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·草芥·
长假期后，另一吸引投资者眼球的无疑是商品期货市场，许多人都跃跃欲试。我们从国内商品期货的长期走势图可以看到，它的牛市其实已经持续了两年，最近进入暴涨阶段，许多品种都创了多年的、甚至是历史的新高，行情还能走多远由市场决定，但暴涨是不可能持久的。况且，国内商品期货品种都属于大宗的生产、生活资料，短期暴涨也容易引起政策
的干预。
从本质讲，股市和期市的根本区别在于：（1）前者既可以做投资（分享上市公司的经营成果）也可以做投机（博取股价波动的价差）；而后者如果没有现货背景，无法做套期保值，就只能做投机买卖；（2）前者可以是正数（当上市公司整体红利高于股民交易的税费之和时）、零和（当上市公司整体红利等于股民交易的税费之和时）、或负数（当上市公司整体红利低于股民交易的税费之和时）游戏，而后者扣除交易佣金后就只能是负数游戏。这是期市比股市风险高的根源。
期市比股市风险高，还在于市场游戏规则的不同：（1）期货交易只收5%保证金，所以无论收益或亏损都会被扩大，某些品种一天涨、跌停幅度就达6%，而当天从涨停到跌停的情况也不是没有，如果资金管理不当，即使做对了趋势，也会因价格大幅波动而爆仓，全军覆没，无缘获利；（2）国内期货合约都是一年期以内的，若方向做反了，又没有现货背景做套保，即使资金足够宽裕不会爆仓，守到合约期满能否反败为胜也是问题。所以，期货投机难度其实很高。
回到A股市场，周三一条长阳后又是两天盘落，许多人对后市很担心，笔者倒觉得不必太悲观，市场跌到这个份上，其实风险已经大大释放。2001年时股票平均市盈率高达60多倍，现在平均股价已折半，还按2001年的业绩算平均市盈率是30多倍；2002年上市公司整体业绩增长了21%，当年平均市盈率已经不足30倍；今年上半年上市公司整体业绩增长更快，动态市盈率是多少？事实上，进入投资价值区的股票已不再是凤毛麟角；加上经济高增长，利率低企等因素，虽然我们不能确知A股市场的底在哪里，但它的确进入了低风险区，对价值投资者来说，是1996年下半年以来最具吸引力的时期。
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