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机场和航空公司是航空运输业的重要组成部分,目前我国共有142个民用和军民两用机场,其中包括6家机场上市公司。
机场运量增长高于国民经济增长
我国的民用航空业随着国民经济的发展不断壮大,民航的运输总周转量大幅增长,远高
于世界平均水平。
由于航空运输的增长与居民收入水平的增加直接相关,国际机场业发展经验表明,机场运量的增长率通常为国民经济增长率的两倍左右。预计今后几年我国的经济增长率有望保持在7.5%左右,我国机场业务量的增长率仍有望保持在15%左右的高水平。
经营垄断使得机场综合抗风险能力强于航空公司
作为民航体系的三大支柱之一,机场业具有垄断性强、经营相对稳定的特点。由于机场的航空收入(包括起降费、旅客过港服务费等)和非航空收入(包括候机楼租赁、广告等)归根结蒂取决于客货流量的大小,民航运输业的增长为机场业快速发展提供了可能。
与航空公司相比,飞机航班数量具有一定的稳定性,因此机场经营收益受客座率的影响较小,而且机场的运营成本与国际石油价格的相关性远小于航空公司,机票打折与否也不会影响机场收费,因而机场收益的周期性和波动性弱于航空公司,抗风险能力强于航空公司。
机场受非典的冲击小于航空公司
2003年上半年爆发的SARS对我国的交通运输、旅游和餐饮商贸行业影响较大,航空运输业遭受的打击尤为沉重。
SARS的突发致使航空公司的客流量锐减,尽管为了降低成本,部分航空公司在SARS期间主动缩减航班,减少飞行小时和停飞部分航线,但由于在利润大幅下滑的同时航油价格居高不下以及飞机高昂的养护成本,导致2003年中期报表显示航空公司股票全部出现巨额亏损,4家A股上市航空公司股票平均主营业务亏损额达到2.27亿元,每股平均亏损0.56元。机场行业在上半年也受到SARS的冲击,但由于机场收入增长的最主要驱动因素是航班起落架次,而不是实际的旅客人数,加上航班次数比旅客人数的下降程度小一些等因素,机场行业比航空公司受SARS的打击较小。
机场属地化改革加快市场化进程
根据2002年初公布的国家民航改革方案,除首都机场和西藏机场外,其余民航总局直属机场将逐步实行属地化,下放地方政府管理。9月4日,国务院批复了民航总局《省(区、市)民航机场管理体制和行政管理体制改革方案》,标志着机场市场化改革进入全面实施阶段。年内民航总局将撤消24个民航省(区、市)局,实行民航总局和民航地区管理局两级行政管理机制,包括白云机场在内的93个机场将移交地方政府管理。
通过属地化改革,机场管理权和经营权的分离,一方面有利于发挥地方政府在投资和管理机场中的积极性,扩大机场建设资金来源,加快机场发展；另一方面是有利于政企分开,促进机场转换经营机制、增强市场、服务意识和提高效益。
行业复苏,机场板块显现投资机会
从7月份开始,SARS对国内航空业造成的不利影响逐渐消退。随着民航蓝天振兴计划的实施以及暑期和十一黄金周旅游旺季的到来,机场的客运吞吐量和货邮吞吐量回升迅速,7月份深圳机场客货吞吐量恢复到去年同期水平的97%,上海(包括浦东和虹桥机场)恢复了95%,北京恢复了92%,广州恢复了88%。8、9月份机场运量继续大幅增长,部分机场客货吞吐量甚至创下了新高。
二级市场上,机场行业指数走势随着下半年行业复苏明显强于A股指数,自6月份大盘步入下跌通道以来,机场行业指数不仅未随大盘下跌,反而有小幅上扬,显现出机构投资人增持的迹象,建议投资人关注以下股票。
深圳机场:走势明显强于其他A股机场类上市公司。由于CEPA协议、大珠三角经济区融合步伐加快等一系列因素,极大地带动了深圳地区的人流、物流和资金流的流动,为区域航空运输增长创造了条件,也给深圳机场带来了新的发展机遇。
上海机场:我国3大枢纽机场之一,8月份,上海机场旅客吞吐量和飞机起降架次双双创出历史新高。公司大盘、蓝筹绩优形象进一步得到认可,建议投资人关注。
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