋的嫌疑，而且也有串谋的必要。因为如果多方获胜，空方要么走人，要么爆仓，一旦面对巨额赔付，琼胶市场只能关门。
图：位于上海的兰生大厦Photocome供图
大幅亏损难避免面对可能的巨额损失，兰生股份惟一办法就是将琼胶市场告上法庭，为了争取官司能在上海审理，还决定将全资子公司浦东公司列为第二被告，向上海市高级人民法院提起民事诉讼，质疑海南橡胶中心琼胶市场合法性，要求返还公司投入专用账户的6.1889亿元资金。上海高院受理此案并冻结琼胶市场以及浦东公司价值6.2亿多元的银行存款及其他等值财产。现在琼胶市场另开账户，交易照做。
但是，这一查封并不能表明兰生股份的巨额损失有了转机，一方面官司未判，输赢未知，更重要的是，法院冻结的6.2亿多元财产其实并不是琼胶市场所有，而是客户资金，解冻这些资金只是时间问题。即使将来官司兰生股份胜诉，低位平仓的巨额损失也就是空方的获利，要回的可能性不大。不要说主力空头可能已经提走了这笔资金，即使还留在市场，兰生股份能否要回来也是大有疑问的。投机对投机，很难说谁对谁错。兰生股份的巨额损失几乎无可避免。
如果损失得到确认，总股本为2.8亿股的兰生股份每股损失约1元，尽管该股近期已经大幅下跌，分析人士指出投资者仍需注意风险。本报记者陈道
兰生股份日K线图
记者观察：违规炒作教训深刻
琼胶事件中的兰生股份，尽管以不公平市场交易受害者面目出现，但仍然难以掩盖自己的责任。作为国有控股公司，高管却擅自动用巨资操纵市场造成巨额损失，这种投机炒作是极端不负责任的。
琼胶事件已经引起国家有关部门的重视。期货界人士认为，像琼胶这样的现货市场期货交易模式，存在着极大的风险，出台法规加强监管变得非常迫切。但是，兰生股份的高层也应该进行深刻反思，追究责任者责任。市场人士认为，兰生股份投入巨资炒作期货，却没有任何公告，有严重违规之嫌。兰生股份董事会是如何讨论或决定这项重大的经营决策的，谁要负上责任，应该尽快向全体股东清楚交代，那种将股东的钱胡乱投资导致巨额损失而不用负责的现象，不能再继续下去了。
本报记者 陈道
（夏天/编制）
|
