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本报记者 李小宁 上海报道
张扬其人
“善攻者，动于九天之上，善守者，藏于九地之下。”
资本如兵法，资本富豪驱以亿计资金纵横于市场，“诡道也”，自是了然。而2003年资本控制力榜第18名张扬亦深谙此道。
张扬，40岁，上海人，上海第二职工大学毕业，曾长期从事酒店及餐饮业，三年来，张扬在福布斯富豪榜年年露脸，其背景介绍仍然寥寥。
张扬26岁时移居香港，据说张扬是从做内地与香港间做轮胎贸易掘得第一桶金。两年来更以资本运作上的大手笔令人侧目，成为香港资本市场赫赫有名的上海富豪重要人物。
张扬的主要融资平台为2000年8月买壳上市的国中控股，至今日旗下已有两家上市公司。
“国字系”猛龙过江
“国中控股”和“国新集团”是张扬旗下两家上市公司，而张扬也正是在这两家公司的买壳过程中展露资本“诡道”。
1999年张扬首次在资本市场出手，是充当“白武士”拯救受内地房地产拖累、负债11.48亿元、年度亏损9.44亿元的柏宁顿（0202，HK）。
张扬是联手贺学初完成其收购的。贺也是上海富豪中翻云覆雨的人物，1979年17岁时进入安徽财贸学院，1983年毕业后，长期供职于香港华润集团财务部，1997年离开华润自立门户。
张扬的WLDC公司和贺学初的CJRL公司联合成立NEWCO（分别持股42％和32％），向柏宁顿注资3亿元，换取柏宁顿79％股权，其中张扬斥资2亿元，贺学初出资1亿元，条件是柏宁顿原主席邓崇光出局，张扬做董事长。11亿多元债务，25％获豁免偿还，部分由柏宁顿旗下物业偿还，贺学初的1亿元也用上了，其余的通过发行新股支付。因为张扬高调表示会集中发展国内地产项目，柏宁顿改名国中控股（02020）。
买壳并不特别，市场并不在意张扬的出手。
不久，国中控股的股价开始发力，从2001年4月的0.2元开始一路飙升，8月已经达到0.7元，到9月中，窜至1.67元，大升735％，高峰市值74亿元。令香港市场刮目相看。
一个烂壳为何有如此飚升？
香港联交所资料显示，2001年4月，国中控股以先旧后新方式配股集资1.5亿，配股价仅0.26元，配股股权基本落入15名股东之手，其中张扬持有国中控股36.46％，其余53.77％集中在其他股东，公众股远低于25％的标准。这期间，13名股东的买卖占交易量4成，往往是自己接第一手货，卖回给自己持有的多间公司，数轮反复，股价循环倍升。
股价飚生后，张扬突然减持2.24亿国中控股股份，同时减持国中控股全资子公司WLDC15％股份，间接减持国中5.475％股权。另外，国中控股执行董事贺学初全资拥有的CJRL，也减持9.5亿股公司股份并套现1.8亿元。
香港联交所的公开资料也表明，买卖国中控股的，都是代号3138和5219的券商，据说前者是张扬自己收购的国中证券，专做买盘，后者是以上海富豪出名的申银万国，专做沽盘。国中控股一个小壳，张扬不断把内地各种题材加入国中，到2002年5月，市值还有55亿元，但净资产只有9亿元，而到2003年10月，国中控股市赢率高达176，以一个不可思议的遗产回应当年炒做。
2001年5月，张扬和贺学初再次联手向有2亿多元债务的华利资源（1215，HK）注资8600万元，挽救已经岌岌可危的华利。
华利资源是一家在百慕大注册成立的公司，1997年初在香港主板上市，主要以特许经销商身份在国内分销空调、影音、摄影器材及其它电器消费品。上市之初，赶上红筹股炒卖热潮，加上有光大集团原董事长朱小华任公司顾问，华利资源倍受追捧，股价节节走高。但是金融风暴爆发之后，该公司经营不善，无力还债，加上1999年朱小华被揭收受华利资源贿赂而遭到审查，华利资源股价大跌，公司陷入清盘危机。华利资源股票从2000年4月20日起停牌。
华利资源（后更名国新集团）大折让以每股0.01元向张扬和贺学初定向发新股44亿股，令张、贺获得50％左右的控股权，折算后收购的净价格只有5700万元。
收购华利资源复牌后两天，张、贺就以收购价5倍的价格批股20亿股，套现1.04亿元。和5700万元收购成本相比，利润率超过50％。到2002年5月，张扬全资拥有的公司Sourcebase减持50亿股公司股份，每股价位在0.039港元至0.046港元之间。减持后，张扬通过Sourcebase持有国新的比例，由原来的约53.98％降至35.37％。
张扬的资本诡道，震动香江。
“张扬典型的做法是，寻找长年亏损、业绩转变无望的壳，先稀释原有大股东持股比例，通过协议大比例折让认购大量新股，获得绝对控股权，再加入新投资概念，炒热、炒高股价，再大折让减持套现，然后庄家出逃，任由股价插水大跌。明显的特色是减持的部分股价套现往往与当初的投资成本相当，之后再找下家全盘接手，再批股集资、向大股东转让的股份收益基本是纯利润，获利极其丰厚。”上海证券一位分析员分析认为。
概念天涯
2003年4月23日，正是香港人被“非典”折腾得焦头烂额之时。很少有人会注意到上市公司国中控股（0202.HK）在联交所发布的一条澄清公告。
该公告称：此前香港媒体报道的国中董事局主席张扬在上海声称将以3亿元收购一家具有30亿融资能力的内地A股公司，“仅处于初步阶段，尚无论价及时间表”，投资可能不一定进行，提醒投资人审慎行事。
据记者翻查香港的媒体，张扬涉及的内地项目涉及的项目就还有：安徽的“水务”，每年投资额为20亿，十年内达到500亿的资产规模；房地产，增加土地储备5万亩，投资过百亿；湖南长沙的地产项目，预计盈利20亿。
早在2001年10月下旬张扬炒做国中控股时，已经在北京借懵懵懂懂的国内记者之笔，大谈内地项目注资国中控股和华利资源，市场利好一波接一波，在2001年11月5日，一开市就出现10宗大手成交批股，总额达到1.49亿元，正中张扬下怀。
有分析人士指出：“像长沙那样的内陆城市，流动人口不多，本地居民房产的需求和购买力都很有限，职工年收入一万出头，商品房均价不高，不知到哪里去找20亿的利润？”
但是围绕张扬的概念永远不会少，2003年以来，与张扬和国中控股有关的消息是：
第五届全国城市运动会的日益临近，作为主会场的长沙体育新城周边正变得炙手可热，据悉，来自香港的国中控股公司将投资24亿元对这片用地进行整体开发；中国节能投资公司及其下属中国环境保护公司与香港国中控股有限公司及其下属国中水务有限公司共同签署了《中国环保水务项目合作框架协议》。双方确定，未来3年，在南水北调沿线、长江三角洲、珠江三角洲、环三峡库区和京津沪渝城市带等区域，投资建设和收购30～40家污水处理厂，形成总资产达50亿元人民币的国内最大的跨区域、跨流域大型专业化水务集团；
上海证券研究员认为，这是否是张扬炒做概念的遗留产物，有待跟进。
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