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近日，瑞银集团宣布，其首批3亿美元的QFII的投资额度资金已经全部到位。瑞银集团中国证券部主管袁淑琴表示，由于其海外客户对A股市场非常有信心，希望有更多的投资进入，瑞银正在申请尽可能多的额度。
这一情景同一个多月前，瑞银由于仍有大量额度未使用完，而焦急等待证监会和外管局对其申请延期投资额度使用期限的批复时的情景截然相反。
是什么样的原因使瑞银华宝从原来到期还未能使用完额度，转变为现在要尽可能多地申请额度呢？这是否同其所描速的那样，“对A股市场非常有信心”呢？其中的各种原由耐人寻味。
而从记者了解的一些信息判断，外管局对QFII额度审批的态度极为谨慎，此举极有可能是为了防止有人利用QFII进行人民币升值投机。
外管局对额度审批持谨慎态度
“听说现在QFII报上去的额度一般都会被外管局减去2／3的。因此，波士顿第一信贷在额度申请上对外界一直保持低调。”工商银行一位同波士顿第一信贷有业务关系的部门的员工告诉记者。
虽然该位员工提到的“2／3”的这一数字有些夸张，但从最近外管局对QFII的审批额度来看，的确都不高：德意志银行在获得QFII额度批准后向国家外汇管理局申请了两亿美元的投资额度，汇丰银行申请了一亿美元的投资额度，但9月5日外管局的批复中都是各批准了5000万美元的投资额度(5000万元是QFII投资的最低额度)。“这种情况是在QFII投资额度的审批过程中首次出现。”一位业内人士这样评价道。
“至于波士顿第一信贷的QFII额度，我们觉得今年能否批得下来还是个问题，因此我们对外不做太多的宣传。”那位工商银行员工又进一步补充道。
当问及原因时，该员工回答说：“听说是人民币升值预期加速了QFII的进入进程，为了防止‘热钱’通过QFII进入，听说这笔钱即使不参与投资交易，他们预计也能从汇率差当中赚到钱。所以国家外汇管理局对QFII的投资额度管理日益收紧。”
一位业内人士指出，此次外管局减少QFII的审批额度是从外汇管理的整体局势考虑，目前国际收支压力较大，放缓境外投资者进入境内市场的步伐，这是一个信号。这并不意味着把大门关上，而是加强了对境外资金的监管。
国家外汇管理局新闻处有关官员从电话里告诉记者，QFII的投资额度，是根据各方面因素决定的，包括QFII的资金来源及本身的资本状况等做出考虑，并不是QFII申请多少额度，外管局就批准多少额度的。
她说，从目前的投资额度批准情况看，部分QFII获批额度比申请额减少，但也有部分QFII的获批额度没有被降低，所以不能单从有部分投资额度的减少得出收紧审批的结论。
从近期审批的QFII额度看，的确高盛的申请额度没有被降低，但那是因为高盛自己提出“由于我们对境内市场持谨慎乐观的态度”，只申请5000万美元这一规定的最低额度。对于这5000万美元的申请额度，即使外管局想降低，也只无能为力了。
申银万国证券股份有限公司专门负责QFII事宜的章总则认为，人民币升值压力只是外管局对额度审批持谨慎态度的一个原因。对于审批额度的决定，还同提出的投资计划有关；此外，还有一些技术细节的问题，如：外管局会担心三个月是否能够将资金募集到位等。
瑞士银行、瑞士信贷第一波士顿、摩根大通等投资银行分析认为，目前流入中国的热钱正在迅速增加，金额有几百亿美元之巨。中国外汇储备的迅速增长也给人民币带来压力，目前中国的外汇储备位居世界第二位。截至6月底，外汇储备总额为3465亿美元，较去年底增加601亿美元。
各家获得QFII资格的投资银行在接受记者采访时都表示，QFII资金是长期看好中国经济的长线投资资金。他们对外汇管理局加强审批管理表示了理解，对境内资本市场依然充满信心。
QFII资金的获利空间
据招商银行上海分行的一外汇研究员分析，认为QFII的外资资金进入中国后，即使不买股票，也可能获得远期汇率收益。
该外汇分析员分析道，人民币升值5%是最优政策组合，可以说，QFII的资金进入中国后，不买股票，它的远期收益率可能达到5%。这一获利空间显然是比较诱人的。
但是QFII的这一愿望极有可能落空，因为，中国政府对保持人民币汇率稳定的决心非常坚定。
证券分析师江任先生在接受记者采访时也说道，QFII的资金不排除有“热钱”炒作的可能。他同时认为，A股市场才是他们想进入的主战场，因此，QFII资金进入中国后，在看好远期汇率收益外，他们还是会投资A股市场的。
“并且，从瑞银华宝第一单所投的几个股票来看，”江先生又补充道，“他们的投资思路是‘自下而上的’，即先个股后大盘。可以看出，在这次大盘大跌的过程中，瑞银所投的几只股票的股价还是很坚挺地保持原来的股价。当然，这主要是因为这几只股票的股价，差不多同国际接轨。如宝钢股份，它的市盈率同美国的钢铁股的市盈率差不多，都在13倍～14倍之间。”
因此江先生认为，QFII资金在中国注重的是中长线的投资。
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