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新浪财经讯：2003年10月23日下午，世华财讯—标准普尔投资策略研讨会在上海国际会议中心开幕，以下为本次新闻发布会实录。
主持人：谢谢我们的井宁先生，大家现场有什么问题，现在可以举手来问。再次谢谢井先生。刚才在井先生的介绍过程当中，很多次提到他们标准普尔的STARS产品，接下来我们请我们井先生的同事，标准普尔亚洲证券研究助理董事李国宜先生，来为我们上台进行演讲
，他的主题就是标准普尔STARS股票增值评级系统。
李国宜：各位嘉宾你们好，我是李国宜，我是标普亚洲研究在香港的分析师。今天是我第一次用普通话做研讨会，如果讲的不好的话，或者是讲的不清楚请大家多多原谅。
我想很简单的介绍标普的研究的优势。我觉得如果你是跟着一个很严谨的分析的人去做股票研究的话，可以带来稳定的表现。我觉得做股票研究是一个很艰难的工作，你在很成熟的市场，好象香港、新加坡或者在美国，因为很多时候透明度都不好，或者是资料的披露度不高，不好，有些时候没有资料，要去找资料也很困难，尤其是市场的资料。除了这些挑战之外，很多时候分析师都要控制自己的情绪，把自己从市场分开出来。很多时候价格和价值都有一个差距，你就要用自己的判断去判断，这个价格是不是适合你去购买，或者是要做出其他的调整。最后做了很多功课之后，可能还要等，等那个价格到位，到你觉得合理的价位去购买，这些都是分析师市场要面对的挑战，我觉得这个工作非常艰难，但是另一方面有很多挑战，也很有趣。
标普选股的表现，刚才井先生有谈过，我们大概80年在美国有研究，定量的分析模式大概是50年，在最近一个《华尔街日报》报道上，标普是最有竞争力的公司之一。标普在美国1400家公司股票，在美国以外大概两百个，在亚洲大概是160个，主要是在香港、新加坡和马来西亚、大陆。我要多说的就是我们评级体系STARS系统，我们把他分五级，有买入、伺机买进、持有、减持和卖出，这个都是基于他的表现跟市场基准。买入我们的定义就是跑赢市场的基准。这个基准是S＆P Asia指数。我们STARS分布主要是在持有三星级以上的品级。这意思就是说我们觉得股市后世表现我们觉得还是乐观的。我们觉得香港经济复苏股市会好。第二印亚和马来西亚两个股市，相对价值都比较低，我们觉得这几个股市都很有潜力。我们看美国从80年开始，买入和卖出两个，就是最高和最低两个，很明显的都表示到超越或者是低于基准。在亚洲我们记录比较短，大概是一年半，表现也不错。从02年开始到今年9月，我们买入评级的表现大概高于基准66%。下面两个是你们在世华财讯平台看到的标普的研究，是比较详细的报告。
到这个部分谈谈分析的方法。我们标普的方案通常都是“由下及上”，我们要找一个内在的价值。这个内在价值很多时间比那个价格不同，得有一个差距，高于或者是低于的。怎么到这个内在价值，都是用DCF，就是“自由”现金流量折现分析来分析，反应到行业的前景、市场的增长、竞争、科技或者是科技的总量，还有行业的政策，政府对行业的政策，都会影响到行业前景风险。行业分析我们要注意生产产量、人力资源、销售的方针，供应商业，这几个因素都会影响你的成本控制。这两个东西合在一起就是你的毛利。现金流量也要顾虑到另外一个问题，就是资本性的开支，跟公司的成长和市场的成长有关。那些都是硬性因素，都是行业和公司的因素。质量因素也很重要，就是管理层，信息披露和透明度，在新兴市场好象泰国、中国大陆等，信息披露透明度对师来说都是一个很大的挑战。我这有一个盈利案例，这个公司主要业务是生产集装箱、冷藏箱。他是全球最大的集装箱生产商，冷藏箱占市场份额大概是46%和50%。我们对集装箱行业是非常乐观的，第一是有行业的整合。胜狮在香港上市，两家公司占市场份额从30%升到80%。这个为什么重要？因为在行业整合没发生之前，这个行业竞争非常激烈，价格都跌的非常的厉害。十年内，价格跌了多过一半，行业的整合可以提供给生产商议价能力可以提升。另外他们市场份额升值上外，市场规模也上升，更有效率的控制成本。另外一点就是大陆出口增长很快。在我们开始看这个股票的时候，他的市盈率大概是12倍的9倍，我们开始看的时候大概是7、8倍。他的盈利年均复合增长率为18%，那时候开始看大概是8块，现在大概是12.5块，我们的目标是13块。这个图显示我们那个记录。胜狮是我们另外一家公司，我们也有提供评级，大概是2.25块的时候，我们把那个评级改为伺机买入，现在把他降低为持有，因为股价反应股票升值的潜能。
大家有问题可以提问。
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